受到中國央行緊縮銀根及打房干擾，去年底起漲的港股及陸股，近期開始回檔；好不容易突破八千點的台股，再次退回七字頭。現階段指數漲跌空間不大，投資人如何布局才能贏在第一季？本刊特別專訪施羅德投信投資長陳朝燈，及國泰投信副總經理張雍川，為讀者釋疑。
施羅德投信投資長陳朝燈：指數狹幅整理 避開一月營收衰退公司
投資人或許關心，今年高點能否突破證所稅課徵門檻八五○○點？老實說，突破這個價位不是重點，能站多久才更重要；國內產業及總體經濟變數，都會影響未來盤勢發展。
會計新制 市場還需要適應
另外，今年會計新制「國際會計準則（IFRSs）」上路，影響所及，全市場都還在適應。例如，新制規定公司每月應公布合併營收，有些公司因往年只公布個別營收，一月數字就會出現爆炸性成長，其實都是基期問題。
這個狀況在今年全年都要特別留心，尤其是水泥、食品及部分電子零組件廠，過去只公布個別公司營收，有些公司營收甚至只占合併數字二到三成，現在卻要每月百分之百公布，市場就需要一點時間習慣新的模式。
值得注意的是，農曆春節去年在一月今年在二月，照理說今年一月工作天數較去年多，營收也應較去年成長；加上今年一月起將公布合併營收，所以不少公司就會出現營收暴增情況；而這背後真正意義，法人也需要時間釐清。糟糕的是，有些公司一月營收不但沒有成長，合併營收後還略微衰退，短線上投資人就要小心避開。
台股上攻力道稍嫌不足，但往下機率也不高，在此狹幅整理格局下，有四族群仍是市場人氣重心。一、以台積電及ＩＣ設計為主的標的；二、具兩岸題材的金融股；三、電子新品供應鏈；四、中國內需消費及通路收成股。其中，兩岸金融進一步開放，在承作人民幣業務效果逐漸顯現下，國內金融股有機會循過去香港模式，展開亮麗行情。
電子股部分，陸續發表的新品中，哪些供應鏈廠商有特殊表現，是接下來投資觀察重點。像近期在巴塞隆納舉辦的世界行動通訊大會（ＭＷＣ），及三月在德國漢諾威所舉辦的消費性電子與通訊博覽會，都可看出未來一年科技新品風貌，及競爭態勢。關注這些國際展覽會動態，投資人亦可從中獲得布局靈感。
像去年微軟推出Win 8，市場反應不如預期，今年上半年會不會有其他動作，相關策略將如何調整，未來可持續觀察。事實上，智慧型手機及平板電腦發展至今，觸控模式已差不多定型。
接下來，消費性電子產品要再有大突破、大創新，就必須跳脫現有觸控模式，改變使用習慣，另闢新局，市場才可能重新洗牌。雖然現在還看不清楚未來電子產品使用樣貌，但由三星或蘋果帶動風潮的可能性仍高。
又像是，當一個品牌變成市場主流時，市場反主流聲音也會開始凝聚，形成另一股力量，最後產生共主。這股力量會不會茁壯，甚至變成主流，須視後續引起市場風潮的程度而定。過去蘋果引領風騷，維持市場主流地位長達五年；現在三星不但打敗宏達電，變成非主流霸主，更一躍而起，成為智慧型手機銷售冠軍。預料這樣的好光景，至少也有兩年。
主流與非主流不斷輪轉
智慧型手機與平板電腦，雖具科技概念，但背後內涵卻與流行學、市場行銷學緊密結合。特別是，這個產業永遠上演主流與非主流之爭，未來究竟是重新玩一種截然不同的遊戲，或持續非主流到主流的循環，還可拭目以待。重點是，投資人應站在企業角度，去思考如何擺好競爭態勢，否則投資將失去意義。
受到中國人行緊縮銀根及打房干擾，去年底起漲的港股及陸股，近期開始回檔，好不容易突破八千點關口的台股，再次退回七字頭；短線再站上新高恐怕不容易，但要下跌也不會有太大空間。大盤走勢將以狹幅盤整為主，指數區間約在三百點左右。到下半年，指數才有機會超越去年高點八一七○點，甚至證所稅「天險」八五○○點。
現階段台股是短期拉回整理，而非中期趨勢修正，只有逢低布局才能參與下半年獲利機會。畢竟整體而言，今年股市沒有悲觀的理由。中國部分，歷經去年領導班子換屆，經濟調整，全年經濟成長率約在七．五％至七．六％；而今年習近平、李克強上台，政權穩固。在大量基礎建設及城鎮化趨勢帶動下，內需消費相關產業將進一步成長，市場信心也逐漸恢復，下半年股市表現必定振奮人心。
況且，以巴菲特觀點看中國股市投資價值，目前滬深總市值除以國內生產總值（ＧＤＰ）還不到六○％，平均本益比只有十倍，是長期投資好價位。在陸股嚴重被低估，且未來中國計畫將持續放大合格境外機構投資者（ＱＦＩＩ）額度下，後勢可期。
美國讓台股無法站穩八千點
現在談聯準會貨幣政策可能轉向還言之過早。尤其，美國失業率仍有七．九％，距離聯準會目標六．五％尚有一段距離，加上通膨率在可控制範圍內，短時間實在看不到聯準會收回ＱＥ的急迫性。投資人不用過度擔心，全球資金動能暫時無虞。
不論中國、美國或歐洲，今年經濟成長率都將較去年出色，在此情況下，配合全球央行持續ＱＥ，市場資金開始從無風險資產移往風險性資產。像去年底，美國定存族便陸續解約，將資金拿去購買股票型基金，激勵美股大漲，標準普爾五○○指數創新高，就是很好的例子。接下來，資金還會再從固定收益型商品流出，轉進股市，因此逢拉回進場，是上半年操作最佳策略。
至於看好標的有三，包括一、智慧型手機及平板相關族群；二、兩岸金融受惠股；三、中國內需通路收成股。其中，受到新興市場消費力崛起，及電子產品規格升級，去年全球平板電腦銷售約一．三億台，今年預估有翻兩倍實力，全年銷售上看三億台。投資人不妨趁大盤回檔之際，逢低布局這些只會買貴、不會買錯的標的。
陳朝燈
現職：施羅德投信投資長
經歷：景順投信副總經理
學歷：紐約大學經濟研究所
國泰投信全權委託一部副總經理張雍川：逢拉回布局手機平板、兩岸金融股
投資人或許關心，今年高點能否突破證所稅課徵門檻八五○○點？老實說，突破這個價位不是重點，能站多久才更重要；國內產業及總體經濟變數，都會影響未來盤勢發展。
會計新制 市場還需要適應
另外，今年會計新制「國際會計準則（IFRSs）」上路，影響所及，全市場都還在適應。例如，新制規定公司每月應公布合併營收，有些公司因往年只公布個別營收，一月數字就會出現爆炸性成長，其實都是基期問題。
這個狀況在今年全年都要特別留心，尤其是水泥、食品及部分電子零組件廠，過去只公布個別公司營收，有些公司營收甚至只占合併數字二到三成，現在卻要每月百分之百公布，市場就需要一點時間習慣新的模式。
值得注意的是，農曆春節去年在一月今年在二月，照理說今年一月工作天數較去年多，營收也應較去年成長；加上今年一月起將公布合併營收，所以不少公司就會出現營收暴增情況；而這背後真正意義，法人也需要時間釐清。糟糕的是，有些公司一月營收不但沒有成長，合併營收後還略微衰退，短線上投資人就要小心避開。
台股上攻力道稍嫌不足，但往下機率也不高，在此狹幅整理格局下，有四族群仍是市場人氣重心。一、以台積電及ＩＣ設計為主的標的；二、具兩岸題材的金融股；三、電子新品供應鏈；四、中國內需消費及通路收成股。其中，兩岸金融進一步開放，在承作人民幣業務效果逐漸顯現下，國內金融股有機會循過去香港模式，展開亮麗行情。
電子股部分，陸續發表的新品中，哪些供應鏈廠商有特殊表現，是接下來投資觀察重點。像近期在巴塞隆納舉辦的世界行動通訊大會（ＭＷＣ），及三月在德國漢諾威所舉辦的消費性電子與通訊博覽會，都可看出未來一年科技新品風貌，及競爭態勢。關注這些國際展覽會動態，投資人亦可從中獲得布局靈感。
像去年微軟推出Win 8，市場反應不如預期，今年上半年會不會有其他動作，相關策略將如何調整，未來可持續觀察。事實上，智慧型手機及平板電腦發展至今，觸控模式已差不多定型。
接下來，消費性電子產品要再有大突破、大創新，就必須跳脫現有觸控模式，改變使用習慣，另闢新局，市場才可能重新洗牌。雖然現在還看不清楚未來電子產品使用樣貌，但由三星或蘋果帶動風潮的可能性仍高。
又像是，當一個品牌變成市場主流時，市場反主流聲音也會開始凝聚，形成另一股力量，最後產生共主。這股力量會不會茁壯，甚至變成主流，須視後續引起市場風潮的程度而定。過去蘋果引領風騷，維持市場主流地位長達五年；現在三星不但打敗宏達電，變成非主流霸主，更一躍而起，成為智慧型手機銷售冠軍。預料這樣的好光景，至少也有兩年。
主流與非主流不斷輪轉
智慧型手機與平板電腦，雖具科技概念，但背後內涵卻與流行學、市場行銷學緊密結合。特別是，這個產業永遠上演主流與非主流之爭，未來究竟是重新玩一種截然不同的遊戲，或持續非主流到主流的循環，還可拭目以待。重點是，投資人應站在企業角度，去思考如何擺好競爭態勢，否則投資將失去意義。
受到中國人行緊縮銀根及打房干擾，去年底起漲的港股及陸股，近期開始回檔，好不容易突破八千點關口的台股，再次退回七字頭；短線再站上新高恐怕不容易，但要下跌也不會有太大空間。大盤走勢將以狹幅盤整為主，指數區間約在三百點左右。到下半年，指數才有機會超越去年高點八一七○點，甚至證所稅「天險」八五○○點。
現階段台股是短期拉回整理，而非中期趨勢修正，只有逢低布局才能參與下半年獲利機會。畢竟整體而言，今年股市沒有悲觀的理由。中國部分，歷經去年領導班子換屆，經濟調整，全年經濟成長率約在七．五％至七．六％；而今年習近平、李克強上台，政權穩固。在大量基礎建設及城鎮化趨勢帶動下，內需消費相關產業將進一步成長，市場信心也逐漸恢復，下半年股市表現必定振奮人心。
況且，以巴菲特觀點看中國股市投資價值，目前滬深總市值除以國內生產總值（ＧＤＰ）還不到六○％，平均本益比只有十倍，是長期投資好價位。在陸股嚴重被低估，且未來中國計畫將持續放大合格境外機構投資者（ＱＦＩＩ）額度下，後勢可期。
美國讓台股無法站穩八千點
現在談聯準會貨幣政策可能轉向還言之過早。尤其，美國失業率仍有七．九％，距離聯準會目標六．五％尚有一段距離，加上通膨率在可控制範圍內，短時間實在看不到聯準會收回ＱＥ的急迫性。投資人不用過度擔心，全球資金動能暫時無虞。
不論中國、美國或歐洲，今年經濟成長率都將較去年出色，在此情況下，配合全球央行持續ＱＥ，市場資金開始從無風險資產移往風險性資產。像去年底，美國定存族便陸續解約，將資金拿去購買股票型基金，激勵美股大漲，標準普爾五○○指數創新高，就是很好的例子。接下來，資金還會再從固定收益型商品流出，轉進股市，因此逢拉回進場，是上半年操作最佳策略。
至於看好標的有三，包括一、智慧型手機及平板相關族群；二、兩岸金融受惠股；三、中國內需通路收成股。其中，受到新興市場消費力崛起，及電子產品規格升級，去年全球平板電腦銷售約一．三億台，今年預估有翻兩倍實力，全年銷售上看三億台。投資人不妨趁大盤回檔之際，逢低布局這些只會買貴、不會買錯的標的。
張雍川
現職： 國泰投信全權委託一部副總經理
經歷： 國泰國泰基金經理人
學歷： 中央企管所碩士
.jpg_280x210.jpg)