只要一千元 搶搭多頭賺錢快車

看到今年年初以來股市的多頭行情，許多人反而望之興嘆。原因無他，早早就被炒高的股價，相當於一道道高門檻的「進入障礙」，把手上資金不多的投資人拒於門外；不論行情多好，也與他們無關。

然而，除了一般股票以外，其實還有權證可供選擇，不但單價低，而且波動幅度比個股大，只要看對趨勢，報酬比個股還高(當然風險也很高)。

談到權證，寶來證券金融市場處執行副總經理邱榮澄也認為，新手投資人進行權證交易，只要對個股有自己的看法、適時認賠出場，同時慎選優良的交易平台，就能輕易上手。不過他也提醒，權證畢竟與個股不同，除了一般的基本、技術分析之外，還必須觀察買賣價差、每日交易量以及隱含波動率，才能在投資權證時無往不利。

所以，即使手上的資金有限，只要能善用權證，同樣能享受多頭行情下股市飆漲的樂趣！

學術分析派林清茂  三加十法則 掌握進場良機

穿著筆挺西裝的林清茂，乍看之下不像是位投資高手，反而多了幾分學者氣息；但實際上，他撰寫的權證投資研究書籍，三年內已經出到第二版，甚至還為券商的自營部門開班授課，講授權證的操作策略。「權證的好處是成本低，幾千塊也能玩，而且槓桿高，可以以小搏大。」

從一張台積電權證入門

談起權證投資，林清茂認為，未來還有很大的發展空間；「香港的權證交易量占股市成交總額的二○％左右，台灣只有二％不到，我覺得潛力無窮！」

他投入權證投資已有十二年的時間。他回憶，民國五十三年大學畢業後，就進入台電公司服務，從事研究企畫的工作，後來又報考政大企研所。當時正好台灣預備開放電力市場自由化，台電就要求他撰寫一份相關的研究報告作為參考。出乎意料的是，報告完成後不但博得公司的好評，甚至還有其他學校邀請他去講授研究方法的課程，讓他在實務與理論兩方面都累積相當的經驗。

退休前，他被派到英國考察，無意間開啟了他對投資的興趣。「那時候原本是要研究國營事業的民營化，剛好接觸到他們的證券市場。」現在回想起來，林清茂認為，當時才發現台灣跟英國對於投資的認知實在有很大的差異。「像是我自己，一輩子都很努力工作，可是不會理財。」因此，等他回國後，立刻辦理提早退休，開始把全副心力放在投資。

當時正逢台灣剛開放權證交易。出於好奇，他也跑去買了一張台積電的權證。「大概十年前的事了。」他回憶，這第一筆的權證投資就讓他賺到超過三倍的報酬率，也讓他決定把研究重點放在權證上。

這個時候，他鑽研超過四十年的研究方法正好派上用場。「每個企業的發展歷程都有創業、成長、成熟、衰退四個不同階段。」林清茂邊畫圖邊解釋，對投資人而言，要鎖定業績好、有成長性、有轉機的公司，投資報酬率才會高。「簡單說，就是要掌握小型的業績成長股。」他補充，「不要擔心股價太高；高價股才有續航力！」翻開一張張的圖表，林清茂解釋，他每季必做的功課，就是根據當季的每股純益推算自己的目標股價，再跟實際價格相對照，從中找出還有爆發潛力的股票。「除了每季一次，有新的題材也得重做一次。」林清茂說。

從研究個股交易量著手

除了基本面的分析以外，技術面的解讀也不可或缺。「用基本面選股，用技術面決定買賣時點。」他強調，每一支股票不論漲跌，都有固定的脈絡可循。「要先弄清楚波段的樣貌，不要一看到起漲就去追！」

如果想要參與權證投資，他建議先從研究個股開始，尤其是交易量的變化。他解釋，個股在上漲時，一定有交易量支撐；但只要一拉回，交易量也會大幅縮減，表示進入盤整階段，可以伺機尋找買點。「如果這支股票在過去幾個月一直創新高，回檔也沒有破前波低點，就是明顯多頭股票，更值得關注。」此時，再搭配三日均價以及十日均價的變化，只要一出現三日均價跌破十日均價的死亡交叉，意味盤整即將告一段落，下一波漲勢即將開始，正是買進權證的好時機。

「千萬不要追高」，林清茂告誡，權證的巨幅波動雖然吸引人，但萬一發生虧損，傷害也很大；一定要先觀察一、兩個漲跌循環，確定市場的多空行情以及個股的走勢後，再決定如何投資。而且，千萬不能認為權證只是短期交易，與個股基本面無關，自己平常得多做功課，才能真正掌握到權證投資的精髓。

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江湖英雄派賴永松  不加碼哲學  保住參賽實力

年紀剛過五十的賴永松，其實很早就開始投資，在一九九○年代初就買過股票，但之前十幾年都在大陸工作，直到二○○三年結束大陸的事業返回台灣，才開始認真研究投資，並把重心放在權證上。

從券商掛單量觀察動能

問起為什麼喜歡權證？賴永松透露，還是跟大陸工作有關。「以前在大陸看過香港的節目，剛好介紹到港股的投資競賽。」他當時發現，那些拿到競賽冠軍的人，投資的商品都是「warrant」（權證的英文），讓他留下深刻印象。因此，回台灣以後，他立刻開始研究權證投資，後來更成為元大證券歷屆權證投資競賽的前三名。

「因為波動大，權證其實比個股還不好操作。」因此，他的作法是先把當季所有公開交易的權證全數列出，再從中一一挑選。「能發行權證的個股都是證交所挑過的，不太會有問題，所以也不必從個股開始看起。」之後，他再根據權證掛單交易量較大，以及權證現貨價與履約價價差較小兩項原則，選出重點觀察的七十檔權證。「交易量不能只看數字；要去看券商實際的掛單量。」他不諱言，許多權證的交易量都是被創造出來的，必須得看到實際的掛單數字，才能知道這檔權證真正的交易動能。

交易量也是他決定交易與否的重要關鍵。「如果沒有量，價格再怎麼漲都是虛的。」換句話說，必須等到價量齊揚，他才會進場交易。值得一提的是，雖然放入觀察名單的權證有七十檔之多，但他一次只會投資最多兩檔，不讓自己太分心。「不過，每天都有新的權證出來，所以還是得觀察。」

從認錯出場控制損失水位

也因為權證的波動大，讓他逐漸培養出不加碼、不攤平的投資哲學。「我一次就是一筆固定金額下去玩。」他舉例，如果預設的投資金額是一百萬元，即使後來賠到剩二十萬元，也是用這二十萬元繼續操作；即使漲到一五○萬元，也不會加碼投資。「權證的價格本來就是有高有低，賺錢或賠錢都很正常，今天賠掉的，可能明天就全部翻回來了，」他提醒，「重要的是，你肯不肯承認自己的錯誤？」

「我每天都在承認錯誤！」賴永松認為，如果權證沒有照自己的預期走，就意味自己看錯，應該要趕快出場，另尋投資標的。「心態決定結果；一時判斷錯誤很正常，可是如果虧錢了不肯認賠，最後只會賠更多！」

賴永松強調，權證波動大，所以絕對不能追高殺低。（攝影／陳永錚）

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市場老手派「怪叔叔」  利空進場法  享受高額報酬

在聚財網上有七十萬瀏覽人次的「怪叔叔」，是少數鑽研權證投資的部落客。但在現實生活中，他其實是位退休人士，還特別從台北搬到屏東，只為了有個安靜的退休生活。

大學念國貿的「怪叔叔」坦承，剛開始工作時完全不懂得投資，做的投資也都是追高殺低；即使後來經驗變多，還是時而大賺、時而大賠，甚至為了湊足資金，還跟別人借過錢，「這些錢後來也只賺回一半。」

交易策略  強調技術分析

這種殺進殺出的狀況，即使從股票換到權證也沒有改變。「十年前在號子裡面看到有人在談權證，好奇之下就買了一張。」沒想到，他從此就上了癮。「這種商品很像期貨，可是一次可以賺十倍以上，感覺很爽！」後來卻發現，萬一賭錯了，風險反而更大，才慢慢摸索出一套自己的交易策略。

首先，投資經驗全部從市場而來的「怪叔叔」，完全不相信所謂的基本分析。「那些題材、消息，很多都是假的，不能相信。」也因此，比起容易人云亦云的基本面行情，他特別強調技術分析的重要性。「對自己的判斷有自信才能獲利。」

他的選股策略很簡單。「大型股、交易量低的個股我不碰。」他進一步解釋，玩權證的目的就是要享受高額的報酬率，「這個時候，還去投資那些牛皮股有什麼意思？」

此外，權證的每日交易量至少要達到五百張，代表流動性佳，他才願意投資。「否則看它一直漲，你卻買不到，有什麼用？」

選股準則  首重流動性佳

他的買賣策略也相當獨樹一格。「很簡單，只要市場出現利空消息，或者有人拋售，我就進場撿便宜！」問起難道不擔心被套牢？他強調，從過去大賺大賠的經驗中，學到了分散風險的重要性。「我一次不會買太多，如果看好某一檔權證，我會分批購買，一次買個三十到五十張；而且權證的單價不能太高，太高的話不但不容易續漲，反而容易被套牢！」

他也建議投資人，在選擇權證時，盡量找期間較長、券商信譽良好的標的，而且不要一次購買太多檔；尤其權證的行情瞬息萬變，如果一次投資太多檔，很容易顧此失彼，最後反而賺少賠多。

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