本益比偏低 萬點以下可加碼日本基金套牢台灣為數不少的投資人，現在日股在萬點大關附近震盪，短短兩個月就上漲三一％，日股是否還有機會續揚？投資人可以再加碼攤平嗎？基金經理人則建議，在資金行情推波助瀾下，日股可能一波漲到底，有回檔都是加碼良機。
一九九九年日股在網路泡沫帶動下強勁反彈，在二○○○年時，指數一度攻破二萬點，日本基金當時在台灣紅透半邊天，三十五歲的陳儀如，在銀行員推薦下，以定期定額的方式投資當時最「 hot 」的怡富日本科技基金， 基金報酬率最高曾達四成之多。
好景不常，隨著網通泡沫破滅，日股一路重挫，儀如聽信銀行員的建議，繼續以定期定額投資，向下攤平，沒想到兩年多來，日股卻是每下愈況；去年初，受不了每買必虧的「煎熬」，停止定期定額扣款，之前投資的錢則靜待獲利的一天。
今年五月，儀如順手把銀行寄來的基金投資對帳單拿來一看，「天啊，累計虧損竟達六成！」但在七月時，儀如老公突然告訴她，日本基金虧損縮小了，現在只虧三成多。原來從五月以來，日股已大漲三成，讓她對日股又重燃希望。
日股具轉機 外資大舉湧入
今年四月二十八日，日經指數見到近二十年的新低點七六○三點後，立刻急速反彈，如今也來到萬點關卡附近，不過，即使日股上周曾見單日重跌逾三％的回檔，外資仍全力叫進，像投資銀行美商雷曼兄弟率先將日股占全球股市的投資比重提高到一二％，瑞銀則是將日股投資比重從八．九％提高到九．一％，美林也從減碼升為中立。
而全球最大保管銀行美商道富銀行則透露，目前該公司客戶資金都有明顯轉進日股的趨勢，所以，由此看來，外資似乎都一致看好日股的轉機性。
其中，最為看好日股的美商高盛證券，不僅將日本有一千多家企業掛牌的東證一部目標指數從九五○點提高到一千二百點，大幅調升二六％，甚至認為日本對外經濟復甦及股市多頭氣氛成形， 日前並調高今明兩年日本的實質 GDP （國民生產毛額)成長率預測，由原本預期成長○‧三％及○‧四％調高至○‧八％及一‧二％。
基本面改善 明後年漲勢可期
「現在是投資日本股票最佳時機！」大和國泰證券總經理張志良樂觀地說，全世界從來沒有一個經濟體像日股這樣走了長達十三年的空頭，已經淬鍊出堅實的長期底部，尤其本益比修正在今年四至六月已結束，目前本益比僅有二十倍左右，為近二十年新低，整體投資價值出現。
從日本企業獲利來看，張志良指出，在經過大幅度組織再造後，日本企業固定費用去年明顯下滑，據大和總研統計日本東證一部排名前三百家上市公司，發現去年這些公司固定費用平均下滑一．九％，今年預計還會再降一．三％，因此，即使上市公司營收成長不大，但獲利卻能大增。
「日本最壞的情況已經過去。」張志良認為，雖然來自金融機構交叉持股以及政府擬委外代操的退休基金收回共約十一兆日圓（約台幣三．二一兆元）的賣壓還未完全消化，但日股去年從一萬二千點下跌時，這些利空已反應；再加上日本央行決定花三兆日圓，買回金融機構的交叉持股，都將有助日股出現大波段反彈行情。
根據日本大和總研預估，日股最差二○○四年也會攻至一萬三千點，經過一段箱形整理，一旦通貨緊縮問題解決，二○○六年將進一步挑戰二萬點大關。大和對日股前景相對樂觀，近期並準備向台灣客戶推薦買進日股。
資金發酵 日股多頭確立
不僅日系券商對日股看法樂觀，國內投信日本基金經理人看法也轉多。怡富新興日本基金經理人姚郁如，已經將持股比率從去年的七成調高到目前的九成二，接近滿檔水位；新興日本基金也是國內三檔日本基金中，唯一一檔淨值還在十元以上，從今年四月以來，報酬率達二成六。
姚郁如表示，日股已經很久沒有連續十一個禮拜出現買超狀況，今年則連續反彈了兩個月，多頭格局應已確立，外資是日股五、六月大漲的買超主力，雖然六月時，日本國內法人普遍認為日股只是跌深反彈，但七月初，日本國內法人已全面翻多，七月四日日股盤中一度衝上萬點，由於國內外資金匯集，日股表現應不僅止於此。
加上資金有從債市流出的跡象，姚郁如指出，六月中旬起，日本十年公債殖利率從○．四％反彈到一．○一％，債市看跌，日本投資人已見棄債轉股趨勢，股市資金行情可期。不過，姚郁如也指出，日本經濟雖然有改善，但卻沒有完全轉成大多頭，跟九九年相比，基本面還不如當年，因此，日股究竟能反彈多久，仍待觀察。
浮額乾淨 投資價值出現
新光日本精選基金經理人楊勵修表示，日股過去兩年急跌的走勢，讓外資相當失望，一度認為這是一個無藥可救的市場，紛紛將資金陸續撤出日本，同時，就在外資極度悲觀中，日股浮額也被清得很乾淨。
另外，日本頗具影響力的短觀報告在七月一日發布，大型製造業信心指數為負五，比預估好很多，加上近期公布的 GDP、與國內汽車銷售數字等，都不再惡化，企業信心也不再悲觀，基本面似有好轉跡象。
「不要等到站穩萬點才買進，萬點以下都是投資人的機會。」姚郁如建議，而且在資金行情推波助瀾下，日股可能一波漲到底，想投資日本的人現在就當買進。楊勵修也建議投資人，回檔都是加碼機會，此時加碼日股絕對比九九年時更具勝算。
