避開地雷、拒絕人情壓力的絕招

五月底剛卸任勤業眾信總裁的張日炎，是張彼得多年好友，不僅為張彼得新書寫序，還特別與他做了一場精采的對談。張日炎執會計師業務二十餘年，不但了解各種企業問題，也看過不少企業掏空的手法，他提供讀者一些觀察問題企業的寶貴經驗。

對於該如何拒絕別人要求投資的人情壓力，張彼得提供六大私房絕招，同時也呼籲擁有權力、名望的政府、企業及媒體，甚至企業內的員工，都有責任跳出來爆料，不應該縱容詐騙者繼續得逞。以下是兩人精采的對談紀錄：

《今周刊》問（以下簡稱問）：台灣社會騙局那麼多，投資經常會踩到地雷，兩位有沒有什麼建議？
 

投資絕不能打腫臉充胖子

張彼得答：我們做創投的，經常接觸新公司，騙局很多，像ＩＣ設計這種公司，其實只有人才，連工廠都沒有，有心人士很容易以此詐騙，還有從俄羅斯引進什麼光電技術的公司、生技公司出狀況的也很多，投資前要非常小心。

電子業發生過最大的騙局是博達案。這家公司原來只是小小的騙，後來謊話愈扯愈大，最後，編造出來每月的砷化鎵產能，竟然超過全世界的需求。

張日炎答：很多投資案往往是熟朋友介紹，不好拒絕，這時當然要先衡量自己的能力，不要打腫臉充胖子，然後盡量先去請教專家，就是所謂的second opinion（第二個意見），了解這項投資的成功率到底有多少。把這些功課都做足，我想應該可以減少一些損失。

簽證會計師的責任是審計，依照一般公認審計準則進行查核，要求公司充分揭露及允當表達其財務狀況及經營成果，但會計師沒參與公司日常營運，也不該參與，否則會喪失超然獨立的立場。如果公司刻意造假，會計師是事後審查並抽查，所以有時候也會被蒙在鼓裡。

張彼得答：逃避人情壓力，才是降低投資錯誤的第一步。很多人在親戚、朋友或同學的慫恿下，往往很輕易地就拿出一大筆錢來投資，而這種錢又最容易賠掉。我自己研究出來六種拒絕人情壓力的方法，希望大家多試試看。

張日炎答：我看你在書裡有提到這六種作法，例如裝窮、說自己套牢了，或以攻代守，反而向他借錢，我覺得這些方法好像很不錯，下次若遇到人情壓力，我會把這些方法拿來用一用。（兩人相視大笑）
 

學會看財務報表找出問題

問：張總裁簽證過那麼多公司，有哪些財報數字或營運面的指標是投資人可注意的？

答：投資人要勤做功課，首先當然要選擇聲譽較好的經營者，審閱公司的財務報表也很重要，各種財務數字比率的變化，像存貨劇減、銷售劇增、應收帳款暴增等異常狀況，都是很重要的指標。但國內投資人很少看財務報表，只會看ＥＰＳ（每股稅後純益），連毛利率都很少人注意。另外像盈餘品質也很重要，到底是本業賺的還是業外獲利，都值得注意。

還有，公司的財務長及稽核人員異動頻繁、查核的會計師事務所經常變更，從四大會計師事務所換成中、小型的事務所，都可能會有一些潛藏的風險。

張彼得答：「經營者要有品德，查核者要有品質，投資人要有品味。」這句話很重要，對投資人來說，自己的品味最可靠，對於自己所有的投資，千萬要好好了解，對於企業經營者的品行尤其要特別注意，否則憑空消失的不只是那些公司的應收帳款及現金，你投資的錢也會憑空消失，一去不回。

博達董事長葉素菲曾引用過美國創業家Jessica Herrin的話說，「把眼光放在機會上，而不是障礙上」。我也要告訴大家一句話，「壞人永遠把眼光放在騙你的機會上，而且總會排除障礙來騙你。」
 

主管機關扮吹哨人角色

問：這個社會騙局那麼多，你們要不要呼籲一下大家，該怎麼防範這些騙局？

張日炎答：我非常同意主管機關應該適時扮演吹哨人（whistle blower）的角色，之前劉兆玄院長出來講，最近股票漲太多了，結果隔天股票跌了，大家都批評他話太多，但股市短期內有過熱現象，偏離基本面，我覺得官員出來示警，是應該的。

公司發現自己業績可能不好，或是股價已離基本面太遠，應該也要向投資大眾示警，像之前旺旺保股價一直飆，公司也曾提醒主管機關及投資人留意，我覺得這樣做是很對的。

張彼得答：要遏止蓄意詐騙的人，我覺得產業界的人應該勇於出來指責。像現在若有公司造假，有些員工會跳出來講，在部落格上爆料，這種道德勇氣值得鼓勵，很多現代人不僅不會清掃門前雪，甚至出了事還從後門溜走。另外，媒體也很重要，對於有問題的公司，若能及時報導反映，才不枉守門人的職責。

至於最該加強的是政府部門及司法單位，像鴻源事件的沈長聲，如今才說要起訴，但早已過了十八年了。很多問題公司出現後，政府都是最後才知道，這是公權力亟待提升之處。