連續扣款五年 才是獲利王道

行情波動劇烈，不但是投資獲利愈來愈難，手中原本賺錢的基金，也在短時間之內由盈轉虧。對於買基金，投資人開始顯得意興闌珊。

第三季至今，國內投信業者平均每檔新基金只能募集九億元左右，較第二季的十八億元狠狠打了對折。市況急凍的情況還不僅於此，若以單月定期定額扣款人數來看，今年七月分的六十萬五千人次，也已回到去年十二月以前的水準，單月扣款金額更是低於去年十月。過去兩年多以來，境內基金的定期定額首度出現了成長停滯。

挑選基金／不以單筆報酬率為依歸

事實上，早在今年三月間，投信投顧公會首度發現境內基金定期定額扣款人數衰退時，就罕見地發布了一則新聞稿，呼籲投資人應持續扣款。「定期定額投資基金的好處之一，就是克服人性追高殺低的弱點，透過紀律扣款來降低平均成本，一旦市場反轉向上，才有獲利出場機會。」投信投顧公會祕書長蕭碧燕說。

的確，相較於單筆投資，定期定額的優勢就在「低檔多買、高檔少買」，因此能夠自然降低風險，不必挑選進場時機。而為了發揮這項優勢，當市場處於低潮期的時候，當然不該斷然停扣。甚至，空手者若有意進場布局，在不確定是否還有低點的情況下，此時也是利用定期定額徐徐布局的好時機。

不過，應該如何挑選一檔適合定期定額投資的基金呢？這得從定期定額的三大功能開始說起。除了基本的投資獲利功能之外，對於小額投資人來說，定期定額的另一功能是「強迫儲蓄」，用零存整付的概念，逐漸為自己累積第一桶金；另一方面，就像前面說的，相較於單筆投資，定期定額也有藉由分散投資時點以「降低風險」的功能。

因此，要挑選一檔適合定期定額的基金，不妨就從這三項基本功能的表現來進行分析。

依據美國晨星的統計資料，若以每月一日為扣款日，過去五年以來，在一六三檔成立滿五年的台股基金當中，共有一三七檔基金能夠出現正報酬，比例頗高。也就是說，若在過去五年不間斷的定期定額投資台股基金，不難達到最基本的強迫儲蓄效果。

不過，若要檢視定期定額的投資獲利功能，標準必須定得更加嚴格一些，雖然定期定額的報酬表現往往不能與單筆投資相比，但至少必須超越零存整付的效果，否則，何必多擔投資市場的波動風險呢？

若設定銀行的零存整付年利率為二．二％，則五年下來，共有一一六檔基金的投資效果能夠超越零存整付。若以每月扣款五千元計算，五年定期定額報酬率排名前八名的台股基金，為投資人帶來的報酬甚至超過零存整付十萬元以上。

波動越高／越適合以定期定額介入

然而，也有部分基金的表現恐怕會令定期定額投資人感到失望，例如元大多多基金，就單筆績效來看，近五年的累積報酬率達到三五．六七％，表現尚稱差強人意，但如果用定期定額績效來看，報酬率由正轉負，反倒是虧損了六．六四％，兩者相比，定期定額投資人難免感到一陣心酸與不爽。

相對的，摩根富林明ＪＦ台灣增長基金的五年期單筆投資報酬率約為三二．九七％，比元大多多略遜一籌，但該檔基金的定期定額報酬率卻能達到七．六四％，比元大多多硬是高出了一四％左右。兩者相比，得到一個結論，要選擇適合定期定額的基金，不能只看單筆投資的報酬率數字。

一般而言，波動度愈大的基金，由於更有低檔多買、高檔少買的機會，較適合用定期定額的方式介入。

因此，除了觀察淨值成長幅度之外，象徵波動率的標準差與貝它值等兩個指標，也可列為篩選基金的重點。基本上，若兩檔基金的單筆投資報酬率相差不多，則標準差與貝它值較大的基金，多半較適合用定期定額的方式介入。

道理不難理解。若基金淨值長期穩定維持高檔，投資人在長期的高檔扣款之後，最後階段才面臨淨值下跌的損失，那麼，即使單筆的累積報酬率仍為正數，但定期定額投資人卻因為滿手的高成本部位而呈現虧損，也就無法發揮定期定額的「降低風險」功能；相對的，若基金淨值不斷上下波動，投資人在此期間能有一定數量的低成本部位，得到正報酬的機會也就相對較高。

連扣五年／才能掌握低檔多買優勢

相較於五年期台股基金定期定額報酬率的整齊良好表現，若把時間縮短為三年期，台股基金的表現就開始令人失望了。在一八一檔成立滿三年的台股基金當中，定期定額報酬率維持正數者只有三十七檔，其中，又只有二十三檔基金能夠打敗零存整付。

事實上，若以單筆報酬率來看，一八一檔基金的近三年績效多半都是正報酬，僅有二十一檔出現虧損狀態，與定期定額報酬率的整體表現大異其趣。這個現象，除了再度說明單筆報酬率不能做為定期定額投資基金的惟一指標之外，同時，也點出了定期定額操作基金的適當策略。

首先，若是希望藉由定期定額的強迫儲蓄功能來累積個人的第一桶金，那麼，或許至少要先有連續五年定期扣款的心理準備，才能充分利用五年期間內的屢次高低波動，達到低檔多買的優勢，即使五年之後市場正好面臨下修調整，獲得正報酬的機率也相對較高。

事實上，若是只看近兩年的台股基金定期定額績效，會發現一個悲情的事實，所有基金當中，僅有五檔正報酬，三檔超越零存整付。

安穩獲利嚴守「停利不停損」法則

其次，若是看重定期定額的安穩投資獲利功能，則必須嚴守「停利不停損」或「動態停損」的定期定額操作法則。

新光投信副總李文宗表示，在空頭時期，定期定額絕對不該斷然停扣，待股市出現大波段走勢時，必能出現賺錢機會，但若手中基金的累積獲利已經達到一五％至二○％時，則是可以考慮獲利出場的時機。

蕭碧燕則認為，「股市跌太多」絕對不是定期定額停扣的考量重點。她強調：「若手中基金的表現欠佳，在同類基金當中連續半年績效殿後，才是停止扣款的關鍵因素。」

股市不會一路下跌，總有反漲的時候，定期定額就是要抓住下跌多買、反漲時快速翻身的機會。因此，除非基金操盤無法充分掌握反彈時的淨值攀升機會，否則不該隨意停扣。