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現在該是放空黃金的時機!

現在該是放空黃金的時機!

周岐原、張弘昌

聰明理財

攝影/劉咸昌

637期

2009-03-05 15:04

金融海嘯後,全球經濟將怎麼走?曹仁超認為,中國短期仍有波動,但未來二、三十年經濟發展值得期待;至於原物料方面,經濟成長一旦走下坡,對原物料的需求勢必不如以往,若以長線來看,應是走跌趨勢。

對於未來投資方向,曹仁超在接受《今周刊》專訪時,提出他的精闢見解。他直指黃金很難越過前波高點,投資人此時買進黃金,不過是盲目規避風險。他同時認為,原物料經過一輪瘋狂漲勢,隨著中國經濟結構轉型,未來長線行情恐將走跌。以下為口述內容:

《今周刊》問(以下簡稱問):歐美金融業度過第一波信貸危機後,現在似乎又面臨第二波危機來襲,您對歐美地區未來景氣的看法為何?

曹仁超答(以下簡稱答):歐美銀行體系的發展,令我十分擔心(收起笑容、語氣嚴肅)。尤其是歐洲,因為歐洲文化避諱揭露事實,而且歐洲銀行業的槓桿比率約三十倍,比美國一般銀行業最高十八倍還高。

日本從一九九○年泡沫經濟破滅至今,經濟情況都沒有好轉,因為向銀行申請金額最高的貸款是房地產,但歐美房價至今仍看不到好轉跡象,自然會拖累銀行業獲利的回升。

金融海嘯後,相信未來英美經濟復甦將走L型、歐洲是W型,至於新興工業國家則是U型,其中又以中國最被看好。

問:您對中國經濟未來的看法如何?是否能領先全球復甦?

答:因為資本制度的管控沒有完全解除,在這次因CDO(債務擔保憑證)引發的信貸風暴中,中國金融業受創程度幾乎是最小的。我是不建議投資人現在買金融股,若非買金融股不可,可以考慮中國的銀行股,我相信度過三年調整期後,中國經濟結構可望完成轉型,估計在二○一一年初會開始復甦。

 

看中國 短線仍有波動,長線值得期待


問:中國最近密集推出「家電下鄉」、「汽車下鄉」,您對這些利多政策有何看法?

答:很多人寄望中國內需能帶動全球景氣止跌,甚至能有所回升。我的看法是講講就好,不要抱持太大希望。現在中國內地的農村人民,其實所得還是不高,而全國平均每人每年所得也不過一二○○美元,消費力實際上仍然有限。

如果你到中國農村觀察,就會發現基礎建設,像電力系統還不夠健全,有時還會發生電路突然燒壞的情況,這對相關政策推行會造成阻礙。雖然短期還有陣痛,不過長期來講,中國未來二、三十年的經濟發展是值得期待的。

問:黃金價格近期再次衝破一千美元大關,您認為金價是否會創新高?

答:這一波金價大漲,我認為是build on fear(因為恐懼),在去槓桿化過程中,任何一種資產都有跌價風險,而且投資人擔心銀行倒閉,只有黃金不會失去價值,價格自然大漲。但每盎斯來到一千美元,差不多已到頂了,有朋友問我的意見,我會說Sell short(放空黃金)!

因為現在看來,金融體系倒閉的最壞結果並不會發生,體質不好的銀行下場最多是被國有化。也就是說,存款戶的資金不會有危險,最多是股東權益被犧牲,因為恐懼把資本轉投黃金,the direction is wrong(方向錯了)!我並不相信金價會突破前波高點一○三五美元。

問:若中國、印度、拉丁美洲等新興國家的經濟,未來持續邁向復甦,您認為原物料價格長線將看漲或看跌?

答:我認為原物料價格長線看跌。

回顧八○年代,德國、日本在所得逐漸提高後,經濟結構由勞力密集,逐漸轉向資本密集產業,原物料價格因此下跌;相對地,一九七八年中國實施改革開放,原物料使用量跟著不斷提升,○八年前後達到最高峰,但中國同樣面對資本密集的轉型期。也就是說,對原物料的需求勢必不如以往,這是我看壞原物料價格的理由。

 

看台灣 敞開思惟,才能急起直追


問:台灣經濟近年來表現不如預期,您有何建議?

答:台灣在工業發展期表現十分理想,但由九○年至今,卻未能進入超級大牛市,事後分析,是台灣未參與八九年中國「六四事件」後的大陸工業起飛期;反之,香港卻利用中國廉價勞動力,賺進驚人財富。

去年國民黨重新執政後,「三通」政策才付諸行動,可惜遇上全球金融大海嘯,雖然政策方向上是對的,但時間上已延遲了十八年。

其實早在九○年以前,有遠見的台商已前進大陸投資,例如寶成旗下的裕元工業,早就到廣東珠海設立鞋廠。其他如旺旺、統一、康師傅等,都是這方面的先行者,他們冒著被台灣政府「殺頭」的風險向內地跑,反而有今日的成就。

過去的十八年已無法追回,時機一旦錯過,就會永遠錯過。八九年時,是中國大陸向台灣招手,有求於台灣,什麼條件都可以談,但今天卻是台灣需要中國。「Open your mind」(開放你的思想),這是我對台灣的建議。

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