鎖定五大投資題材 逆勢當贏家

好不容易撐過了好消息不來、壞消息卻不斷的二○○八年，終於可以迎接全新的○九年到來，而在新年伊始，全球股市果然也多半以亮麗紅盤開出，凸顯投資人對股市「新年新氣象」的期待心態。不過，如果撇開心態因素，回歸經濟基本面，投資人恐怕不能高興太早，畢竟，接下來的這一年，是被多數經濟學者極度唱衰的一年。

不論是新科諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman），還是○六年即預測危機出現的經濟學家羅比尼（Nouriel Roubini），兩人皆異口同聲地看壞○九年的經濟前景。他們甚至認為，今年的經濟不僅僅是衰退而已，還可能會是「最糟的一年」！尤其比起去年，今年又少了如奧運、美國總統大選等重大活動，投資市場不但是以景氣衰退為基調背景，同時也缺乏明確可見的機會爆點。

綜合各家投信投顧業者看法，的確認為○九年是個「很難說出投資題材」的一年，但也因為如此，少數在○九年相對明確的正面題材，已成了投資機構高度鎖定的難得機會。統整各家業者看法，○九年的五個珍貴題材，包含了景氣復甦、中國內需、基礎建設、商品回升，以及歐巴馬新政等五項。

題材一：景氣復甦　振興方案可望下半年見效

景氣一定會循環，而○九年全年景氣雖然展望不佳，但下半年可望比上半年加溫，這個轉折點，就是投信投顧業者眼中最明確的○九年投資機會。尤其各國政府大手筆地推出各項振興方案，更大大提高了景氣復甦的機率。最早步入衰退的美國也為重振景氣，大舉提出上千億美元的紓困方案，還有於○八年底提出的經濟振興法案等，這些動作，不可能沒有任何景氣刺激效果。

但是，即使有政策鼎力相助，還是難有立竿見影的效果。第一富蘭克林投信基金經理人陳培文就說，若是按照過去的經驗看來，政策要能發揮實質效用，往往需要花費一至二季以上才會發酵。

也就是說，要讓政策正式產生實質功效、看到美國景氣出現復甦的時間，至少也要等到○九年下半年才有機會，因此陳培文建議，投資人可於第一、二季時逢低布局。

除了砸錢救經濟以外，利率政策也是各國政府持續進行的刺激經濟手段。像是從○八年中開始，全球各國為了整頓委靡不振的經濟，紛紛展開了降息動作。尤其美國降息之後，所開啟的零利率時代，將更有助於投資人從債市轉往股市，為股票市場帶來一波資金行情。
 

題材二：中國內需　成長率與資金仍高人一等

○八年的中國市場，雖有北京奧運會的加持，但卻未因此受到市場青睞，股市的表現實在不太起眼。中國上證指數甚至在一年內下跌了六五％，創下中國史上最大跌幅紀錄，而且在全球股市跌幅排名還位居第二，僅次於俄羅斯。

當然，跌深的股市不見得都有機會反彈。有末日博士之稱的麥嘉華就認為，跌深的股市仍有可能一跌再跌，光看股市價值仍是不夠，還應進一步分析市場。依他看來，中國短期內反彈機率很高，尤其中國政府所推出的各項振興經濟、刺激內需的方案，將會是提供股市反彈機會的良藥。

雖然外界陸續調低對中國經濟成長表現的預期，例如世界銀行預估中國○九年經濟成長率將從○八年的九％左右，下降至七．五％；國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）主席卡恩更是公開表示，中國在○九年的經濟成長率，很有可能會降至五％或六％左右。新興市場教父墨比爾斯對此則絲毫不在意，他說，「即使中國經濟成長率一路下修至六％，都還是勝過歐美成熟國家！」

陳培文表示，現在市場一片欠佳的情況下，挑選投資標的無非就是在「壞中求好」。「以目前各國情況看來，中國除了經濟成長高人一等，還可說是最有籌碼的國家。」他補充說，過去因貿易順差持續擴大，累積了上兆美元的外匯存底，若是想要用盡全力推行各項刺激經濟的財政政策，依中國所擁有的龐大資金，應該不成問題。
 

題材三：商品回升　弱勢美元讓黃金漲勢可期

○八年的原油價格就像搭上雲霄飛車一樣，快速衝上高點，卻又突然急轉直下，總計跌幅超過七成。原本還在擔心不斷高升的通膨壓力，一瞬間似乎又打回原形，甚至還漸漸走進通縮的陰影。在商品市場中，除了具有避險功能的黃金維持一定水平以外，各種商品的價格都跟著油價直直滑落。像是白金價格在一年之內跌了四成，銅價也跌了五成，總計追蹤十九項商品的商品期貨價格指數（CRB Index），光是在○八年，跌幅就近四成。

大宗商品市場過去連續走了六年多頭以後，受到景氣衰退的影響，○八年的價格不斷起起落落。不過，隨著各國政府現正積極提出並推動振興經濟方案，對於商品市場來說可是一大利多。陳培文說，「一旦實施建設所用的原料需求大幅增加，價格勢必也將隨之反彈。」整體來說，商品價格雖然沒有重回○八年上半年高點的機會，但跌深之後的反彈仍然可期。

另外，少數在○八年還能逆勢成長的黃金，在市場前景不明、避險資金紛紛湧入的情況下，全年價格小漲近四％。基於其特性來做考量，愈是在景氣進入黑暗時期愈能發光的黃金，在○九年的表現機會應該也不會太過遜色。新加坡大華銀投顧表示，由於美國聯準會的降息動作，將會使得美元持續處於弱勢，而一向和黃金有著翹翹板效應的美元一旦走貶，將會帶給黃金上漲的大好機會，因此預期黃金很可能在第一季就會再度站上每盎司九百美元。

題材四：基礎建設　各國政府列為拚經濟重點

美國新任總統歐巴馬還未就任，就已經先提出未來將大力擴展基礎建設工程；而中國推出高達四兆人民幣（約為五千八百億美元）的振興經濟方案，也將著重基礎建設的開發。其實，在全球各國紛紛注資拚經濟之時，不難發現其中最常見的共同要務，就是「基礎建設」這個項目。為了刺激國家經濟成長、提升就業率，每個國家幾乎都將基礎建設列為重點投資目標。

舉例來說，英國推出規模達三百億美元的經濟振興方案，主要內容包括調降加值稅、協助低收入戶與房貸戶，以及擴大公共支出等。德國也宣布要以約六四○億美元提振經濟，內容包含稅務優惠、基礎建設支出以及小型企業的信貸資金；而法國也投入約三六○億美元、西班牙則提撥相當於四五○億美元的金額振興經濟，且其中一半以上的支出都投資在基礎建設上。

從這樣的發展情況看來，基礎建設相關產業很有可能在○九年大展身手一番。凱基投信基金經理人陳學林更指出，除了中國的景氣振興方案以外，台灣也有愛台十二大建設，這些都可讓兩岸間的公用建設與營造相關族群，產生龐大商機，後勢發展很值得期待。

題材五：歐巴馬上任　政策牛肉可望帶動經濟復甦

即將於一月二十日上台的美國首位黑人總統歐巴馬，在競選期間就不斷打出「希望與改變」的口號，以他積極推動改革的態度看來，美國的經濟確有可能在他執掌之下看到起色。

不過經濟能夠復甦、景氣再度活絡，最重要的還是得看歐巴馬能端出什麼牛肉來。富蘭克林證券投顧表示，從他一直期望推動的大規模經濟振興方案來看，多集中在基礎建設工程為主，因此大型機具、鋼鐵與水泥等產業將會直接受惠。除此之外，他也提出許多有關政策性培養與補助的內容，像是替代能源、醫療、科技及寬頻網路等產業，將會是政策實施後的最大獲益者。

雖然油價目前尚未回穩，替代能源的發展空間恐怕將會受限，但若是在政策支持之下，仍有機會看到表現。再加上歐巴馬主動將科技業的發展納入經濟方案中，計畫要降低中小企業的資本利得稅，特別是一些新興的產業，這麼一來將更有助於提升國內就業率，並且讓國內創新的產業更為活躍。

富蘭克林投顧也補充，一旦上述振興計畫確實發揮功效，帶動經濟復甦之後，所有的產業都有機會全面受惠，因此，建議投資人無須額外偏重產業配置，適當分散布局，還是最為穩當的投資方式。