三大貨幣沒搞頭　金價再漲有理

九月十五日，日本央行終於出手干預匯市、阻升日圓，讓今年一美元兌日圓匯價一度達到八十三高點之後，終於從今年以來漲勢走向跌勢，九月十九日收在一美元兌八十五日圓左右的價位。

歐元、美元與日圓，原本可說是市場上最受青睞的避險貨幣，但偏偏美國經濟復甦持續緩慢，歐洲國家債務問題又層出不窮，投資人只好兩害相權取其輕，使得近年來始終維持在較低利率，沒有太大降息空間的日圓，成了最佳的資金避風港。

日本首相菅直人採取的強硬態度，主要是為了防止國內企業受不了沉重的出口匯差壓力進而出走。不過，此舉卻讓國際間主要的避險三大貨幣，紛紛面臨不確定性，國際資金只好先選擇出走。因此，今年走勢同日圓齊漲的黃金，突然之間又躍升成為炙手可熱的貨幣替代品。

各國貨幣「比爛」　持有黃金成最佳避險倚靠

今年以來國際黃金期貨價格已經上漲一六％，一周內更三度突破歷史金價最高紀錄，九月十七日來到大約每盎司一二七五美元的水準。「之前日圓走強對於黃金價格影響不大，但日本央行的出手干預，增加了未來匯率走向的疑慮。」台灣銀行貴金屬部副理楊天立表示，當全球經濟前景不明確，各國貨幣幾乎是在「比爛」的情況下，貨幣價值的不穩定與劇烈波動，都會使得避險資金湧向黃金，帶動金價走揚。

自從上半年的歐債問題稍稍落幕後，使得金價於七月修正了一個月之久，但每每到每盎司一一五七美元時，就會止住跌勢。「依技術分析來看，原本預期當時應修正至一千美元甚至以下，但完全跌不下來。」楊天立補充，多數短線修正都是追高買盤不足或是獲利了結，避險性資金幾乎可說是原封不動。

其實黃金在某種程度上，反映出各種不同的風險與話題。「人們對景氣復甦不確定、對貨幣穩定沒信心，都會讓金價波動。」楊天立看來，現在湧入黃金市場的資金多以避險為目的，在對市場仍存有憂慮下，避險性資金短期內恐怕不易減少。

看好金價走勢　金礦公司買回避險部位

目前全世界央行平均持有黃金占外匯儲備比率約為一○％，但新興國家平均僅有二％，為了達到多元、分散的布局，自然必須增加黃金部位。此外，歐洲央行（ＥＣＢ）不僅自己持有約二七％的黃金儲備，還進一步規定其他歐元國家所持有的黃金占外匯儲備比率不得低於一五％。更別說德國、法國與義大利等國家央行，分別皆有六成以上的黃金儲備量。

楊天立再以中國為例，雖然中國政府官員曾說，黃金市場太小、具有價格風險，不可能成為中國主要的外匯準備。但他對此表示，由於中國外匯儲備金額很大，仍在持續成長中，以目前中國持有的黃金儲備約有一．六％，即使增加到五％也不算是主要資產配置。另外，他也強調黃金市場規模確實不大，所以只要一有資金流入，都可能造成價格的推升。

近幾年，有許多新興國家紛紛增持黃金部位，作為部分外匯準備，根據「世界黃金協會」（ＷＧＣ）指出，今年上半年以來，最大的黃金買家由俄羅斯、菲律賓及哈薩克占據前三名。九月初，「國際貨幣基金會」（ＩＭＦ）也宣布，出售價值約四億美元的黃金給孟加拉。

除了央行以外，還有全球第三大黃金生產公司安格魯金礦（AngloGold Ashanti Ltd.），也積極以行動證明看好黃金後勢。安格魯金礦在上周發行了股票與債券，籌集現金好將所有黃金避險部位買回。

由於金礦公司為了避險會去放空未來黃金產量，楊天立表示，若在金價創新高時做出買回的決策，顯示極為看好金價走勢。

防禦布局別太在意時點　投資以分批投入為佳

商品投資大師羅傑斯（Jim Rogers）近期公開表示，由於現在持有黃金的投資人不多，說是泡沫恐怕言之過早。「預期未來五至十年，貴金屬市場才會出現瘋狂搶購的情況。」尤其他看到美國持續不間斷地印鈔行為，將使美元走弱，並讓替代的黃金需求上揚，因此大膽預言，黃金將在未來十年站上每盎司二千美元的價位。

日前德意志銀行、渣打銀行也陸續發表對金價的預估，認為第四季金價上看一四○○美元。照技術面來分析，楊天立表示這樣的價位並不離譜，就他預期「年底前黃金的目標價格，將在一三五○美元至一四五○美元之間。」換句話說，今年金價尚有六％至一四％漲幅可期。

天達資產管理投資策略師鮑偉豪(Michael Power)則說，受到新興國家對飾金龐大的消費需求支撐，以及美元長期走弱影響，未來黃金價格易漲難跌，包括他自己也布局了一成資金在黃金ＥＴＦ（指數股票型基金），作為避險用途。

只是，不斷創新高價的黃金市場，應該怎麼介入較好？楊天立建議，投資人不妨將黃金的布局目標分成二種來看，一是以防禦為目的，另一部分則是以投資為主。假使是以防禦資產、避險為目標的長期持有部位，可以不必太過在意時點；但若是投資目的，就可將預計投入資金分成五到十等份，在金價拉回整理時分批投入，分攤平均成本較能增加獲利機會。