台股近期受到內外利空衝擊，指數往上攻擊乏力，成交量也萎縮到千億元以下成為常態，不過受惠兩岸即將簽訂投保協議，屆時中資將為台股注入一股活水，相關個股在買盤進駐下，悄悄以鴨子划水方式前進。
在上市櫃公司第一季財報公布後，接踵而來的是繳稅的五月，而台股時序進入「五窮六絕」傳統淡季，若照往常經驗，此時正是較難操作的一季。
不過台股因歐債利空、證所稅及油電雙漲等利空領先拉回修正，量也一度縮到六百億元以下，如今新台幣又突如其來地勁升至二十九元附近，顯示有不少熱錢流入。倘若後勢沒有更重大的利空，那麼所謂的淡季會不會先來個反彈？
台股接下來要藉由什麼樣的題材、哪些族群擔綱演出？既然內在仍有證所稅與電價等許多爭議未決，那麼向外尋求兩岸經貿的突破就會是一個重點。就日前所舉行兩岸「經合會」的意見，第八次江陳會主要議題已確定要協商及簽署「兩岸投資保障協議」，與「兩岸海關合作協議」。
貨幣清算行 兆豐銀呼聲高
這兩項議題，投保協議一旦簽訂，對台股影響至為重大，若再加上「兩岸貨幣清算機制」也能定出一個方向，那麼不管是中資還是台商的「鮭魚返鄉」熱錢，不僅會為台股重新注入一股活水，也會點出另一波新的投資方向。
繼去年五月金管會開放國銀國際金融業務分行（Offshore Banking Unit，OBU）承作人民幣業務後，今年三月，行政院長陳沖再邀集央行、金管會、陸委會與財政部開會，強調須盡早建立新台幣與人民幣清算機制，作為國內外匯指定銀行（Domestic Banking Unit，DBU）擴展人民幣業務的基礎；在時程上，央行總裁彭淮南就公開指出「兩岸貨幣清算可望在上半年簽訂」。
據了解，央行在兩岸各指定一家銀行為貨幣清算行，其中大陸銀行的在台分行作為人民幣清算行，而台資銀行的大陸分行作為新台幣清算行。以目前兩岸「人民幣兌新台幣現鈔清算」這一過渡性安排來看，央行是指定台銀與兆豐銀通過香港分行與中銀香港來辦理。未來擁有美元清算經驗，且具規模經濟優勢的兆豐銀，能否再取得清算行的角色，已成眾所矚目的焦點。
兆豐金旗下的兆豐銀，前身是中國國際商業銀行，在十七個國家中擁有二十八家分行，是台灣最主要的美元清算銀行；且外幣存款市占率達一五％，而其蘇州辦事處申設分行也已被中國銀監會核准，加上資本體質優異居官股銀行之冠，因此兆豐銀雀屏中選的呼聲也最高。
正所謂「春江水暖鴨先知」，近期台股表現低迷，但四月以來，兆豐金股價卻緩步墊高，悄悄來到年線附近，技術面有領先的表現。從基本面來看，兆豐金去年獲利一七六．八億元，不只創下近年新高，也打算配發合計一元的股息跟股利。
此外，兆豐金第一季ＥＰＳ（每股稅後純益）達○．五九元，每股淨值十八．七元，對照目前二十三元附近的股價並不貴，而且獲利六十六．七億元中就有五十六．五億元是來自兆豐銀的貢獻，由此可見銀行對兆豐金的重要性。
股本高達一一二八億元的大牛股兆豐金能有這樣的表現，顯見兩岸金流往來的任督二脈已經打通。未來兩岸投保協議若能再順利簽署，則對具有台商回流或中資概念的題材股，更有如虎添翼的加乘效果。
近來在香港掛牌的康師傅，股價從二十五元港幣附近下滑到一度跌破二十元港幣，但反觀中國旺旺卻在四月底以九．七八元港幣創下掛牌以來的歷史新高，兩大食品股一上一下走勢呈現兩極。雖然部分原因與自身基本面調整有關，不過以旺旺回台投資經驗來看，投保協議的簽訂對旺旺集團絕對是有加分效果。
遠傳、地產加分 遠東新看好
至於在中資來台的題材上，最具有代表性的題材則是亞東集團的遠傳電信。二○○九年四月底，一則中國移動入股遠傳的消息，不只讓台股以跳空的方式站上六千點，更帶出中概股三年的大多頭行情，這段歷史相信大家都還記憶猶新。如今三個年頭過去，遠傳的股價從當時的三十幾元經過多次配息，如今股價已經漲了一倍，近期股價更以六十八．三元創下歷史新高。
從基本面來看，遠傳去年ＥＰＳ達二．七三元，預計配發三元的現金股息，因ＡＲＰＵ（Average Revenue Per User，每一用戶平均收入）往上提高，第一季ＥＰＳ為○．七四元，比去年同期明顯增長。
不過另一個故事可能會更吸引市場的興趣。
當年遠傳與中國移動簽訂的備忘錄裡頭，對於四十元的售股定價是有調整空間的，如果漲幅超過五○％是可以重新議價。倘投保協議通過後，依當時的協議出售一二％的股權給中國移動，且價格也向上調漲的話，那麼○九年的利多是否會再來一次？
遠傳的股本三二六億元，一二％就是三十九萬張的股票，這是何其大的交易數字。遠東新間接持有四一．二％、高達一三四萬張的遠傳股票，以遠鼎投資的持股成本不到二十三元來看，遠東新極有可能是這個交易的最大受惠者。
遠東新今年聚酯本業表現並不理想，近期又受到ＳＯＧＯ經營權之爭的影響而下跌，不過龐大的轉投資與固定收益，卻可以沖淡這些負面因素。加上板橋的土地開發過去雖有延誤，但今年卻有可能加速進行，而且板橋已成為大台北的新都心，其土地開發價值似乎也是越陳越香。以遠東新預計要配發合計二元的股利來看，相對較高的殖利率加上遠傳的題材，這也成為進可攻退可守的一種選擇。
新光三越題材想像空間大
新光三越轉投資的北京新光天地百貨，目前單店已躍居中國最大百貨公司，成為新光集團的金雞母。(攝影／劉咸昌)
除了亞東集團外，時間再往前推幾年，新光集團也是投保協議的重頭戲。新光集團旗下的新光三越與大陸的華聯集團，在北京成立了「北京新光天地百貨」。不過○七年八月雙方卻因工程款分派鬧意見不合，甚至演變成經營權之爭。
當時新光三越少東吳昕達還一度以「涉及經濟犯罪」之名遭大陸當局留置。事隔多年，經大陸高層介入調解，雙方已和解。
如今北京新光天地單店已躍升為全中國最大的百貨公司，年營業額以新台幣計算超過三百億元，稅後純益推估可高達三十八億元，以持股五成推算，則可貢獻新光三越母公司近二十億元的獲利。
股本七十二．五億元的新光三越受到大陸事業的牽連，在○八年二月撤銷公開發行。不過隨著風波漸息、獲利走升之後，如今已有重新公開發行甚至推動上市的可能性。
國內新光保全的股本不到三十八億元，卻直間接持有四．八萬張的新光三越股票，且持股成本在八元左右。以目前新光三越每股淨值在三十元左右、獲利可挑戰半個股本來看，這一項轉投資不僅是會下金蛋的金雞母，未來更有可能成為新保激發股價的爆發性題材。
從本業來看，新保本業都有穩定的現金流入，且連續三年每股獲利都在二元以上。今年預計配發一．七元的股息，現金殖利率將近六％。而近年來，保全本業的觸角更擴及到東南亞以及大陸地區，同時也往服務業深耕，進入到家事服務的領域。因此第一季獲利二．三三億元，更比去年同期成長了二四％，單季ＥＰＳ達到○．六二元。
兩岸投保協議一旦簽訂，新光三越的題材將更有想像的空間，也更有利於兩岸服務貿易的協商。如此看來，新保近期以二十九．六五元創下股價還原權值以來新高，也具有春江水暖鴨先知的意味了。
