國內政局變化之際，股票操作難度增加不少；尤其先前受到政治護盤喊話，堅信九千四是政策底部的人，或是深切盼望會有萬點之上慶祝行情的人，這下子看到政黨輪替的選舉結果，相信心情也從高峰跌落谷底輪替了一回。
股市仍將回歸原來的上升軌道
雖然目前股市受到政局大幅變動的衝擊，不過由於台灣經濟基本面並未出現明顯逆轉的情況，等到國內政經情勢度過調適期後，一般法人的看法是股市仍將回歸基本面，大盤也將重回原來的上升軌道。此外，五月中新總統的就職文告將可進一步釐清兩岸的猜測心態；加上股東會及除權旺季屆臨，五月底又有 MSCI 第一次調高台股權值，將促使外資加碼效果。因此只要拿掉短期的不確定因素，要掌握台股中長期的投資策略其實並不難。
我們常看到投資顧問呼籲投資股票要從基本面著手，但是何謂基本面，專業財金報紙上的產業消息算不算是基本面？證券版上的訊息是消息面還是基本面？或者還有其他的訊息或數據更具公正性及參考性？
其實這些資訊都可以算是基本面的一部分，但是上市上櫃公司的營運實績才是支撐股價的最基本力道，所以我們要了解一家公司的基本面，可能還是要回到財務數字做為追蹤的標的，可能比較不容易為表面的訊息所迷惑。
當然，財務數字有延後性的缺點，常常令人有事後諸葛之見的遺憾；不過我們可以這麼看，一家好公司的營運會維持一個穩定的發展趨勢，營運暴起暴落的公司，不是轉機股就是地雷股的候選人，對於中長期操作的投資人來說，都不算是最好的投資標的。同時，好公司的股價不會因為一時營業數字的好看而讓投資人望塵莫及，空手抱憾；因為公司的營運不會只好個三、兩個月，而是一個中長期趨勢，所以股價不需要如急行軍般急拉。
毛利率＝產品競爭力
如果有家公司營運成績不錯，股價卻發生急拉的情況，其背後所代表的意義或許是下個月的營收可能無法繼續維持同等的水準，所以要利用最短的時間做一波差價；再不然就是作手身在其中，利用業績利多賺差價；但是不論是哪一種情形，都不適合中長期操作者的介入。只要對盤面稍加注意，就不難發現這種例子，明明是公司本業不錯或體質確實有轉機，但是股價的漲勢過猛，作手的味道太濃，讓較理性的買盤無從下手，股性也被做壞，而這樣的公司股價下場通常也不太好。
說到基本面，我們從幾個角度作為選股的標準；雖然這幾個數據並不是基本面的全部，也不完全是客觀的標準，但是只要對依此標準選出的股票繼續進行中長期的關注，相信即使是股票的基本面有變化，也能在最早的時間掌握，並作出適當的處置。
以下是我們所選出的選股原則。
首先，公司的本業獲利是最最絕對的要求，一家公司做十塊生意能賺多少，關係著這家公司繼續經營有沒有「錢」途，所以我們以毛利率為主軸，來看看有哪些享有高毛利率的公司。
高毛利＋高每股營收＝公司獲利
拿去年第三季的財報資料來篩選，附表列出的前一百家高毛利率公司，最低的利率也在三成以上。毛利率高固然值得高興，不過還是得再多了解高毛利背後所隱藏的意涵。像是毛利百分之百的建弘投信，基本上是將基金管理收入全數列入毛利；而萬企的毛利也高達八成多，主要是萬企以房舍租賃收入為營運重心，幾乎沒有太多的營運成本，所以才能享有高毛利。除了萬企之外，觀光百貨類股也都享有高毛利，只不過其人事成本及設備折舊相當高，以致淨資產報酬率相對偏低。
高毛利率的標準中必須特別注意每股營收，以及每股營收成長率；每股營收高表示公司的現金流量比較沒有問題，在景氣成長時期通常可以忍受較低的自有資本率，不過若是遇到高利率期間，恐怕要提防黑字倒閉、周轉不靈的危運發生。至於低每股營收，一般處於成熟型產業的公司，即使毛利不錯，但是每股每年的營業額達不到十元，經營的績效漸趨鈍化，就算曾經是好公司，也只是老的好公司，未來很難期待會有大幅成長的爆發力。
一個有趣的現象，在附表所列的高毛利公司中，多是每股營收不高的公司；在毛利率前一百名的公司裡，每股營收超過三十元的公司只有寶島光學、威盛、揚智等三家，而每股營收低於十元的公司則有建弘投信等四十七家，幾乎占了半數。而每股營收在二○～三○元之間的十四家公司中，非電子類股只有味全、鑽全、宏亞三家；這又再度強調了一個現象，就是高毛利又具高每股營收的公司，還是在電子類股裡面。
每股營收成長率＝公司的成長潛力
從每股營收統計表可以看出，高每股營收的公司多是通路業者，不管是每股營收高達一百元以上的捷元、聯強、世平，還是九十多塊的統一超商，都是現金流量高的行業；不過捷元也好，統一超商也好，去年的每股營收成長率都不高，而且毛利率也不高。
在每股營收之外，還要再看每股營收成長率，如果營收成長的力道大過股本成長的幅度，表示這家公司的營運仍處在上升的成長軌道，反之則意味著一家公司已經進入生命周期的下降趨勢之中了。這個概念和剛才所提的息息相關，有的公司每股營收很高，但是與前一個年度相比卻是呈現衰退的現象，很有可能產業已經進入較成熟的階段，或是競爭者介入搶食市場大餅；而每股營收成長率暴增的公司，除了有新業務或新產品問世，還要注意是不是往年的紀錄太差。這種營收大幅成長的公司相當兩極化，通常不是接獲新訂單或是開發出新產品的電子公司，就是按完工比率認列的營建股，投資人在淘金時可得分辨清楚。
至去年底止，每股營收成長率在二成以上的股票有八十家之多，其中超過一倍的有十一家，當中有華升、寶島光學和精碟、和旺建設的每股營收在二十元以上，是比較值得注意的標的。此外如信元、國眾、天剛、美吾華、博達、環電、新、旭麗、國電、大眾、東榮、工信、精英、達電、南緯、德記、盟立、禾伸堂、錸德、智邦、福聚、建國工程、強茂、漢唐、友訊、燁興、皇昌、中強光電等的每股營收也都超過二十元，每股營收成長率在二成以上；當然這裡頭有些公司空有高每股營收，但是低毛利的情形也不在少數。
ROE ＝整體經營能力
談到淨資產報酬率( ROE )，是以期末稅後純益除以淨值， 代表的意義是一公司自有資本的報酬狀況。如果一家公司的股東權益是一百，而稅後純益為一○，則其 ROE 為一○％；但是一○％的 ROE 到底好不好，這就得看整個產業的平均水準而定了。不過既然我們追求的是值得中長期投資的標的，所以也不用管這家公司所處的產業 ROE 水準， 而是追求絕對的高 ROE 股票。 假如一家公司的ROE 低於一年定存，等於其經營階層的經營績效比定存利率還差，因為最起碼把公司變賣掉了，其淨值存到銀行還可以有五～六％的報酬，這樣的公司當然不應該給予太高的期望。
當然，如果你所選的公司 ROE 與同類公司相比高得離譜， 先別忙著高興，以為挖到金礦；要先了解是該公司經營者有獨到之處，還是其中另有蹊蹺？若是搞不懂， 那麼寧可放棄這家有特異功能的公司，選擇次佳的股票比較保險。 比如在ROE 股票排名中，第一名的大大建設，其 ROE 高達七一％， 但是不要太興奮，先了解為什麼會這樣。大大原名駿達建設，兩年前受到東隆五金范氏兄弟的蹂躪，每股虧損十一元之多；去年在經過改組改名後，減資八八％，股本從一一．一七億元陡降為一．三億元，淨值只剩下二．七三億元，所以才會有這麼高的 ROE。
至於 ROE 第二高的楊鐵，去年賺了七億三千萬元，EPS 高達七．九一元； 但是這項亮麗成績的背後，卻是出售台中太平廠而來的，若是回到本業來看，楊鐵雖享有近一五％的毛利率，但是過去幾年的交叉持股及護盤紀錄複雜，不太容易成為中長期安心持股的標的。
小鴻海、小華碩仍將繼續誕生
有了這幾項選股標準，我們可以做個小小的歸納，毛利率、每股營收、每股營收成長率、ROE 等財務數字在一定標準以上的股票，可以做為中長期投資的優先選擇標的。前述標準還可視個人的偏好作排序上的先後考量，但是投資人要特別了解其中個別的意義。
當然這些標準只是原則性的歸納，同時這麼做很可能有遺珠之憾；有的公司在各部分都很強，只是在一項很弱，就可能被淘汰出局；而且過去的財務是死的，而公司的未來經營是活的，當公司的經營體質在轉變過程中，也會受到前一季的財報影響而被蒙蔽或忽略掉。
比如一些規模尚小的公司，或是剛掛牌的公司，才正要從資本市場籌資擴充營運規模，過去的業績不一定非常出色；但是一旦公司藉由上市上櫃的過程中，調整內控、財務結構及管理組織制度，再加上順利從資本市場取得低成本的營運資金，整個體質有如脫胎換骨般，展現驚人的爆發成長力道。
台灣的經濟仍舊充滿活力，過去十年大家津津樂道的華碩經驗、鴻海模式仍將持續上演，只要持續追蹤具本業成長軌跡的公司股票，相信你也可以抱到一支小鴻海、小華碩。
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