投資人賠錢不只是因為分析錯誤，還可能是因為先前太過成功而帶來自負，這樣的心理因素，讓投資人陷於失敗中無法自拔。
我有一張很特別的桌子，底下是根銅柱，撐著一面三吋厚、六吋寬、七吋長的桃花心木，桌面看來像是懸在半空。我坐在那張漂亮桌子前，迫不及待地等著市場開盤，準備今天再賺個五萬美元。我想這樣的生活不會再更好了吧！我沒說錯，是不會更好了。
那天早上市場開出低盤，就再也沒有回升到前一個交易日，也就是八月最後一個星期五的價位。那個星期一之後就開始跌，我每天平均賠掉二萬到二萬五千美元，就這樣賠了好幾個月。
空頭最是無情，偶然的回升只像痙攣抽搐。幸虧我已開始安排客戶退場，他們大多還有賺到一些，有些也僅是小賠。但我自己當然還是繼續撐下去，要打長期抗戰，這會是一場大輸贏。
死抱不放 都是自負作祟
到了十月中旬，原本賺錢的倉位已經轉盈為虧。我不知道到底虧多少，但我曉得大部分的錢都賠掉了。因為倉位狀況愈來愈差，我開始接到保證金追繳的要求。我等了幾天看看市場會不會反彈，要是回升了，就不必補滿保證金。萬一沒有，幾天後我就得向朋友借錢。
十一月的第一個星期，我的保證金缺口已經是個大洞，大概有二、三十萬美元。究竟是多少我自己也搞不清楚。黃豆油從每磅三十六、七美分跌到二十五美分，因此從八月時的高價算下來，已經跌掉七、八十萬美元。更糟的是，我還向朋友借了四十萬美元。
最後經紀商總算大發慈悲，幫我砍倉斷頭，因為我自己辦不到。十一月十七日，經紀商派一位高級主管到我辦公室清算所有倉位。
我從八月二十六日的什麼都有，到十一月十七日什麼都沒有。但我不會放棄交易，我要想辦法不再輸錢。
我不是只因為分析錯誤就賠掉那麼多錢，當然！分析失誤是有影響，但還有一些「別的什麼」讓我死抱著賠錢倉位不放，甚至到我需要借錢來補洞了還不放。那個「別的什麼」就是我在一連串成功之後造成的心理扭曲，所以才會讓我把交易倉位和「自負」綁在一起，而陷於如此慘重的虧損。
太過成功 反而扭曲心理
比方說，管理大師彼得．杜拉克一九九三年在《華爾街日報》撰文指出：「過去幾年來陸陸續續看到大企業接二連三地崩壞，包括通用汽車、西爾斯百貨和ＩＢＭ等等」，而且「ＩＢＭ的挫敗還是肇因於它太過成功，真是有夠矛盾」。
他還說：「成功反而會淘汰過去帶來佳績的行為。」有些人因為成功而驕縱自大，反而帶來慘烈失敗。他們開始以為成功全是因為個人，而不是在適當時機和位置把握到好機會的結果，甚至也可能只是因為好運。有些人會開始以為自己出手就一定會成功，而且這種想法還挺常見。
小時候，爸爸告訴我世界上有兩種人：一種是聰明人，另一種是有智慧的人。聰明人會從自己的錯誤學到教訓，而有智慧的人可以從別人的錯誤學到教訓。我現在非常聰明，我在市場上犯錯賠掉一百五十萬美元，學到了很多教訓。
我從百萬交易員兼芝加哥商品交易所執委會成員的高峰直接摔到地上的故事固然了不起，但一樣精采的是，身處雲端卻預先鋪下日後崩潰的整個過程。
（本文選自第一部．孫蓉萍整理）
獲利的法則：一個操盤手的虧損自白
作者︰
吉姆．保羅（Jim Paul；1943-2001）：曾任紐約市摩根士丹利．添惠公司國際能源部第一副總裁，期貨生涯長達25年，以及芝加哥商品交易所董事及執委會委員。
布南登．莫尼漢（Brendan Moynihan）：瑪奇菲資產管理公司常務董事，同時在范德堡大學歐文管理研究所擔任副教授。
譯者：陳重亨
出版：今周刊出版（2013年10月）
