中國讓利紛出籠 中小型傳產股坐大位

反彈八五九點，收復近七成五的跌幅過後，台股量能依舊在千億元上下打轉，國際上總體經濟面的老問題，油價、通膨、歐債與日震等，要解決很困難，且大難題未解，小挑戰亦是不斷，短線又面臨美國超級財報揭露期，加上四月台指期結算、法說會與去年年報、第一季季報全公布。

資金暫停居多 短線難有行情

外資向來是影響台股表現的一大因素，針對本波段反彈走勢，外資對於台股的操作模式與以往似乎不太相同，主要從期貨、現貨與台幣三方面來看。外資於四月初期在台指期貨部位，最高曾達淨多單兩萬口以上；而買超台股現貨則主要集中在四月六日至八日三個交易日當中，買超金額達四七一億元，不過其餘交易日都並未出現太大幅度的波動。

回頭再看到新台幣走勢，於二九．五元震盪一個多月過後，從三月三十一日開始出現較大幅度的升值，自四月八日的五個交易日，平均每個交易日單日升值都在一角以上，而後再出現震盪區間整理。

根據上述資料研判，本波段持續買進的外資，並非真的有意對台股進行投資，也不是看好台股接下來會有多大多長遠的發展，反而比較像是在進行某種套利，或是資金暫停的動作。

從時間來看，外資於三月下旬就開始針對期貨進行布局，而至四月上旬來到兩萬口以上的高峰後，並非直接先拉動現貨，而是在台幣升值上發動攻勢，等於資金迅速匯入台灣，或是強力購買台幣，而後再經過清明節連休假期，對現貨快速展開買進動作，主要集中在權值類股之上，當然也達到拉抬期貨的目的。

簡單來說，在不確定因素仍多且未釐清之前，法人動作多屬短線，或是有其他目的，暫時無心以投資角度看待台股，因此預估自四月台指期結算完，到月底的財報全公布期間，除非國際之間再出現大幅度的變動，否則在量能不出之前，指數空間將受到相對壓縮。龍困淺灘易遭蝦戲，量小並不是大股票發揮的時候，卻反而給了內資或特殊資金對於部分中小型股發揮空間，其中又以傳產類股最有機會。

中小型傳產股最有發揮機會

隨著兩岸關係緩和，預期中國在台灣總統大選之前的讓利政策，因時間壓力逼近而越來越多，純度也越來越濃，下半年將是中收股大大發揮的時候。電子類股獨領風騷近二十年，傳產類股受資金排擠效應，難有發揮空間；不過隨著中國工資調漲，與逐步轉型內需市場，根據官方十二五規畫顯示，未來五年內，中國最低工資平均都將會有兩位數以上的成長，著實讓台灣許多電子代工廠備感壓力；相對的，印有「台灣製造」（ＭＩＴ）的民生必需品，漸轉變為好品質的代名詞，搶手性日益升高。

過往百元以上的高價股，幾乎都是由電子類股占據，且在多頭趨勢成型下，利多反應總是強過傳產類股，不過在中國這個因子加入後，已經開始出現轉變。目前傳產股王晶華、榜眼精華、探花ＫＹ美食，股價都在二五○元以上；機電類的上銀、亞德客、新麥與伸興，生醫的東洋、太醫與杏昌，塑化的台塑與台化，化工的中碳與信昌化，超商的統一超與全家，還有崑鼎、巨大與裕日車等，皆躋身高價股行列，原本牛皮的股性，已隨著時代巨輪的轉變，打破沒人氣、沒成長的僵化思想。

除了與中國相關的傳產中小型股之外，因為日本地震造成可能發生的斷鏈效應，也讓許多國際大廠回頭考量風險，雞蛋不該放在同一個籃子裡，特用化學就是其中一例。有機會獲得轉單如工業及電子溶劑廠勝一、乾膜光阻劑廠長興，另外又如磐亞、和桐等清潔劑化學廠，若是將此主題向外延伸，則可擴及應用於特殊作用企業。例如東隆興與儒鴻之於特殊運動服飾布料，崑鼎之於焚化爐等，原本就存在於生活之中，不過平凡到很少去注意的企業，都有可能成為下一檔上漲的標的。

短線上，接下來要注意的重點是財報。截至目前為止公布的獲利數字，僅有少數個股能夠有突出表現。在去年年報方面，部分電子股受匯損衝擊影響，股價能否獲支撐還有疑慮，接下來的法說會相形重要。

第一季季報遇到傳統農曆年採購旺季，不論是台灣或是中國，與內需相關的傳產類股反有題材優勢，較不受工作天數少所影響；原物料價格因熱錢流竄仍處高峰，且第二季為電子類股傳統淡季，因此操作上可暫採重傳產、輕電子的策略。

（本文作者為證券分析師）

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