自一九九九、二○○○年全球經濟泡沫以來，歐洲一直以緩慢步調前進，進行區域整合。直到○六年經濟成長率逐季攀升，全年達二．六％，才算有比較明顯的復甦跡象。現在要問，○七年歐洲能否再接再厲，拿出漂亮成績？在回答之前，先釐清影響歐洲出口表現的兩個重要變數，一是美國景氣趨緩波及程度，其次是強勢歐元對出口業的衝擊。
受惠亞洲 歐洲成長空間大
事實上，受到美國景氣趨緩拖累，歐洲無法置身事外，預估○七年經濟成長率在一．八％至二％，雖較○六年下滑，但未來卻有潛力往上調整。過去包括德國、瑞士、法國、西班牙等地，對美出口依賴程度高。隨著美國景氣下滑，對歐洲出口來說，就像少了重要支柱，預估經濟成長率也將不如去年。
但受惠於亞洲市場崛起，未來歐洲出口國不必盡看美國臉色，載浮載沉。對美出口減緩的部分，可望由中國或其他亞洲地區取代。一旦如此，歐洲經濟成長還有上調空間，淨出口貢獻衰退疑慮，不用過分悲觀。
另一方面，歐洲央行仍處於升息循環，在目前通膨控制得宜下，沒有積極升息必要。但為反映經濟成長，達到「利率平衡」（實質GDP成長率二％+通膨率目標二％），預料○七年第一季中及第三季底，將再各升息一碼至四％。
眼見美國聯準會已五度停止升息，歐洲央行卻仍有升息二碼空間，美、歐利差縮小，強勢歐元地位已然確立，外界質疑，如此將對出口造成「二次傷害」。不過，市場預期歐元強勢，並非一、二天的事，○六年就已陸續反映，企業早有避險準備，實質威脅不大。除非美國經濟惡化情況超乎預期，導致美元重挫，否則歐元升值對出口衝擊有限。
近幾年歐洲出口轉化，以高附加價值產品為主，過去時尚精品產業，現在多委外代工。以義大利精品工業為例，除保有原創設計部分外，委外加工地區則有羅馬尼亞、保加利亞等。就連德國西門子也千里迢迢，將發電機工廠設在中國，目的都是為藉由更便宜的人工、物資，達到降低生產成本效果，同時也適時抵銷貨幣升值對出口的不利因素。
除總體經濟表現樂觀外，企業購併題材、及體質改造效果顯著，使每單位生產成本下降，也有助於提升公司獲利。過去，歐洲工會作風強悍，勞工保障法令完備，雇主處處掣肘。但現在相關法規較具彈性，員工可能因不適任被解雇，對企業生產力調整有所助益。
優選高配息產業
此外，員工自救意識抬頭，單靠企業提撥退休金已不足夠，還得向外尋求其他管道。因此，資產管理公司爭相搶食大餅，積極進軍退休市場，使歐洲股市活水不斷，好戲才正要開始。目前歐洲本益比為十五倍，低於歷史平均水準，相對其他地區具吸引力。一旦企業盈餘成長，股價上調至合理本益比的想像空間更大，推升歐股上漲潛力無窮。
以投資價值角度判斷，預料大型股表現將優於小型股；成長股表現將優於價值股，特別是趨勢產業，成長力道強勁、創造很多現金，又不急於擴充產能，是最佳標的。像金融或其他配發高股息產業，將是○七年投資歐洲首選標的。
