搶回溫行情 首選NB和中需股

編按：美國兩大房貸業者引發的信心危機震撼全球；在美國政府大力保證下，投資人信心能否恢復有待觀察。而歷經台股急跌的股民，如何絕地反攻？《今周刊》邀請台壽保投信基金經理人葉泰宏，分析美股盤勢發展，及台股大跌後的投資策略，口述內容如下：

美國想讓經濟走向復甦，「高油價」和「二房危機」是當前的最大挑戰。雖然看來危機重重，但仔細觀察其構成因素，投資人對下半年美國經濟的發展，實無須太過悲觀。

首先在高油價方面，若分析近來的石油消費，會發現全球用油量仍維持以往每天消耗八千三百萬桶石油的水位，並沒有出現供不應求的失控情況。

目前消耗量最大的美國，在每天消耗的二千多萬桶石油中，約有半數提煉成汽油，但美國國內的汽油消耗量，自第二季就因價格居高不下逐漸衰退；七月四日國慶當日，不僅開車出遊的美國家庭較先前減少了，就連車廠公布的出貨量，也比以往衰退二成，加上中國解除油價管制措施，沒有強烈需求支撐，油價恐怕難以維持目前的高檔價位。

油價將跌  二房影響有限

實際上，五、六月的原油期貨交易，投機買盤就有逐步退場跡象，而近來除了石油公司的股價開始修正，原物料大國澳洲股市也出現回檔，因此高油價的陰影，可望在下半年逐漸散去。

在投資人最關心的「二房問題」方面，房利美及房貸美兩家公司發行的債券信用評等良好，屬於僅次美國國庫券的ＡＡＡ等級；各國央行及金融機構幾乎都持有相關資產，若二房的償付危機惡化，損害將相當廣泛。

為了避免風暴擴大，美國聯準會主席柏南克和財政部長鮑爾森先後出面滅火，當局也陸續祭出提供融資、禁止放空二房公司股票等措施；在美國政府的積極作為下，二房危機可望緩和。油價和二房問題若解除，第三季的全球股市應會有反彈行情。

中國股市自去年創下六千點歷史紀錄後，今年指數一路破底，一度只剩二千六百點，中期的空頭走勢已經確立；不少股民受傷慘重，但中國政府卻無明顯救市作為，原因是和物價飆漲壓力相比，股市崩跌的傷害相對輕微，因此選擇全力壓抑通膨。

更何況一旦政府出面拉抬股市，很可能再次吸引國外熱錢湧入，推升物價，因此中國股市下半年走勢，將較以往冷清。但由於中國經濟體質硬朗，年成長率達九％，因此等到指數打底完成、消費者物價指數（ＣＰＩ）逐步降溫，股市仍有上攻機會。

新台幣走強  台灣體質不差

而台股今年具有相當的成長契機，綜觀亞洲各國貨幣走勢，今年以來匯率持續升值走勢者，當屬人民幣；但令人意外的是，新台幣也以升值五％的幅度名列前茅。匯率強弱代表了一國的經濟實力，相對於韓元今年以來貶值一○％，新台幣的強勢，象徵台股後續的長線看好。

因新政府兩岸開放政策，內需經濟提振及資金回流後，台股未來可望因與中國連結效益，享受資金重新評等（Re-Rating）待遇。而大盤跌破七千點後，距離十年均線越來越遠，加上台股整體的現金股利殖利率高達四．六％，幅度高於ＣＰＩ的三．七％、更有打敗通膨的效果，因此在本益比僅有十一倍的情況下，台股實有不錯的投資價值。

下半年投資人選股方向，首推中國收成股。在ＧＤＰ（國內生產毛額）和民間消費金額皆快速成長的刺激下，布局中國市場多年的台企，將成為這波消費潮的大贏家，其中又以食品及通路等龍頭業者為主要受惠對象。

而在電子股方面，每年持續成長二○％的ＮＢ族群，投資人可優先考慮。因價格下探，ＮＢ取代桌上型電腦的潮流明確；除了今年最當紅的低價電腦，其實高價位ＮＢ銷售情形也不錯。因高低價產品有明確區隔，且需求持續增加，投資人不妨找尋成長性較佳的個股逢低進場。

除了ＮＢ族群，上下游產業布局完整、年成長率達三○％的太陽能類股也不妨留意。隨著油價長期供給有限，發展太陽能成為替代能源的政策必將持續，加上電力轉換率提升，未來成本降低後，相關應用仍相當看好。但在下游產業毛利率逐漸走穩後，以往太陽能產業「上肥下瘦」的特性可能逆轉，投資人可先觀察下游廠商的獲利情形。 

至於同屬節能概念股的ＬＥＤ族群，則因中國在奧運前打擊白牌手機，影響相關需求，要等下半年業績才會有所表現。

而電子業中，部分經營品牌有成的個股，以及電源控制ＩＣ和遊戲ＩＣ等次族群，也可望成為下半年相對走強的標的。

上半年相對強勁的原物料族群，下半年以景氣疑慮低的鋼鐵及水泥類股為首選，由於四川震災重建展開，鋼鐵及水泥需求第四季起將回溫，明年產業景氣也維持高檔，比上游產能陸續開出的塑化及散裝類股理想。

葉泰宏

現職：台壽保投信基金經理人

學歷：東吳大學社會學系碩士經歷：台壽保投信研究部經理、金鼎投信研究員