美國股市漲很多，不是因為獲利改善，而是來自過剩的資金，假如景氣沒改善，資金將成為泡沫破不破的關鍵。
當時他可是美國聯準會主席，喊水會結凍，全球最有權勢的人，股價當然立刻下跌。但是官位再大，大不過趨勢，當年收紅，之後的牛市超強，一路漲到公元二○○○年。
葛林史班預測的泡沫終於破了，神準啊！只是早了三年。受他影響，道瓊最低跌到六九七一點，後來再見到這低點，已經是○九年。當時被嚇出場的，要等十一年才有機會「逢低撿回」，同時付出少領十一年股息的成本。
不當官，改行做評論的葛林史班，準度會不會提高？
他說，美國股市雖然漲很久、漲很多，但是本益比並不高，企業獲利還在成長，沒有泡沫的疑慮。
本益比是最不可靠的衡量工具，真正關鍵還是在企業獲利能否成長。
影響獲利的外部因素，除了景氣好壞，還有政策，特別是稅和利率。○九年之後，除了中國，主要經濟區的利率水平，都貼近史上最低點，但已經是零的利率，怎麼再低下去？所以，想靠減少利息負擔來改善獲利這條路，是行不通的。
稅還有降的空間，可是當今政府是最大債務人，同時政府的負債也已經是最主要的風險來源，看不出有哪個負責任的政府敢在這時候減稅。即使是最瘋狂的日本安倍，也不敢提減稅，反而要提高消費稅來向世界證明。
美國剛經歷政府停擺事件，這件事根源是歐巴馬政府要推全民健保，向企業加徵健保稅，共和黨對此強烈抗議所致。台灣也進入加稅循環，四年前降營所稅、遺產稅的效益已經全部顯現，這兩年實際是偷偷加稅。不動產的實價課稅已經用別的名義在進行，對逃漏稅稽徵愈來愈嚴，絲毫都沒掩飾想多收稅的企圖。
企業本身能做的，就是提高效率，以財務學的術語來講，就是提高周轉率，提高存貨周轉率，提高資產周轉率。這件事做到極致，就是外包。像耐吉把生產交給寶成，自己就不用負擔橡膠、牛皮這些原料的庫存。
資訊業更狠，東西已經送到客戶的倉庫，甚至擺到店面展示銷售，成品的庫存還是由供貨商承擔。
也就是美國品牌客戶的存貨周轉率，因為當分母的存貨幾乎是零而提高，但台灣製造鏈的存貨陷於不可知的水平。當所謂的製造業回流，達到創造本國就業機會的政治任務，但是也將付出存貨水平提高的代價。
真正可以用來改善獲利的，剩下提高財務槓桿這招，可是有誰敢用？日本二十幾年來的「平成不況」，就是因企業去槓桿趨勢造成，只好依賴不斷灌風的財政赤字來逃避通貨緊縮。台灣的狀況也好不到哪去，大家不敢投資實業，資金才會一直流到不動產吹泡泡。
退休的老葛智慧程度沒有提升，股市不跌甚至漲，不是因為獲利改善或本益比低，最大動力還是過剩的資金。所以這一兩年，假如景氣沒有大幅改善，泡沫破不破的關鍵，就是資金。
