伴隨著美國股市強勁反彈及電子產業接單逐漸轉旺的有利因素，國內股市近期出現反彈，但廠商陸續公告七月營收及半年報，產業淡季加上新台幣突如其來的升值，廠商半年報效應多屬利空，投資人在反彈過程中仍不可忽視利空拉回的可能性。
半導體製造業宜暫停介入
電子上游產業方面，在「莫理斯（張忠謀）核爆」之後，市場對半導體產業的悲觀氣氛到了極點。雖然積體電路（ IC ）代工雙雄第二季營運表現突出，但對第三季的展望低於預期， 成為壓死駱駝的最後一根稻草，DRAM （動態隨機存取記憶體)廠商陸續調降財測，僅剩封裝、測試產業有較佳的訊息傳出。
聯電七月營收較六月小幅成長，台積電的衰退幅度也小於市場預期，但廠商嚴控庫存下，高科技產業季節性反彈由中下游產業啟動的機會較大。在產業能見度仍低的情形下，投資人第三季應對半導體製造股的投資按下暫停鍵。
相較於 IC 製造產業的低迷， IC 設計廠商與主機板、光碟機、數位相機等產業關係密切者已領先反彈。以光碟機晶片組龍頭聯發科為例，七月營收創下今年以來新低，但光碟機市場逐漸加溫、公司信心喊話「七月應是營收谷底」，半年報凸顯股價本益比偏低的事實，成為近期法人搶進標的。
TFT-LCD （薄膜電晶體液晶顯示器）面臨的問題，既不是半年報表現欠佳，也不是第三季的營收走低：市場擔憂的是，台、韓兩地五代廠陸續開出後，明年產業將重現流血競爭的慘狀，不過，友達上半年獲利達成財測四成，第二季獲利較首季成長九成，七月營收雖較六月份下滑一七％，但仍在可接受的範圍。
面板短線有機會反彈
韓商 LG 及三星分別於今年第二、三季跨入五代廠，國內廠商也將跟進，在 LCD TV 需求尚未大量出現下，面板明年將供過於求，長期投資風險仍大， 但股價下跌至淨值附近，第三季起的季節性需求有機會營造一波反彈走勢，不失為投資人搶短的標的。
面板廠商殺價競爭對下游的監視器廠商、 上游的零組件（背光模組、趨動 IC、電源供應器等)供應商卻是一大利多，降價刺激需求有助於營收的成長，獲利率雖也將遭到壓縮，但供需惡化程度較輕下，整體獲利仍有提升的空間。
在中下游產業方面，半年報多屬負面效應，除了「五窮六絕」淡季效應外，新台幣在五、六月急速升值也成為獲利的殺手，但近期下游廠商陸續傳出接單的利多消息，新台幣也反向大幅貶值，有助於第三季營收及獲利改善，預期中下游電子類股將是第三季盤面的重心所在。
精英公告第二季獲利較首季衰退接近四成，價格競爭與新台幣升值應是主因，相信華碩、技嘉及微星等一線廠商也面對同樣的問題，但在大陸及歐洲市場需求增溫下，七月廠商營收均出現明顯的成長，後續表現可望持續走高。
筆記型電腦半年報的考驗更大。除了上述不利因素外，新惠普的訂單遲至八月上旬才決定，對廠商第二季有負面影響，但在訂單大致底定後，廠商可望積極衝刺業績， 配合英代爾大幅調降 CPU （中央處理器〉 價格，預期廠商下半年的營收可望大幅成長，半年報的公告將是逢低承接的機會。
遊戲機、手機、無線區域網路獲利可期
光碟機產業也有類似的情形，但產業波動幅度遠大於其他子產業，廠商謹慎的態度也使得庫存問題提早解決，有助於將第三季旺季需求轉化為實質的營收，股價領先表態有基本面支持，只是產業大者恆大的態勢愈來愈明顯，投資人宜避開二線廠商。
在微軟及新力大幅降價之後，遊戲機廠商下半年出貨轉趨樂觀，預料將是下半年營收表現最佳的族群之一， 鴻海、華碩七月遊戲機 PS2 的出貨成長明顯，緯創尚未確定 Xbox 的訂單到手，但兩大陣營對零組件採購已先行委外，正崴、昆盈七月營收已見成長，下半年的貢獻可觀。
雖然主要的手機廠對今年需求都不樂觀，但台商的全球市占率偏低，組裝廠今年的成長幅度仍大，明基上半年的手機出貨高於預期，加上來自友達的獲利認列可觀，半年報的表現值得期待，而五、六月交貨遞增的致福，下半年的營收也將出現成長。
手機零組件廠的市占率較高，客戶競爭力成為第三季營收成長與否的關鍵，摩托羅拉的手機銷售漸有起色，使得飛宏、綠點、正崴等合作廠商第三季的營運成長，只是半年報將凸顯本益比偏高的疑慮。
網路產業呈現兩極的表現，寬頻設備廠商上半年的獲利亮麗，但第三季的營收明顯衰退，區域網路廠商半年報的表現欠佳，但在 WALN （無線區域網路）的出貨帶動下，下半年的營收成長可觀，第三季選股主軸當放在區域網路個股上，但介入時點仍宜避開半年報的利空干擾。
合勤上半年的稅前獲利達六億元，達成公司財測八一％，亞旭及國電的達成率也高達五四％、四七％，但第三季為歐洲市場的淡季，對合勤的殺傷力頗大，亞旭交給日商住友的訂單也要等到九月才會增加，兩家廠商七月的營收都較六月份衰退近三成，八月也沒有明顯的改善。
智邦、友訊七月營收較六月僅有個位數的成長，但市場對於 WLAN 的期待卻讓股價欲小不易，頗有成為第三季反彈行情急先鋒的架勢，但投資人仍須提防半年報的風險。
鋼鐵、塑化是資金撤離電子的避風港
傳統產業上半年的股價表現亮麗，但就獲利表現上，今年並無特殊之處，主要的動力仍來自於資金動能的挪移，電子類股的成長性遭到質疑，中概股獲利穩健成長，自然成為資金的避風港。
不過，鋼鐵股上半年的獲利表現堪為傳統產業股中的翹楚，燁輝、盛餘、豐興上半年的每股稅後純益（ EPS ）都有超過一元的表現， 新光鋼更高達二．八元，燁隆第二季轉虧為盈，每股獲利達到○．六元，本益比相對偏低。下半年鋼鐵漲價趨勢不變，雖然低價庫存比例降低，但獲利仍可期。
塑化、紡纖股的獲利有改善，但幅度有限，投資人著眼於旺季的漲價效應，使得塑化中間原物料股仍市場的焦點，加工絲廠商在競爭激烈下仍保持獲利，股價低於淨值的情況可望扭轉。
金融股仍深陷打消呆帳的泥淖中，股價的漲跌與合併等題材較有關，但在打消呆帳之後，明年的獲利能否就如市場的樂觀預仍有待檢驗，投資人不當過度期待，題材結束就當出場。（作者為群益投顧經理）
