換個大戶腦 五個不一樣讓你不再住「套房」

調查問及「個股虧損狀況」，有六九％營業員認為，相對於散戶，大戶對虧損部位較勇於減碼，而這恐怕才是散戶愈投資錢愈薄的主因。

差異二：停損認賠
當中鋼轉空，散戶撐、大戶撤

日盛金控蔡宗賢從事證券業務十餘年，他的觀察是：大戶比散戶更捨得砍股票。「對大戶來說，當投資方向看錯，就會趕緊修正，認賠出脫是家常便飯；但散戶要承認虧損是非常痛苦的，多半是擺著不去理它，期待股價能漲回來，少賠一點，其結果一定更慘。」

「最經典的例子就是中鋼。以前，中鋼是老牌績優股，配息穩定，與台塑四寶一樣，被當作退休族投資首選；但這幾年，鋼鐵產業趨勢改變，中鋼營收獲利也大不如前，有些老客戶從二十多元一路加碼，最高買在三十元。然而，當趨勢扭轉，一般散戶卻捨不得賣，原本賺錢的投資，最後都會賠錢。」蔡宗賢說。

他分析，「大戶在意的是如何有效率的賺錢，如果投資發生虧損，當下就會迅速認賠，將資金轉往更有獲利效率的標的；也就是將眼光放在未來，而非計算過去的虧損。但散戶卻老掛念著賠錢部位，打死不肯面對事實，才會導致虧損擴大。」

凱基證券副總經理俞全福引述投資名言：「看好手中虧損的股票，賺錢的股票會自己照顧自己」，來強調停損、風險控管的重要。操作股票的第一課，就是學習停損，能夠承受小幅虧損的痛苦，才是成為股市贏家的必備條件。

但調查結果顯示，有將近六成四的散戶不會或無法執行停損；而逾七成大戶必在虧損三成內停損。這就是大戶只要賺一筆，就能彌補多次小賠的損失，而散戶即使小賺很多次，只要賠一次就很難翻身的重要原因。

差異三：研判產業後市
當聯發科連跌三日，散戶拋、大戶撿

面對虧損，散戶除了難以「斷捨離」外，當優質公司遇到倒楣事，大戶與散戶作法也截然不同。康和證券營業員何信怡表示，「像七月中旬，聯發科因市場消息連跌了五天，散戶都嚇到，趕在第三天下跌時急忙賣出。當時我勸幾位客戶不要賣，因為聯發科屬於優質大型股，技術在水準之上，短線雖受到高通、華為等大廠夾殺，股價波動遽增，但從產業競爭力來看，公司仍舊實力堅強。」

「當散戶擔心虧損，不明究裡地砍出聯發科時，同一時間，大戶卻開始進場，形成散戶丟、大戶撿的局面。」何信怡說，由於對比太過強烈，才留下深刻印象。

而聯發科股價在五個交易日內，從三六○元一路跌到最低三一五元，後來展開反彈，一個月內股價又重新站上三八○元；身邊就有大戶在三二○元附近進場，三七○元左右賣出，一個月獲利逾一五％，又是一筆漂亮交易。

前富邦證券協理陳潔怡認為，散戶失敗的關鍵，除了人性，最大原因還是對於基本面的研究不夠深入；當個股下跌時，無法有效釐清前因後果，造成該留的股票砍出，不該留的股票，卻牢牢抱緊的窘境。「其實大戶蒐集到的資訊，散戶也都可以取得，只因散戶無法分辨哪些是有用的資訊，才總是錯過了未來的飆股，而死守著過去的飆股。」

差異四：趨勢敏感度
當酒駕要重罰，大戶敏銳布局大車隊

相較於散戶，大戶對日常生活中的投資契機敏銳度也較高，對新事物的求知欲也更強。何信怡再舉一例說明，「今年六月，酒駕《刑法》新修正條文因下修了酒精濃度，就引起大戶注意，認為酒後駕車一旦重罰，一般人必不敢以身試法，未來計程車生意一定大好。身邊投資嗅覺靈敏的客戶，就開始研究、布局大車隊，後來便在七十多元左右買進，到現在已賺了一倍。」

另外，散戶對陌生事物的態度也略嫌保守。「像生技業，散戶就興趣缺缺，也沒有強烈求知欲望；但大戶不同，他們很願意投入時間及心力在不熟悉的領域，只要趨勢是對的，態度就相對開放。因此大戶會賺錢絕非偶然，而是勇於吸收新知，將生活與投資緊密連結的結果。」何信怡強調。

中國信託證券協理張念祖也補充，「大戶功課都做得相當充分，重視公司的財務狀況與所屬產業的地位；再從各方蒐集來的資訊中推估未來發展性、獲利狀況，以及未來合理的本益比、目標價；並留意該公司董監事、大股東及外資、法人的持股狀況，做出綜合評估。對基本面的掌握相對細膩，一般散戶還有很大的努力空間。」

差異五：投資行為
大戶違反人性，散戶順從人性

站在小散戶立場，要學習大戶的投資思惟、操作手法，恐怕無法一蹴可幾。根本原因，在於散戶行為是符合人性，而大戶作法則是違反了人性；也正因為如此，大戶才能成為「二八法則」中，百分之二十賺走百分之八十財富的贏家。 

「行為財務學中有一個很重要的概念，叫『處分效應』，即大多數投資人因害怕失敗，很容易先賣出手中賺錢的股票，保留套牢的部位，出盈保虧。」世新大學財金系副教授郭迺鋒指出，像調查中高達六三．八％的散戶，不會或無法執行停損，這樣的行為符合人性，卻賺不到錢。

反觀大戶，遇到虧損就趕快賣出、賺錢的股票則緊抱不放甚至加碼，其實違反了「處分效應」，但也克服了人性弱點；股市贏家永遠屬於少數人，道理正是如此。