美國受到次級房貸衝擊後，不僅房市走下坡，經濟也隨之趨緩。雖然美股近日來表現亮眼，但在後勢混沌未明下，反而帶給投資人更大的隱憂。專家建議，最好將投資全球的美股比重減持至五成以下，才是較為安全的操作策略。
不過，美國是否就此安然度過危機？市場上的經濟學者、專家可不這麼認為。他們不僅對未來美國的成長趨勢持保留的態度，投資界更是紛紛減持美國股市的比重，以因應逐漸走下坡的美國經濟。
對全球經濟預測具有權威地位的國際貨幣基金會（IMF），就在即將發布的《世界經濟展望》報告中，下修○八年全球經濟成長率。其中，美國從先前七月分預測的二．八％，降至一．九％，為調整幅度最多的國家，顯示出IMF對美國經濟情況不敢過度樂觀，即使到了明年仍難擺脫今年房市疲弱的陰影。
策略一 全球型基金降低美國部位
「看衰」美國經濟的還不只IMF而已，美國聯準會前主席葛林史班（Alan Greenspan）於近期接受媒體訪問時也表示，隨著房價走跌，「美國經濟成長會持續放緩，而且還將維持到○八年第一季」。雖然他補充說，美國陷入經濟衰退的機率不到五成，但以目前美國房市及經濟前景的不確定性，已經造成全球憂慮。
由此看來，美國的經濟困境仍未解除，對全球金融市場的影響也持續存在。但是，偏偏美國在過去一直是穩健成長的代表，就像火車頭一般帶領世界各國向前邁進。隨著經濟走緩，就連一向作為投資人核心資產配置的全球型基金，因過去持有美國市場極高的部位，現在全都必須改變方向，不再將美國視為惟一主角。
以瑞銀全球戰略配置基金為例，這檔基金自二○○四年成立至今，規模已超過六十七億美元。其中美股的配置曾一度高達七成，現在則是隨美國經濟趨緩，已降至不到五成。管理此基金的經理人吳麗如說，「無可否認的，美國受到次級房貸影響，造成經濟成長率連續幾季衰退。」她也表示，若經濟情況無明顯轉變，短期內不會更改目前對美國的持股比重。
策略二 平衡型基金搭新興市場債
由於對美國經濟仍有疑慮，不僅是瑞銀投信的基金降低美國股市的持有比重，英商寶源投顧、美國富蘭克林投顧與貝萊德證券投顧旗下的幾檔全球型基金，也對美國的股市減碼。有些投資組合中，美股甚至僅剩下二至三成的比重，轉而提升歐、亞的投資布局。
寶源投顧協理林鴻胤表示，在美國房市景氣不佳、經濟成長趨勢不明確的情況下，持有過高比重的美股，將要負擔很高的機會成本。但由於美國的市場龐大，只要是全球型基金，為了平均分攤風險，很少會避開美國市場的投資，「因此，選擇持有美國部位低於五成的全球型基金，較能降低風險。」
就林鴻胤看來，美國在明年將呈現溫和成長，在投資價值減低的情況下，轉向加碼歐洲、韓國、台灣等地市場，會較有收益。
而對美國景氣前景充滿疑慮的投資人，林鴻胤建議可用中長期布局的方式，在美股修正拉回時逢低進場，或者可以選擇搭配持有新興市場債券的平衡型基金，都是分散布局、減少風險的方法。
策略三 美國科技醫藥龍頭仍看俏
雖然現在的操作策略是對美股減碼，以及加碼歐、亞洲股市，但還是不可輕忽美國市場的投資題材。舉例來說，投資新興市場主要看好的是其原物料與能源題材，但若要布局科技與醫藥產業，仍以美國發展最為成熟且進步。
富蘭克林投顧研究部協理羅尤美就提醒，千萬不要因為美國景氣漸緩，就完全放棄投資這個市場。羅尤美說，美國仍是全球科技業龍頭，製藥的先進技術也是其他新興市場所難以比擬。像全球最大軟體公司微軟（Microsoft），還有全球最大製藥公司輝瑞藥廠（Pfizer），都是立足美國本土、揚名海外的大型企業。
而這些領導品牌隨著拓展海外市場，也為企業增進不少營收。根據標準普爾股票研究服務部門的數據顯示，史坦普五百（S&P 500）公司的營收中已有四成以上來自海外。
像是微軟前一季的海外營收就占整體營收三成三，輝瑞藥廠的海外營收比重更高達占四成七，可見得美國大型企業在國際市場業績的增長，早已成為企業利潤增長的重要推動因素。
從這樣的趨勢中也不難發現，美國的中小型企業由於資金部位較小，海外營收比重不如大型企業，並且多為與景氣循環相關的消費類股，容易因美國經濟變動而影響獲利。所以羅尤美也建議，已持有美國中小型股的投資人，可在第四季指數高點時，轉進股價相對具有吸引力的中大型股。
策略四 多元外幣概念為佳
多數投資全球市場的基金，都會持有各國貨幣的資產配置。就像股神巴菲特自二○○二年以來，不論美元走勢強弱皆持續放空，因此大量買進外幣資產，光是炒匯就賺進上億美元。吳麗如對此也表認同，「這幾年來，市場上對於美元持續看空，未來貶值情況可能還將繼續下去」。也因此，各家基金公司的跨國投資組合為了避險，都會注重外匯投資的部分。
像吳麗如的投資組合中就持有歐、美、日各國貨幣，近兩年來還陸續加碼新加坡幣、馬來西亞幣與台幣，以分散匯率風險。再者，以全球型基金為例，投資組合中同時布局各國股市，美元以外的貨幣升值效應會呈現在總報酬上，透過貨幣升貶的互抵作用，即可降低匯兌波動。
此外，隨著美元走跌，海外市場對美國企業的出口需求愈見強勁，美國以外地區的人民也較能消費得起美國產品，進而增加美元以外的業績營收。而且現今美國大型企業如微軟、IBM的獲利來源皆來自於全球各地，透過投資如亞洲新興市場、歐洲各國所獲得的營收，即能間接分散持有弱勢美元的風險。
因新台幣兌美元處於升值走勢，投資人若要在此時贖回美元計價的基金，匯差的損失恐將無法避免，可能減少一至二％的報酬率。
策略五 美元計價要注意買賣時點
所以投資以外幣計價的海外基金時，不僅要注意投資組合中區域與貨幣的分散，挑對買進與贖回的時間點，也是投資人應考量的重點。
葛林史班在最新出版的回憶錄《我們的新世界》中提到，美國遭受九一一攻擊以後，他不斷試圖找出拯救經濟的方法。最後他發現到，日漸趨向全球化的經濟體強化了美國吸收衝擊與自我復甦的能力，因此在隔年十二月就恢復過去的經濟水準。
至於這次再度面臨困境，美國是否也能跌破眾人眼鏡、自動修正過來？相信全世界的投資人都在屏息以待。
