三月以來，全球金融市場隨著美伊戰爭陷入拉鋸，開始產生疑慮，加上歐美經濟數據不佳，投資信心持續陷入低迷，展望第二季，高收益債券仍是多數投資人的最愛。
二○○二年美國投資大師巴菲特給所屬波克夏控股公司股東一封公開信說：「二○○二年整年，公司在投資方面增加了八十億美元的高收益債券，此債信風險雖較其他固定收益資產高，如美國政府公債和政府房貸債券，波克夏金融控股公司相信，部分高收益債券投資將面臨債信風險，但是我們認為，整體報酬率將高於所需負擔的信用風險。」
全球知名投資機構包括富達、 美林、霸菱、ING、富蘭克林、德盛安聯、高盛等，近期密集展開第二季全球市場投資展望，在這些投資說明會中，最為熱烈討論的首推高收益債券的投資，充滿濃厚的巴菲特影子。
巴菲特效應延燒 策略宜採債股雙向並行
展望第二季海外市場投資，在景氣低度復甦、通膨並未形成壓力、利率持續低檔的投資環境下，股債並重的投資策略仍較為恰當，股市投資方面暫以全球型、高股利為考量，與戰爭相關的能源基金、黃金基金、生化醫療基金因波動性較大，以短打為宜。
科技基金因多數投資人套牢嚴重，第二季季報出籠後可望出現反彈，但未來大漲不易，投資人以全球型基金配置即可；區域性投資則首推與中國連動較強的相關基金，單一國家投資仍不適當。至於債券方面，政府債可酌量降低部位，但仍可保留美國房地產抵押債，增加公司債或高收益債券；並以全球債券基金為輔，歐債及新興市場債則可考慮酌量布局。
今年來表現最好的股、債型海外基金，除了部分貨幣型基金、泰國基金之外，百利達新興市場債券基金表現相當突出，全盛新興市場債券基金表現也不錯；其他如富蘭克林坦伯頓全球公司債基金、美林美高收益債券基金、景順策略債券基金報酬率也都有四．五％以上，上述基金甚至三年來的報酬率都呈現正成長。
另外，科技基金方面，荷銀全球科技、大聯全球科技、富蘭克林高科技、瑞銀科技基金也開始出現正成長，但過去三年來投資報酬率仍是負數。至於表現最差的基金則是黃金系列基金、歐洲系列基金、韓國基金，及日本系列基金。
整體而言，債券市場展開連續三年多頭行情之後，目前確已進入高檔階段。匯豐詹金寶投顧表示，債券基金雖然不像股票基金一樣，不小心可能住進套房，但還是有可能買在高點；如何掌握全球股災尾聲、反彈初升段的投資契機，第二季將是關鍵時點。
根據 Lipper 資料庫統計，一九九四年以來全球兩次利率從高到低的循環下，全球高收益債券、全球新興市場債券，及全球可轉換債券基金、英鎊債券基金平均年報酬率在七％以上。但是若就風險化報酬指標（扣除風險後的報酬率）來看，美元債券基金、全球債券基金，及全球高收益券基金表現最好。新興市場債及可轉換債券基金年報酬雖然高，但波動標準差相對也大。
高收益公司債漲聲四起 棄債轉股？仍須觀察
至於戰爭後的投資策略，從十年前美伊戰爭後三年，高收益債券出現不可思議的漲幅，美股上漲四一％、美國政府公債上漲三七％、高收益債指數大漲九一％看出，戰後率先走強的仍是債券為主的商品。
再看這次市場反映美伊戰爭將速戰速決的三月七日至二十日間，高收益公司債成為唯一不跌反漲的債券商品，今年來甚至漲幅逾六％，高收益公司債更已吸引高達七十九億美元的資金，取代政府債成為市場主流。
市場雖然普遍存在資金流出債市、轉進股市的疑慮。 但根據 AMG 統計，美國股票型基金截至三月二十四日的一周內，雖然吸引了四十五．二六億美元的資金流入，但債券基金卻維持淨流入，沒有受到影響。整體債市在戰事不明、經濟前景仍不明朗的情況下，雖然遭遇部分獲利回吐賣壓，但中期需求仍強。
根據美林三月上旬訪問全球三○三位基金經理人，未來十二個月內最看好的區域股市中，新興市場仍以三○％的比重奪冠，歐元區比重則明顯由去年二月的二九％，大幅降至一六％；日本則持續不看好。
由此可見新興市場短期內，可能隨美伊戰事發展呈狹幅震盪格局，但中長期因全球景氣可望於下半年至明年起溫和復甦，展望審慎樂觀。至於新興市場債方面，儘管新興債市配息收益普遍優於政府債及公司債，但波動風險較為劇烈，只適合積極型投資人酌量介入；其中拉丁美洲部分因地緣政治風險的關係，暫不宜介入。
歐債方面，由於美伊戰局恐將延長，歐元再度走高，歐洲景氣復甦情況令人憂心。惟歐元升值主因來自於美國雙赤字壓力、非基本面好轉，長期歐元上漲空間仍然有限，不宜過度追高。歐股連跌三年後下跌空間已有限，但因德國仍處於結構性高失業問題中，東歐市場又規模過小、流動性不佳；歐洲央行已於三月十一日調降歐元區今年經濟成長率至一％，因此債市表現空間將明顯優於股市。
