全球股市跌深反彈 台股可望跟進

在歷經八、九月恐慌性殺盤，台股進入十月後，開始出現止穩的味道。尤其身處在歐債風暴中心的英國、德國和法國股市，均已反彈到月線以上，顯示多方已開始蓄積反撲的力量；另外美國四大指數也在月線附近徘徊，因此經濟較穩定的亞洲地區，沒理由再持續弱勢。

十月在消息面上最大的轉變，就是歐元區救市措施開始有計畫性地從「國家」和「銀行」雙管齊下，力挽狂瀾，包括英國推出ＱＥ2（第二輪量化寬鬆政策），以及歐洲央行（ＥＣＢ）宣布以四百億歐元上限購買歐洲銀行業的債券，並同時提供一年期不限額度的再融資操作；此外，ＩＭＦ（國際貨幣基金）也將提供義大利和西班牙五百億美元的短期信用貸款，而這兩個國家日前才被國際信評公司惠譽調降評等。

賣壓枯竭  短期盤勢醞釀跌深反彈

只是歐元區問題尚未徹底解決，全球股市長線仍有隱憂。例如希臘下一期的八十億歐元貸款能否順利取得，必須要等到十一月初歐元區財長會議才能確定；另外債務比希臘大好幾倍的義大利和西班牙，也是兩顆不定時炸彈。唯這些潛在危機，在股市大幅修正後，市場已經有利空不跌的鈍化現象，尤其台股在十月五日出現七二六億元的新低量後，代表賣壓逐漸枯竭，盤勢正醞釀跌深反彈的氣氛。

股市有句名言：跌深就是最大的利多。從今年五月以來，台股月線出現連五黑，指數則蒸發了二千點以上，然而期間卻沒有像樣的反彈，不少個股的股價更是直接腰斬，許多今年年初價格太貴買不下手的股票，有部分已回到合理價值區間。

再者，法人第四季均面臨績效最後結算的壓力，且兩黨總統候選人民調差距不到一○％，勝選壓力大。種種因素配合下，最後三個月的反彈行情應該是可以期待。

對於跌深的個股搶反彈，首重就是獲利佳，本益比已經趨向合理，其次就是個股具題材性，有炒作空間，最後則是法人開始轉賣為買，拉抬意願高。目前來看，中石化、遠百、裕隆、聯強、藍天、廣達、中壽和兆豐金，均有機會擔綱反彈的要角。

業外進補  中石化股價有超跌之嫌

中石化是國內ＣＰＬ（己內醯胺）和ＡＮ（丙烯?）大廠，上半年稅後ＥＰＳ高達三．九元，除本業獲利出色，業外積極處分信昌化股票，也挹注了可觀的投資利益。由於公司第三季仍持續賣出信昌化股票，因此法人預估第三季單季稅後ＥＰＳ可望來到一．八元，全年則有六．三元水準，明年則有五元以上實力；對照股價從高點四十八．五元跌到三十元附近，似乎已有超跌之嫌。

近期國際油價因全球景氣趨緩以及美元走強而下跌，以及下游尼龍需求減少，使得ＣＰＬ和ＡＮ報價出現回檔，其中ＣＰＬ在八月初報價還在三六○○美元以上，但十月已來到三四○○美元；至於ＡＮ則從二三○○美元跌到一九○○美元，中石化第四季營運推升動能減弱機率很高。不過從供給面來看，全球未來幾年在ＣＰＬ新增的產能有限，因此預料接下來報價回檔幅度應該不會太深。

根據ＣＭＡＩ（美國化學品市場協會）預估，今年全球ＣＰＬ年產能約五百萬噸，但新增產能僅約四萬噸，增幅不到一％，而全球ＣＰＬ需求約四五○萬噸，如以開工率八成計算，全球ＣＰＬ產能尚有五十萬噸供需缺口，足以支撐ＣＰＬ報價。另外，中石化規畫第四季將頭份廠年產能擴充到十萬噸，預計明年第一季開始商轉，屆時總產能將從第二季的三十萬噸，增加到四十萬噸，對獲利也有正面助益。

除了信昌化外，其實中石化轉投資還有一隻金雞母，就是持股四○％的高雄塑酯，主要產品是甲基丙烯酸甲酯(ＭＭＡ)。上半年中石化總共認列三．八億元獲利，雖然占整體稅前純益七十七億元比重並不高，但公司正與全球壓克力產品龍頭Lucite洽談赴大陸投資ＭＭＡ的合作計畫，短線具題材性。

值得注意的是，今年七月，威京集團主席沈慶京接任董事長職位，市場推估此舉和明年公司將進行董監改選有關，由於傳聞市場派先前吃了不少籌碼，因此明年六月底前可望成為市場矚目焦點。

百貨旺季  遠百業績有進一步實力

全球不景氣，雖然可能影響民眾消費意願，不過對百貨業者而言，卻是周年慶大打折扣的旺季，業績反而不受衝擊。以遠百來說，過去幾年每年單月營收的高峰均落在十月和十一月，且月成長幅度都有一至二倍實力，因此第四季自然也就成為每年獲利的高點。

目前遠百的新竹店、桃園店與板橋店已展開周年慶，至於板橋中本購物中心、台中大遠百，以及ＳＯＧＯ巨城購物中心（原新竹風城購物中心）則將在第四季相繼展開促銷活動，法人預期遠百第四季單季營收可望來到一○七．三億元，稅後ＥＰＳ將挑戰一元，全年則有二．三元的實力。

從股價觀察，遠百這波從最高六十五．五元下跌到最低三十四．七五元，修正幅度高達四七％，其中外資和投信是最大的賣壓來源；不過隨著股價跌深和產業旺季來臨，三大法人均同步轉為買超，技術線形上也打出小Ｗ底，未來股價攻克月線反壓後，有機會往季線進一步靠攏。

中國通路股的聯強，受惠十一長假前鋪貨效應，以及新增聯想、華為、宏達電、三星等代理權，業績陸續傳出佳音，其中聯強公布九月合併營收為三一四．八億元，創歷史新高，累計第三季營收為八六○億元，也創下單季歷史新高。

由於聯強第三季尚有處分四％轉投資公司Redington的股權，預估貢獻六億元，法人估計第三季單季稅後ＥＰＳ為一．三六元，全年則達四．四元。從Ｋ線來看，聯強已領先大盤站上月線，表現相對強勢，而外資十月以來積極站在買方，股價應有挑戰年線反壓的實力。至於另一檔通路股藍天，股價在九月中落底後就強勢上漲，並成功站上月線和季線，後續走勢值得追蹤。

納智捷傳捷報  裕隆六十元以下買點浮現

裕隆旗下的納智捷在大陸銷售傳出佳音，帶動本身及零組件概念股如江申、永彰、大億股價反彈。（圖片來源：裕隆提供）

裕隆在台股這波二千點的修正中，跌幅也相當深，從高點七十八．七元起算，到最低五十四．三元，跌幅達三一％。不過近期在納智捷正式登陸銷售，且傳出第一個月預售就有三千輛以上的消息激勵下，股價率先帶量攻克月線，短線走勢已轉趨樂觀，並帶動相關零組件供應商如江申、永彰、大億強勢表態。

目前法人圈多半預估，納智捷在大陸銷售明年可望達六萬至八萬輛，達到損益兩平，最慢後年開始明顯貢獻獲利；而公司也表示，經銷商將從七十家增加到年底的一百家，屆時經銷網將大致布局完成，有利後續銷售。而除了納智捷外，裕隆另一個發展藍圖，就是新店Ｂ廠的開發。

新店Ｂ廠占地一．四三萬坪，公司計畫開發為住宅區、商辦和綜合商業區，法人預估整體潛在價值為四百億元，貢獻每股淨值高達二十四元以上，以裕隆第二季每股淨值四十．六元來看，股價跌破六十元，都可以尋找較佳的買點。

電子股方面，亞馬遜的平板電腦Kindle Fire預計在十一月上市，每台定價一九九美元，由於具有價格競爭力、雲端運用以及全球最大網路商店優勢，因此市場對銷售量充滿高度期待；而廣達不但是Kindle Fire的代工廠商，也參與軟體設計，將是最大受惠者之一，尤其第三季新台幣大幅貶值，有利毛利率上揚。廣達上半年稅後ＥＰＳ為二．八九元，法人估計全年可望來到五．九元，目前股價也來到年線附近，走勢優於大盤。

至於金融股，由於這波歐債危機，讓半數以上金融股的股價淨值比低於一，短線有利類股跌深反彈，法人近期積極著墨的個股如中壽和兆豐金，將是金融股反攻的主流標的。 

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