今年配息7000億元，是本世紀偏低的紀錄，但還是有相當比率要回流到股市；就算只有三成，那也是2000多億元的資金，足以對大盤產生推升作用。
感覺與統計的差異，第一個來自時間尺度。天天看著股價波動，心情跟著起伏難安，可是拉長時間來看，這種短期變化就被弭平。以台積電來說，年初是九十九元，除息後還在百元上下，正好賺股息；二○○八年金融海嘯期間，股價一度跌破四十元，那個時候買的投資人，長抱到現在，就會接受教科書的理論。事實上，除了五月買在一一○元以上的投資者之外，台積電的股東，應該都是賺錢的。
可是股市參與者，還是以短線居多，一天少掉七趴可比剮掉一塊肉還疼，往往恐慌時賣出，根本沒機會賺到長線的資本利得。
書上說的獲利，是總報酬率，除了買進、賣出的價差之外，還包含持有期間領到的股息；短線操作者，不參加除息，這部分就享受不到。
台灣因為會計制度的限制，上市公司的時間表很接近，這兩個月就是除息的旺季，股價會因為配息的關係自動下調，當很多家公司一起除息，就會對當天的加權指數產生可見的影響。也就是說，就算沒跌，單單因為除息這個原因，台股指數這兩個月會自動減少三、四百點。所以用股價指數為標的期貨與選擇權，交易價格就受到扭曲，對多方不利。
短線交易者知道有這除息效果，暑假期間會偏空操作。投資的領息，短線的想賺賣空，因此，兩者的偏離更大。
配息的另一個影響是複利效果。書上說的美好回報，除了長期投資之外，更重要是把領到的現金股息再投資回去。
在實務上，這有困難。一個是除息的時間與領到現金股息的時間不一致，就算效率高的公司，很快把現金撥到帳戶，可以用這筆錢再買入股票的時間，也與除息差了好幾周的時間，不可能跟理論一樣用相同的價格買到股票。而且，就算價格沒變動，實務上還要繳稅，還有手續費，這就與理論值產生落差。
回到現實，台股指數在五月二十二日創下八四三九點的年度高點紀錄，比現在高了約四百點，差不多就是除息的效應；接下來，市場要反映的是股息到帳後的再投資效應。
前面說的，長期投資者的獲利，依賴股息與再投資甚深。主要的長期投資者，例如保險業、退休金，都會盡量維持原部位，讓實際回報趨近理論值，不因為配息而提高現金比率。今年配息七千億元，是本世紀偏低的紀錄，但還是有相當比率要回流到股市；就算只有三成，那也是兩千多億元的資金，足以對大盤產生推升作用。
單就除息與股息再投資這效應，台股下半年還會創新高。
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