所有金融機構都在為這煩惱：利率漲不漲？漲多少？何時起漲？漲了之後，錢要放哪？
沒賣掉？是不是市場沒錢了？資金風向轉了？
別緊張，八月五日央行拍賣一年少一天的國庫券一千億元，投標金額是二九二四億元，加權平均得標利息為○．六三％。所以市場不差錢，只是大家對利率走向有共識，都認為未來利率會走高，才會出現這種搶短期票券、冷落長期債券的現象。
台灣是這樣，其他地區也差不多。從美國聯準會主席柏南克五月放出調整量化寬鬆貨幣政策之後，所有金融機構都在為這煩惱：利率漲不漲？漲多少？何時起漲？漲了之後，錢要放哪？
對金融機構來講，原本公債是最好的投資標的，通常二十年這種長天期，最大買主是保險公司。因為國內投資意願低落，銀行本身的放款占存款比低於理想值，限制收取保險公司這種機構客戶的存款。
產業連銀行的錢都不愛借了，更不會找保險公司借錢。因此前幾年，保險業著喊著缺乏投資管道，提高對海外的投資比率。
以現在的房貸來看，老百姓買房貸款利率，有特殊優惠的不到兩趴；不講價的，也就兩趴出頭一點點。企業融資，或者信用貸款之類的，才會到三趴。
相比之下，公債的二．一一％已經算偏高。而且買公債交易成本低，也沒有風險，實際上比借錢給老百姓買房更賺。這麼好的事，為何不做？
換個角度看，澳幣最近幾個月大跌，從一塊澳幣換一塊多美元，貶到只能換八角。假使去年為了賺澳幣三、四趴的高息，拿台幣或美元去換，多賺兩趴的息，卻賠掉二成的本。現在法人看長期債的投資，就有點這味道。利率雖然還可以，但利率走勢往上，本金有虧損的隱憂，因此大家就把錢閒閒放著，等想明白再行動。
利率不再跌 也不見得會漲！
利率不再跌 也不見得會漲！
錢會往哪去？還是舉例說明之。前兩年，先擔心歐債、後擔心美債，天天都擔心，錢就躲防空洞。等到太陽從東邊升起，發現地球正常運行，人類文明沒有毀滅，錢又從防空洞跑出來，該買什麼？還是去買什麼？於是就見到去年歐洲債券大漲的行情。
基於這些經驗，我認為不買二十年國債，反而去搶一年期國庫券的，以後一定會後悔。因為利率雖然不再跌，可是不見得會漲！日本維持在零利率水平超過二十年了。
現在的景氣循環，往下的時候裁員，往上時外包，所以失業率會有向下的僵固性。就業狀況沒明顯好轉，請問：央行向天借膽來加息？沒到充分就業，物價怎麼會全面性快速上揚，造成惡性通貨膨脹？
對想賺買賣價差的投資者，市場對利率變化的展望是嚴肅的風險。對於賺利息，持有到結束的保險公司，就沒必要操這個心了。
