今年以來全球股市意外利空消息不斷，不論是股市或是債市的投資人，似乎都沒吃到甜頭，但在利率長期趨勢向上的情況下，投資機構建議，停損特殊類型的債券，布局防禦型生技醫療基金，是度過升息陰影的較佳策略。
近期各投資機構第三季海外投資展望報告，普遍建議投資人加碼股市、減碼債市，保誠投信資產管理部經理陳俊逸即指出，下半年為債市空頭，股市可能受經濟成長率趨緩拖累，如果原本是股、債五比五的投資人，應該同步降低股、債部位，股市配置可比債市多，並把現金拉高到一半。
寶鉅財產規劃事務所總經理張植雄說，上半年受壓抑的科技股在步入旺季前可逐步加碼，部分資金應擺在醫療生技防禦型類股，日本股市有攻克一萬三千點的機會，第三季也可布局，積極型投資人可以五成日股，各兩成五醫療和科技股做配置，保守投資人則適合五成醫療，各兩成五日股和科技股，中間路線的穩健型投資人則降低醫療股至四成，各三成科技股和日股。
科技基金──升息期間，仍有正報酬
黃金交叉無疑是股市投資人最愛看到的線型之一，那斯達克和史坦普五百指數在三月和五月創下波段低點後，六月底指數紛紛突破下降趨勢壓力線，走出短期均線往上穿過長期均線的黃金交叉走勢。
雖然升息因素仍是下半年全球股市的變數之一，但如果把過去美國升息期間的各類型基金績效做比較，高科技型基金不只在一九九四至九五年升息期間績效最為抗跌，在一九八七、八八和九九年三次升息期間也都達到正報酬率，漲幅分別為一七％、二五％和八六％。
此外，由於美國企業IT（資訊科技）支出和就業市場相關度甚高，保德信投信國際投資組協理張靜宜表示，美國就業市場的大幅好轉，對IT產業成長有推波助瀾的效果，下半年科技股具相當大成長潛力。張靜宜指出，五月美股平均本益比為十六倍，其中科技股平均本益比掉到二十二倍，為九八年以來最低點，在股價相對便宜、公司獲利明顯改善之際，科技基金下半年仍有可為。
生技醫療──需求優勢，升息影響低
「再怎麼不景氣，人生病了總是得吃藥。」德盛全球生技大壩基金經理人傅子平一語點出生技醫療產業長期的優勢，據統計，目前五十五歲以上老人每人一年用藥量是一般人的二至三倍，全球人口結構高齡化，讓生技醫療業的未來發展不言可喻。
富林頓國際組合健康基金經理人凱斯普洛克（Caspar Rock）即認為，人類長壽的趨勢加上疾病沒有衰退期，讓醫療健保產業不像其他科技業會出現數年一次的景氣循環，產業較不受總體經濟景氣波動及美國升息影響。如果以九九年至二○○○年Fed（美國聯邦準備理事會）升息六次，標準普爾生技指數和標準普爾健康護理指數卻仍有一一八％與五五％的漲幅來看，醫療生技類股對利率敏感度顯然偏低。
傅子平指出，醫療生技股屬防禦型類股，景氣復甦初期不會特別突出，但景氣成熟期或衰退期容易吸引資金流入，每年第二季、第四季是國際醫療會議舉行的旺季，由於市場普遍存在會議將釋出研發利多的預期，使得生技股在第二季初和第四季易出現多頭走勢，不過會議結束後股價也隨之陷入整理，雖然長期而言產業趨勢看好，但投資人適合在第三季或年初股價整理期間逢低布局。
日本股市──漲幅已高，短線宜觀望
日本股市從五月中以來連連上漲，日本小型股和日經、東證指數漲幅都拚進全球指數前十名，同期間日本股票基金表現更勝於大盤，三十檔股票基金平均報酬率約達一八％，怡富新興日本基金經理人呂靜怡指出，由於日股平均股價淨值比仍低於歐美，除了吸引外資捧場，近來內資也轉變態度，信託銀行、一般銀行與一般企業五月出現今年首見的買超，金額達五千億日圓，散戶更早在四月就出現買超，使得日股在五月中探底後持續回穩。
只是按歷史經驗，連散戶都知道要進場，股價波段高點似乎也不會太遠，雖然近期日本央行公布的短觀季報，顯示日本企業信心達到一九九○年代初期日本資產泡沫破滅以來最高水準，但畢竟日股自去年歷史低點至今漲幅已逾五成，未來短線可能有箱型整理壓力，大華銀投顧即指出，散戶可以外資動向為指標，若外資流入日股的資金減緩，就要當心大幅回檔的可能。
長線來看，日本當地外資銀行分析師Matsuoka已將日本今年GDP（國內生產毛額）成長率由二．六％調升至三．四％，明年則由一．六％調至一．七％，二○○六年達三．二％，在中長期看好的前提下，呂靜怡建議投資人盡量在股市回檔時再布局，掌握長線漲升格局的獲利機會。
債券基金──利率看升，國內勝海外
今年以來海外債券型基金出現平均負二．四四％的報酬率，是上半年投資的重災區，保誠投信債券部副總陳文正指出，在利率長期趨勢往上的情況下，投資人最好停損高收益債券、房地產抵押債券、可轉換公司債券等這些特殊類型的債券基金，「除了升息因素，這類基金需靠經理人高超的操作技巧，散戶較難自己掌控。」
富蘭克林投顧副總裁許理查（Richard Hsu）則認為，如果以九四年和九九年兩次升息期間做比較，政府債、公債績效全盤皆墨，高收益公司債在九九年升息期間還有三．二八％的報酬率，不過為了達到分散風險的效果，最建議債市投資人持有全球債基金，否則也應遠離美國市場，債券的配置可占資產的兩成至兩成五。
陳文正說，仍想錢進債市的投資人最重要的原則是挑存續期間三年、五年以下的短債或持券比重低的債券基金，除了降低下半年利率緩升的風險，也保留未來操作的彈性空間。
若以區域分，歐元區的經濟步伐遲緩，歐洲央行不急著升息，歐債仍可介入，不過英國存在通膨隱憂，最好別碰英國債券，原則上，可提高國內債券基金比重，因為下半年海外債市不易有亮眼表現，新台幣再貶空間也不大，海外債券基金的獲利容易被匯差吃掉，四十六歲的陳文正第三季的債市配置就是三成海外債，七成國內債。
