精挑六類電子股 等待反彈行情

「利空統統提前反映，但卻對利多視而不見。」一位法人看著台股近期走勢，不禁搖頭嘆氣。油價上漲、歐美景氣衰退以及通膨高氣壓，壓得台股喘不過氣來，投資人被狂跌的指數嚇得如驚弓之鳥，稍有風吹草動，股價就直瀉而下。

若是對照美國影響台灣科技類股指數最大的兩項指標：那斯達克從今年以來最低點，到五月反彈了一七％，費城半導體更是反彈了二五％。

台灣上市電子指數從年初開始雖然也反彈約二三％，但一個多月來，台灣電子指數的跌幅卻高出那斯達克和費城半導體指數八％至五％之多。

其實，若回歸基本面，台灣產業的表現並沒有大家所想的那麼差，尤其是電子股，以上半年成長率來看，許多公司甚至超過三○％；但比起過去至少十三倍的本益比，電子股今日的本益比卻連十一倍都不到。

隨著第三季傳統旺季到來，雖然今年的訂單能見度不甚明朗，但若選對題材，謹慎地評估本益比和半年報的獲利績效，保守操作，下半年的電子股依然有賺錢的機會。

1. 筆記型電腦行情看俏  台廠成為大廠惟一選擇

低價電腦從去年底到今年出盡鋒頭，創造了桌上型和筆記型電腦外的第三個重要機種。

「低價」的訴求不僅打動了高通膨時代消費者的心，最重要的是，低價電腦洞悉現代使用者的需求，只留下簡單的文書處理系統，但上網功能卻一點不馬虎，不論有線、WiFi或３Ｇ無線上網都可以，抓住一般人「用多少功能，就花多少錢」的心態，這完全是Ｍ型消費時代的消費者心理。

低價電腦的成功，讓英特爾（Intel）和微軟等大廠不得不對台灣的創意和研發能力刮目相看，而創造低價電腦風潮的華碩，更因為是市場領導者，英特爾處理器Atom雖然缺貨缺得凶，卻願意優先把產品留給華碩，其他搶不到晶片的廠商，出貨量自然就遜於華碩。

此外，低價電腦也為有能力提供低價產品的廠商帶來新機會，繼C7M處理器獲得惠普（ＨＰ）低價電腦採用後，威盛於五月發表的X86架構處理器Isaiah（以賽亞）因具備低功耗特性，成為威盛接下來的重點產品。在Atom缺貨的情況下，只要威盛改善本身的成本架構，比方將六五奈米製程轉換為四五奈米，確實可能為威盛帶來轉機。

除了低價電腦，筆記型電腦更是今年不該被低估的族群。瑞銀證券科技產業分析師謝宗文表示，筆記型電腦的屬性和強調流行性的手機不同，筆記型電腦對於日常工作或生產力的提升是有幫助的，甚至集結娛樂功能，加上桌上型電腦的換機，需求是持續性地在成長。

雖然今年以來，美國次級房貸風暴、歐洲景氣衰退加上匯損疑慮，但是上半年筆記型電腦產業的成長依然超過三○％，「下半年再怎麼不好，也至少還會有二○％的成長。」對於國際大廠來說，要尋找筆記型電腦的代工夥伴，就只能在台灣，因為旗艦級的產品都在這裡了，既然需求和獲利能力都還在，沒有悲觀的理由。

2. 行動通訊殺手級應用  iPhone和鑽石機鬥熱市場

今年最具話題的電子產品，除了低價電腦大戰外，最激烈的絕對是蘋果（Apple）的３Ｇ版iPhone和宏達電的鑽石機之爭。

智慧型手機的崛起，無疑成了繼Wii之後最受關注的殺手級產品，受益的不只是手機廠商和周邊零組件，更重要的意義是，使用者不再只是將手機當成講電話的工具，而是通訊結合上網、影音等各種應用的平台。

六月二十四日，諾基亞丟出震撼彈，宣布將斥資二．六四億歐元（約新台幣一百二十六億元），收購軟體商Symbian的剩餘股份，Symbian將徹底成為諾基亞旗下的子公司。諾基亞並且將把Symbian手機作業系統，免費對外開放，並與索尼愛立信、摩托羅拉、三星以及NTT DoCoMo等電信商合組聯盟。

Symbian作業系統，目前在全球智慧型手機的市占率高達六○％。諾基亞此舉，被視為在向微軟，和即將在年底推出新手機作業平台的Google宣戰。 

但硝煙味往往代表商機，高盛證券隨即發表報告指出，開放的系統更能解決過去智慧型手機操作太複雜，或是不同平台間軟體無法相容的問題，消費者的使用意願也將提升，有益全球智慧型手機的成長。並樂觀預估，全球智慧型手機二○一二年營收將達六百五十億美元，年複合成長率高達一五％。 

台股股王宏達電，在這一波股災中受創甚深；不過，觀察宏達電的基本面，並未有太多改變，新產品鑽石機如期在六月推出，執行長周永明喊出年底前破三百萬支的目標，第四季又將推出全球第一支Google手機。 

高盛證券科技產業分析師鄭昭義指出，在諾基亞免費開放Symbian平台後，宏達電是目前微軟平台手機中市占第一名的品牌，微軟勢必將更加依賴宏達電。禮正投顧總經理毛仁傑也認為，宏達電的品牌已經做出口碑，身為品牌廠，將更有籌碼把成本轉嫁到零組件商，本身毛利下滑有限。 

在高階手機的帶動下，精密零組件，如相機鏡頭的大立光、生產揚聲器的美律，以及石英元件廠龍頭晶技，也都是法人關注的個股。 

在網通產品方面，從○九年開始，全球各地類比電視訊號將逐漸停播，台灣也計畫在二○一一年將電視訊號全面數位化。 

為順利收看電視節目，無論是接收地面廣播、衛星、有線或ＩＰ訊號的數位機上盒（SetTop Box）都將持續成長，加上透過光纖傳輸的高畫質（ＨＤ）頻道開播，也有助於提升安裝機上盒的需求，友訊、明泰和兆赫等網通廠，成為數位機上盒安裝潮的最大受惠者。 

3. 無視景氣循環  安控題材有利基

和動輒遭受景氣波動衝擊的消費性產品相比，呂張投資團隊總監呂宗耀看好安全監控和工業電腦，隨著人們對生活安全意識的提高，帶動相關產品的需求，使過去股性相對較冷的這兩類題材，在全球經濟趨緩的大氣氛中，無視景氣循環的特性顯得更有價值。 

根據市調機構Frost& Sullivan的統計，○七年全球安全監控產業的產值為八九四億美元，且每年都以一一％至一三％的幅度成長；其中亞洲地區更以每年二○％的力道成長，居地區市場之冠。 

這顯示開發中國家，一方面因為經濟開放自由化造成貧富差距；另一方面也因為生活品質提升，對安全環境的意識也提高。所以，不論是公共安全監控設備的加強、或是個人對住家及社區保全的重視，都成為安全監控產品穩定的成長動能。 

在安全監控類產品中，分為視訊監控、防盜、門禁和對講等四大領域；目前台灣的安控廠產品多半聚焦在視訊監控。 

過去，須透過錄影機和不斷更換錄影帶的﹁閉路電視﹂，是最為大家所熟知的視訊監控系統；但是，從○六年開始，ＤＶＲ（數位影像錄影機）的滲透率已經超越閉路電視，安控數位化的潮流也為台廠帶來更多商機。 

就個股來看，由生產監視器量測儀器的致茂投資成立的彩富，去年營收和獲利同創歷史新高；安控產品的營收比重已超過九成，其中ＤＶＲ更占營收比重的六成。第二季開始，彩富新產品開始出貨，法人預估今年業績將有二成到三成的成長。 

奇偶以GeoVision自有品牌行銷自家的ＤＶＲ產品，由於擁有「影像擷取軟體」、「數位影像存取操控軟體」和「數位監控保全系統」等技術，成為安全監控廠商中的績優生；今年前五個月的每股稅前盈利已經有五．四六元的水準，全年有機會超越去年十四元的表現。 

4. 面板廠產能擴充  零組件及資本支出題材受益最多 

去年是台灣面板廠最賺錢的一年，面板業產值高達一．七兆元；今年友達、奇美電等龍頭廠再接再厲，分別投入一千三百億元及一千億元，進行擴廠。 

對於友達和奇美電等面板廠來說，目前仍有明年供過於求的疑慮，但由於面板廠擴廠的需求，卻讓面板設備商優先受惠。以奇美電轉投資的東捷為例，在奇美的扶植下，不斷從後段設備向技術門檻高的前段設備推進，是目前國內規模最大的TFTLCD製程設備製造商，從二○○二年轉虧為盈後，營收獲利年年成長，今年前五個月營收成長更超過二○○％，隨著面板廠不斷擴充產能，東捷的業績也水漲船高。 

在所有面板相關的終端產品中，ＮＢ和大尺寸液晶電視，是目前最被看好的產品，背光模組廠瑞儀，擁有友達、奇美電和華映，以及韓國三星、ＬＧ等大廠客戶，終端產品發燒，瑞儀也繳出較去年同期成長二○％的成績，而在面板和面板零組件股相繼破底下，現金殖利率大幅攀升，中光電股息殖利率超過九％，給了投資人最實質的回饋。 

5. 藍光光碟開始衝鋒  下半年成長值得期待

此外，根據拓墣產業研究所的最新報告，在台灣電子產業的各分項中，下半年較上半年成長率最高的產業，將是下一代的光碟儲存規格——藍光光碟（ＢＤ，Blu-RayDisk）市場，成長率高達一八八％。 

主要的原因，是藍光的規格已確定，第三季產能陸續開出，而且由於市場基期較低，配合總體環境復甦，下半年即將大步呈現高成長態勢。 

拓墣產業研究所研究中心副所長楊勝帆認為，觀察國內藍光光碟產業概念股，鈺德在第三季除了ＤＶＤ訂單符合預期，ＢＤ也會開始出貨，預估ＢＤ占下半年營收的五％。

此外，宏碁的藍光機種及低階連網機，下半年也將占到營收的一成。  

 事實上，屬於錸德集團旗下生產預錄光碟的鈺德，如今已接獲線上娛樂平台威望國際藍光代工訂單，自製出台灣第一片藍光光碟影片，首部片子就是「第一滴血４」；此外，鈺德也取得八大片廠ＢＤ亞洲區壓片訂單，今年第四季開始出貨。

6. 龍頭股股價抗跌  跌幅低的大型股值得關注

此外，若分析最近兩波大盤低點時電子股價的表現，可以發現，類似項中華電信、台積電和聯發科等公司的股價，都已明顯比一月二十三日的大盤低點時還要高出二成至三成;在許多個股都出現破底的情況下，這些公司成了表現最搶眼的股票。

這些公司俱備的共同特性就是「產業龍頭股」，中華電信是國內最大的電信業者，近期並有減資和資產活化等題材;其餘公司都具備國際一流的產業地位，擁有長期且持續性的競爭力，是股價可以持續保持高檔的關鍵。

對於電子股今年下半年的表現，中信證券協理朱宴文認為，目前油價已經突破一百四十美元的高點，高油價壓抑需求的情況非常明顯，未來三個月，油價很有機會回檔製衣板三十美元左右，「油價拉回是電子股下半年的唯一機會。」

短期的油價回檔若可預見，在目前大環境悲觀導致本益比偏低的氣氛中， 電子股基本面並無太劇烈的改變，這正是逢低佈局的好時機。