多頭行情已開始，保守的投資人有定存概念股可以投資，積極的投資人可選擇標的更多，不論短線或長期投資，都有標的可選，不要辜負這少見的資金與景氣雙重行情！
景氣露出曙光，各國央行卻仍戒慎恐懼，不敢對行之有年的低利率寬鬆貨幣政策，作出大幅度的調整，背後的原因當然是對通貨緊縮的疑慮。
事實上，這波不景氣，是過去少見的通貨緊縮所造成的，由於缺乏經驗，在問題形成的初期，各國央行因應速度太慢，導致經濟衰退的幅度高於學者的預期，甚至對執政黨的連任造成威脅；在這兩年確定經濟病因就是通貨緊縮後，就算景氣已有回升的跡象，央行還是不敢立即調整寬鬆的貨幣政策，更別說要對通膨採取預防的措施。
不過，錢變多再加上經濟成長，在這樣環境下，培育投資泡沫的溫床已經舖好，就等著行情慢慢往上漲。
適當的通膨是健康的
以前念總體經濟學的時候，老師說過：「不可預期的通貨膨脹才是問題，如果在掌握之中的，就算通貨膨脹率再高，有效的經濟體還是可以發展出因應之道。」就像中南美洲，物價是一倍一倍的往上漲，所有人都知道拿到錢之後，要趕快換成實體物資或外幣，名目數字的變化並不構成商業活動的困擾。
高通貨膨脹的拉丁美洲已經是歷史了，反倒是過去幾年通膨消失後，碰過移民巴西的華僑說不適應。舉這個例子是在說明，未來一、兩年會有物價上漲的壓力，但這個現象對經濟活動是健康的，對投資人而言，更是大好發展，因為價格上漲，營業額隨之提高，就算毛利率維持不變，獲利也可以因此改善。
為什麼會有通貨膨脹？最重要的原因是景氣復甦，終端需求的成長；二是長期的不景氣，導致上游產業投資不足；三是前述的央行政策。除這三個經濟因素外，還有一個政治原因，也會讓物價上漲，美元想貶值，卻不知對誰貶，只好以原料上漲方式，紓解下貶壓力。
布希救經濟妙方 戰爭、減稅加貶值
美國共和黨的總統基本上都拿減稅、美元貶值和戰爭當成是提高美國競爭力的法寶；戰爭雖然是擴張經濟的特效藥，卻是可遇不可求。布希的戰爭已經打過了，尤其是一任總統打兩場戰爭，都是少見的紀錄，未來幾年美國不太可能再對外用兵。
另外，減稅也在今年實現了，就剩貶值這件事，只有在第一季對歐元有幅度比較大的調整，對於日本、東南亞等小國，仍然可以置身於美國的匯率制裁之外，想對人民幣貶值，但是中國又不是對外貿易依存度很高的國家，再加上美國在北韓核子武器上，需要中國的協助，所以要求人民幣升值的壓力，只能雷聲大雨點小。
這幾年美國的經濟雖然不好，但還是比歐洲、日本強太多，硬要美元對這些弱勢經濟體的貨幣貶值，也不符實況，所以，這兩年來，美元想貶值的願望，就以原料升值的方式實現。從去年開始，黃金、原油、天然氣都呈現多頭走勢，在經過上半年整理後，這些原料商品還會再漲一段。
原物料、房地產 通膨的好朋友
照著經濟會好轉、物價將上漲的邏輯推理，投資客的第一個選擇就很明顯，當然是傳統對抗通貨膨脹的實體商品，若以黃金為代表，雖然實際用途愈來愈少，但指標的意義猶在，特別適合代表原料商品的價格趨勢，在年底前站上每英兩四百美元關卡的機會很高，像原油、玉米、白金也都不會太差。
另一個熱門標的是房地產，過去三年，美國房地產的上漲，緩和因為股票下跌造成的財富縮水效應，去年開始，台灣的房地產也開始甦醒。雖然價格還沒有明顯上漲，但交易活絡，開始有新的案子推出，種種跡象顯示，房地產對於財富累積的效應已由負轉正，若物價開始上揚，房地產也絕對不會寂寞。
房地產的漲幅或許不會太大，但周邊產業與建材的上漲絕對會超過房價，這個族群包括鋼鐵、水泥、電梯、房屋仲介等等；事實上，相關產業的股票，都已經脫離谷底一段距離，但只要這個趨勢持續，股價還有表現的空間。
愈上游的產業 成長空間愈大
在不景氣的過程裡，許多產業都有投資不足的現象，在降低成本與控制存貨成本的要求下，作為景氣變化調控的存貨，都降到以天計算的水準，一旦需求出現時，馬上出現供不應求的狀況。
像液晶面板，原來的領先廠商都是日本人，但日本公司經歷十二年不景氣之後，已經放棄作產能投資，只剩台灣跟韓國廠商在苦撐而已，所以下半年買氣稍微增加，就看到面板調漲價格，公司獲利倍增，股價也如脫韁野馬般的狂奔。
面板產能還會一倍一倍的增加，半導體的投資就遠低於此。當年張忠謀與曹興誠在台南科學園區的破土典禮上，大發豪語說要投資近兆的資金蓋新的晶圓廠，五年過去了，兩家公司只各蓋出一座十二吋廠而已，而且都還未能全能量產，可以預見整個的產能使用率還會繼續升高；鋼鐵、石化、造船的全球新產能增加趨近於零，都會是未來半年內最熱門的標的。簡而言之，愈上游的、設廠成本愈高的、愈不起眼的，愈有大漲的本錢。
定存概念股、低毛利成長股 依然有看頭
事實上，很多公司的獲利成長比股價上漲更快，依然符合低本益比、高配息率的定存概念股定義。中鋼是最明顯的例子，今年每股獲利超過三元，股價還不到三十元，以該公司的股息政策來看，配息率是定存的數倍，類似公司還有中華電信、台灣大哥大、台南企業、永記等，不過，作這種投資一定要先有心理準備，當別的股票漲停又漲停的時候，他們很可能是紋風不動的，只好乖乖等著每年領股息。
另一個值得注意的族群是低毛利、高營收成長的製造業，最具代表性的就是主機板。這些公司以前以技術著稱，但隨著市場整合，客戶對成本考量愈來愈重，影響到接單廠商毛利水準，在慘烈的市場淘汰之後，能夠從管理上擠壓利潤，並持續成長的反倒成為新世紀的贏家。
像華碩電腦剛上市的時候，毛利超過三○％，現在很難維持在一○％以上，但在成功跨入筆記型電腦、介面卡、光碟機等各種新產品，並在自有品牌之外介入代工的領域，雖然月營收超過百億，依然保有兩位數字以上的成長動力，獲利還是十分驚人；這樣的企業，還是以電子股居多，除了主機板之外，鴻海、廣達、明碁、仁寶、光寶都算轉型成功的公司。
利率反轉走揚 保險公司有利可圖
另外，還有一個受害於通貨緊縮最嚴重的產業，可以在這循環轉換的過程中，得到起死回生的機會，就是保險業。
股市與不動產景氣的回溫，當然可以讓過去兩年的投資損失轉為獲利。但更重要的轉折在於，利率非但不再下降，還有可能回升。過去五年，利率不斷下降，保險公司主要收入來源的利息不斷減少，而發行出去的高利保單仍是公司的負債項目，這樣的情形，對保險業造成的傷害最嚴重。
若利率走勢反轉，將可轉為經營的優勢；發行的保單利率維持在低檔，也就是說享有同樣的保障要繳更多錢，可是保險公司卻可以拿這筆資金投在報酬率愈來愈高的商品上，原來的利差損變成利差異，保險公司將再度成為賺錢的明星。
美國與台灣的債券市場值利率，在這兩個月都明顯反彈，將成為長期的趨勢，現在發行的保單，都是已接近於零的利率為計算基準，趨勢已開始對保險公司有利，在第四季與明年上半年之間，這個發展將更明顯。比較可惜的是，大家都成立金融控股公司，很難找到純種的保險公司作為投資標的。
由上述種種跡象顯示，這是一個多頭行情的開始，保守的投資人有定存概念股可以投資，積極的投資人可選擇標的更多，不論短線或長期投資，都有標的可選，切莫辜負這少見的資金與景氣雙重行情。
