高風險低報酬時代的投資策略

「繳了那麼多學費，等到景氣上來，我一定要把握機會，絕不犯同樣的錯！」金融海嘯肆虐，所到之處滿目瘡痍，全球各國政府用盡力氣，進行災後重建，投資人也咬緊牙關，努力撐過黎明前的黑暗，並發下豪語，絕不二過。
 

不能期待過去的高報酬率

樂天派相信，這次的慘痛教訓，可快速提升經驗值，有助於下次重新出發。但要注意，除了修正自我投資行為外，世界也在付出慘痛代價之際，發生質變；也就是，接下來投資人要面對的，是一個全新的市場。光是改變行為還不夠，過去既有的認知、習慣也要重新調整。

全球最大債券基金公司PIMCO投資長葛洛斯形容，世界將進入一種「新常態」；意思是，金融市場去槓桿化時代來臨，政府監管動作趨於嚴格，世界經濟龍頭美國的消費力，也逐漸下滑。美國為驅動經濟成長債台高築，就算中國等有盈餘的國家全力相挺，也難補足缺口。

現實狀況是，經濟火車頭美國難以擺脫上兆美元赤字，因為就算經濟復甦，ＧＤＰ成長率也只有一至二％之譜，而不是過去的三％以上。因此，所有投資人要開始調降預期報酬率，並忘記過去幾年甜美的高報酬水準。如果要參與投資，想在未來世界裡維持財富不縮水，就必須在低經濟成長率，及去槓桿化的金融市場下，擬定投資策略。

歐美消費力減弱、投資行為變得保守，德盛安聯國際投資研究諮詢部副總陳彥婷，最近在德國出差，感受特別明顯。

她說，德國的百貨公司、商店一到晚間七點就關門，周日也不營業，所以一般上班族只能在周六消費。另外，德國社會福利做得不錯，失業的人每月仍有六到八成薪資補助，沒有人會急著找工作。像這樣的社會結構，並不鼓勵人花錢消費，民眾有錢只好存起來。

陳彥婷說，德國消費市場失去活力，就連投資也保守起來。現在，德國最熱門的投資商品，是五年期債券，相較國內投信公司瘋狂募集中國基金，德國人對中國投資商品接受度雖不錯，但還是不如保守型商品。

「新常態」環境悄然來臨，投資市場也起了變化，陳彥婷從中歸納出三項特點：一、財富移轉效果顯現；二、已開發市場經濟成長率下滑；三、「肥尾效應」（fat tail）產生。她解釋，新興市場成長率已大幅超越成熟市場，活力顯著，從富比世全球富豪排行榜上，新興國家上榜的人數變多就可看出。
 

短線投資風險強過以往

另外，在後金融海嘯階段，市場上常遇到單日漲跌超過百點的極端情況，符合統計學上所謂的「肥尾效應」，亦即稀有事件造成的極端行情，並不如一般想像地稀有。換句話說，目前短線投資風險擴大，市場容易超漲超跌，金融海嘯已打亂原有秩序及常態，投資人習以為常的觀念，必須重新洗牌。

陳彥婷認為，迎戰新投資環境，擬定策略，要先掌握未來兩大投資趨勢：第一、以中國、大中華地區為主的標的；第二、政府政策支持的產業。

她解釋，中國經濟實力日益茁壯，將是第一個走出風暴的國家；而各國政府以戰略資源為考量，投入大量資金、發展替代能源方向明確，相關產業也是未來投資重點。

中國信託投資顧問中心經理廖亭亭指出，經過金融海嘯，投資人風險意識也跟著提升，為記取教訓、避免投資虧損情況重蹈覆轍，建議投資人最好先釐清個人投資屬性，再進入市場。

像現在銀行就針對風險控制，進行嚴格把關。例如，投資人登入銀行網站、準備下單前，必須先進行風險屬性測試；以了解自己是屬於積極型、成長型、穩健型，或保守型投資者。

另一方面，銀行也會針對投資商品的波動度，進行風險編號，波動度愈高的商品，風險編號值就愈高。

廖亭亭說，依據風險測試結果，銀行會就商品波動對應表，推薦適合的工具給投資人。如果投資人執意申購風險值較高的商品，理財專員也會反覆提醒，告知可能風險，投資人在了解商品屬性、簽名後才能下單。

釐清風險、遵守紀律，將是「新常態」環境投資最重要的兩個原則。但若投資人喜好的商品，違背個人投資屬性，例如保守型投資人也想參與印度市場，最好的解決辦法，就是在資產配置核心部位，加強低波動度商品像債券基金，這樣才能平衡投資組合的波動率，穩當獲利。