歐股止跌 高價股、龍頭股領軍反彈

八月二十六日，台股周線在連四黑後首度翻紅，但大盤是否就此止跌回穩，仍然有待確認，因為市場關注焦點，在歐美救市政策將端出什麼牛肉。日前美國聯準會主席柏南克宣布，九月決策會議將延長至兩天。多數分析師及經濟學家相信，此為聯準會提出新政策的重要線索，全球股市動向將受連帶影響。

台股走勢看歐美股市臉色，不光是信心面問題，歐美經濟對個別公司的實際獲利也有影響；如企業半年報公布，市場反映已接近尾聲，但股價接連探底的鴻海，就受歐美經濟趨緩拖累，第二季獲利狀況不理想。法人預期，九月之後選股布局將面對另一波大調整，接下來觀察重點，就在總體經濟情勢。而其中又以美債、歐債風波是否止穩為指標。

摩根富林明投信基金經理人葉鴻儒指出，總經環境趨緩，已是市場共識，但相較於二○○八年金融風暴，目前全球經濟只是成長動能較弱，資金流動性及系統性風險還在安全範圍內，不至於發生二次衰退。這個基礎確立後，就應從股價修正過度的標的找機會。

十月底  可能是台股轉捩點

保德信高成長基金經理人葉獻文則表示，現階段市場氣氛保守，主要原因在這波下跌反映全球經濟成長腳步放慢、及歐美債信問題。在悲觀預期下，民間消費縮手情況可能更明顯。因為往年第三季，多是電子業者推出新機種、新模組的時機，但今年已能明顯感受到，上下游廠商態度保守、推新機意願低落。在缺乏新機種帶動銷售業績下，個股普遍面臨盈餘下修壓力。

「有些被調降過頭的個股，等到第三季財報公布，發現獲利其實沒那麼差，市場資金就會回頭、還給它公道。」葉鴻儒認為，短線台股可能持續震盪，但接近十月底財報公布，可能就是台股的轉捩點。屆時體質好、有獲利的大型公司，將扮演領頭羊角色，帶領資金重新歸隊。

換句話說，研判個股盈餘增長動能強弱，將是接下來選股關鍵。至於布局方向，葉鴻儒建議以「由下而上」方式、觀察終端產品銷售情況。「像ＰＣ發展已到成熟階段，玩的人少、餅也不大，ＰＣ大廠惠普甚至宣布退出市場，就是最明顯的答案。」他研判，未來三到六個月，iPad、iPhone仍會是最搶手的電子產品；由此推估，有機會從相關供應鏈中，找到短線股價被錯殺的好公司。

另外，電子產品的消費模式不同，也會影響消費者購買意願。葉鴻儒解釋，像智慧型手機透過電信公司補貼，消費者只要先付幾千元，就可購買手機，之後再以分期付款方式付費；相較於個人電腦，每筆金額約二萬到三萬元，多半要一次付清。一旦經濟疲軟、消費者購買力下滑，電腦採購更容易受到排擠，採購與替換速度更慢。

而攤開半年報表現，截至八月二十六日，稅後ＥＰＳ（每股稅後純益）獲利前三名公司分別是宏達電三十八．一三元，ＴＰＫ為二十六．二九元，及大立光十七．○九元。就上半年ＥＰＳ名列前茅的個股來看，可看出高價股居多的趨勢，其中又以蘋果概念、智慧型手機及平板電腦等產品供應商為主。儘管受到大盤回檔影響，短線相關個股跌幅不小，但觀察這股強勁的成長動能，蘋果概念等相關個股，未來可望重回盤面主流。

由半年報表現篩選金融股

除了高價股因獲利加持，股價有機會平反外，近期進入整理的金融族群，部分股價淨值比偏低標的也值得注意。以台新金為例，目前股價淨值比約為○．八五倍，今年上半年獲利五十七．七億元，年成長達四八％；至於股價淨值比約一．一倍的玉山金，上半年獲利也成長三八％，就價值投資角度，股價都不算貴。加上兩岸開放政策持續推進，金融股題材仍未反映完畢，股價淨值比低於一．二倍以下的個股，都可留意伺機布局。

不過，由於全球經濟局勢尚未止穩，葉獻文提醒，投資人仍須提高警覺。「一般投資人與法人不同，無須維持一定持股的必要，所以等局勢穩定再布局高成長個股，是較穩健作法，否則受傷風險高。」

以近期公布的半年報來看，葉獻文就發現幾個現象，那就是大部分公司現金充沛，財務狀況維持一定水準，但展望未來，業者投資或擴廠意願都相對降低。他分析：「或許受到○八年金融海嘯前車之鑑，目前多數公司都保持審慎態度，保留帳上現金。但也凸顯出，現階段市場氣氛確實相當悲觀。」

葉獻文指出，目前法人選股會參考公司負債比及速動比，其中，個股負債比最好低於五○％，速動比高於一○○％。或將上半年獲利乘以二，等於用最保守方式估計全年獲利，再計算出目前本益比。若目前本益比接近○八年底時的水位，意味著股價再跌風險有限，買進持有相對安全。

接下來，大盤止穩最重要指標，還是必須先看到歐洲救市政策出爐，以及歐股進一步止跌。至於美國經濟成長動能，契機仍在就業環境改善。因此，未來初領失業金人數及失業率，將是牽動美股後續走勢的關鍵。葉獻文強調，短線台股將隨全球股市波動，就算政府出面，也只能支撐盤勢，難以有大幅拉抬的效果。進入九月，建議仍以保守觀望為先，除非歐美展望轉趨明朗，屆時再介入高價股及各產業龍頭股，勝率較高。