「呆美元」時代的新保守投資策略

「請問我的美元定存是不是該解約換別的商品？」最近，王先生一直與銀行理專熱烈討論這個問題。王先生理財一向保守，長期以來，最主要的就是美元定存，「美元不會崩跌，定存利率雖不算高，但至少可以打敗通膨。」這是他過去堅信「信美元，得永生」的主要原因。

定存美元已打不敗通膨

不過，對於像王先生這樣的許多保守理財族來說，美元恐怕已經不再是個能夠安身立命的資金去處。某種程度上，在美國近來強硬掀起波濤洶湧的全球貨幣戰爭當中，美元定存族，將是直接受到衝擊的第一波犧牲者。

在美國政府高調揮動「以出口救經濟」的大旗之下，美元利率、匯率幾乎注定維持弱勢格局，藉此營造更具競爭力的出口環境。「這樣一來，過去吸引保守理財族的『匯率不跌、利率打敗通膨率』特色，恐怕很難繼續下去。」一位銀行業主管指出，近來是有不少持有美元的客戶詢問，是否要調整美元資產部位。

事實上，弱勢雙率政策造成美元的呆滯效果，已經明顯浮現。今年以來，在美國的美元定存利率，已逐漸被通貨膨脹率超越；這點從美國一年期的美元定存利率約為一％，對照美國的消費者物價指數（ＣＰＩ）年增率今年累計一至七月則為一．九％來看，就可看出明顯變化。

雖然從美國各月ＣＰＩ年增率逐漸下滑來看，通膨壓力似乎逐漸受到控制，但「呆美元」的定存利率仍已悄悄被通膨率超越。事實上，在台灣，情況亦是相差不多。專家分析，若以國內銀行美元一年期定存利率目前約○．四％至○．六五％水準，對照今年一至八月ＣＰＩ年增率約達○．九九％來看，美元定存利率同樣也已被通膨率吃掉。

不只如此，在近來戰情高漲的美元兌全球匯率大戰中，長期受到阻升的新台幣匯率似乎也已出現「擋不住」的跡象；九月底到十月初，台幣兌美元明顯加速升值。而為了防範通膨加速，中央銀行也在九月三十日宣布升息半碼，十月起，各行庫將相應調高台幣定存利率。相較之下，若純就理財效果來看，美元定存更是無利可圖。

 「整體來說，在可預見的未來，『呆美元』幾乎已成定局，投資人的確有必要重新思考資產配置策略。不過，短線上的匯率波動誰也無法精準預料，在台幣近期強勢升值下，美元兌台幣不排除會先有一波技術反彈。」某位外銀主管認為，如果沒有立即性的資金需求，短期之內可先靜觀其變，相對於現賣現賠，手中美元部位不排除有「待反彈再調節」的機會。

即使同為債券型基金，也未必都是保守型投資的好工具。（攝影／陳俊銘）

採「多元配置保守型資產」

富蘭克林投顧同樣建議，在美元跌深的此際，可先觀察近期美元出現技術性反彈後再行調整配置。在配置上，若本來有八成以上的資金放在美元資產的話，建議可先將美元部位大幅調降至三成的比重；其餘部位中，歐元與澳幣各占比一成，另外五成的資金放在同屬保守型資產的債券基金上。

「基本上，既然『重押美元單一資產』已無法達到避險效果，那麼，就改採『多元配置保守型資產』的策略，重新建構足以打敗通膨率的資金避風港。」富蘭克林投顧經理梁珮羚分析，即使最保守的投資人，將美元定存解約轉換成年報酬率三．○二％的美元定期壽險，或者是平均報酬有六％至一成以上全球債券基金或組合基金，都要比重壓單一美元定存來得划算。

必須特別留意的是，雖然債券基金在傳統上被定位是保守型理財工具，但隨著全球資金在金融海嘯後大量湧入，各類型債券殖利率一路壓低，債券價格相應攀高，近來已陸續引起「債券泡沫化」的討論。

儘管這類泡沫化之論仍有爭辯空間，但可以確定的是，此際介入，安全度的確不若以往。尤其，近來坊間金融機構極力推銷的高收益債與新興市場債，更不適合保守型理財族過度介入。

今年以來，國內投信募集高收益債及新興市場債等相關基金的規模超過五百億元，其熱銷程度，從日前金管會祭出「聯博條款」就可以看出端倪。

基金規模高達三千億元的聯博全球高收益債券基金，日前曾被視為主管機關將境外基金國人投資上限由九成緊縮至七成的導火線；該檔基金雖因其他國家的投資比重升高，讓國內投資人的占比低於六成水準而免於停賣，但國人「瘋」高收益債基金的情況仍然可見一斑。

債券商品未必風險都低

事實上，高收益債與新興市場債，同樣具有與股市連動的特性，在「債券家族」，風險絕不算低，因此並不該被保守型投資人列為資產配置的選項。相較之下，具有「多元分散」特色的全球債、組合型債券基金，應該才是較適當的保守型配置工具。

德盛安聯ＰＩＭＣＯ債券產品首席陳柏基就建議，現階段保守型的投資人不妨可將部分美元資產，轉進風險相對較低的投資等級公司債；尤其是布局強調將投資標的分散到各個債券種類的組合債，以及劃分在全球債、但投資標的多元的複合債基金。透過這類多元券種配置的方式，更能降低投資風險。

整體而言，美國主導的匯率大戰，讓全球各出口導向國家面臨貨幣升值壓力，相對的，也讓美元雙率走進了難以樂觀預期的弱勢格局，「美元呆定存」的確有調整必要。但除了原物料出口國如紐、澳、南非等國的貨幣定存利率仍相對較高外，在有漲多風險疑慮的債券基金中，若能秉持著「風險擺中間，報酬放兩旁」的篩選心態，仍可找到足以託付的債券基金，不妨先從具有分散特質的全球型、組合型債券基金著手，再設定報酬率及波動風險的基本門檻，應該能從中找到美元呆定存的替代新家。