美國前總統川普是在去年11月12日發布投資禁令，編號「第13959號行政命令」，下令美國人不得投資31家「中共軍企」，並在12月初將名單增至35家。
而禁令之下的「海嘯第一排」，也就是可能會讓美國投資人狂踩投資紅線、並讓自己恐被安上「串謀違規」罪名的全球各大指數編製公司，則約莫是在12月中旬開始回應川普命令。
最具代表性的指數公司MSCI（明晟），就是在12月15日首次發布聲明，表示將在旗下各指數中，剔除川普黑名單所列的其中10檔個股。接下來，直至今年6月4日，這家指數公司針對命令一共發布了19次聲明。諷刺的是，大半年前首度宣布剔除個股的動作，到現在卻未開始執行。
川普黑名單有漏洞 指數公司滿頭霧水至今未刪成分股
並非MSCI刻意拖延，而是，川普的投資禁令自始至終不曾生效。
不曾生效的原因，說明了川普命令的天然漏洞，同時，也對比出6月12日美國總統拜登這份幾乎「砍掉重練」的全新禁令，在金融戰場上對於中國相關企業的殺傷力。
「舊名單列的公司多半是國有企業集團名稱，一般海外投資人根本無法直接投資。」6月21日，美國國會授權成立的美中經濟安全評估委員會（USCC）出報告，直指川普命令問題。
報告寫到，雖然美國財政部在日後陸續作出解釋，集團旗下子公司都屬於禁令範圍，但舊名單最終版本列出的44家企業「旗下至少有1100家子公司！」投資人根本無從辨別。
模糊，讓川普金融戰雷聲大雨點小。綜觀MSCI的19次聲明，最常見的句型就是「美國海外資產控制辦公室（OFAC）尚未提供『名稱類似』公司的認定指引……；預計×月×日會再確認。」過程中，美國財政部則是在今年1月27日、5月18日，兩度宣布延後舊版黑名單的正式上路時間。
至於6月3日拜登簽下的新版禁令「第14032號行政命令」，「相對地，絕大多數都是中國股票市場掛牌公司，投資人很容易辨識。」USCC如此評價。容易辨識，也就能夠執行；「我們正在詳細審查新修訂的『第13959號行政命令』（也就是拜登禁令），會在適當時機說明，這份禁令涉及股票可能影響的指數，以及如何處理。」MSCI透過書面回覆本刊。
金融市場怕踩紅線 美系的全球股票資訊商現寒蟬效應
一場拖延大半年，以投資禁令為武器的中美金融戰，至此，才算真正的箭在弦上。如無意外，拜登的新版黑名單投資禁令，將在8月2日生效。
「其實在去年底，證期局就發函給各券商要注意這件事，」某國內證券業者表示，由於「只要直接或間接讓美國客戶進行相關交易，或推薦相關個股給美國客戶」，就有可能踩到美國紅線，因此這是一道「影響全球金融業」的命令，「所幸，國內金融機構對於具有美國公民身分的客戶，都有嚴格的KYC（認識客戶規範）認定，甚至為怕麻煩，一開始就謝絕這類客戶，所以對本地業者的影響應該有限。」
不過，對市場的影響仍要留意。「我最近發現，部分美系的全球股票資訊提供商，對拜登黑名單個股的資訊量明顯減少了。」這位證券業者提出個人觀感，他表示，當資訊商擔心誤踩紅線、指數公司剔除成分股，美系指數基金、主動式基金，甚至所有退休金也清空持股，「對股價當然會有影響。」
但話說回來，即使拜登黑名單家數比川普最終版本多了15家，從44家擴增到59家（刪除18家，新增33家），總市值約26.4兆新台幣，以陸股整體規模來看，影響仍然有限。對此，在美國Beacon政策顧問公司專研美中對抗影響的分析師特福德（Owen Tedford）認為，拜登此舉釋出了一個訊號：「只要完成細部規畫，拜登對川普留下來的各項制裁手段，基本上只會陸續翻修補強，而非取消。」
這部分的後續影響，就必須回到兩份投資禁令的本質差異。川普禁令清單，是依據《1999年國防授權法》要求美國國防部列出的中共軍企名單（又稱CCMC清單），川普只是提出了對此清單的制裁手段。附帶一提，在1月14日被川普列入清單的小米，之所以能獲得勝訴、解除制裁，法院判決理由之一就是，該法存在超過20年，美國國防部從未提出名單，卻在川普任期倒數階段倉卒開炮，顯然可慮。
至於拜登清單，則與川普用來制裁的CCMC黑名單無關，他是直接請美國財政部另行擬定一份「中國特定企業名單」（又稱CMIC清單）。而原本川普的CCMC黑名單，美國國防部在6月3日依據《2021年國防授權法》悄悄公布更新版本。值得注意的是，雖然都是《國防授權法》，但2021年版的定義範圍遠比前者更廣，例如，條文就納入所謂「軍民融合企業」。
至此，拜登手上等於拿著兩份清單，一份是財政部開出的投資黑名單，另一份，是目前沒有附加制裁條款，但打擊面更大的國防部清單。中國某企管顧問業者就表示，「依據美國法規，國防部清單沒有消失，拜登隨時可對清單上的企業宣告制裁。」再加上兩份清單都有可能滾動調整，拜登這趟出手對投資機構、甚至各國企業與中方往來的潛在威嚇作用，確實超過清單本身。
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▲葉倫掌管的美國財政部接手制定中國投資黑名單，被認為更能精準打擊。
中國尋求反制 引華爾街專業攻財管釋放內資爆發力
拜登繼承了川普的未竟使命，就是切斷「中國敏感企業靠美國投資人餵養資金」的臍帶。然而，中國也正透過「華爾街東進」的鋪排，尋求反制。
去年12月，高盛證券宣布將取得中國子公司百分之百股權，成為第一家完全掌握中國子公司的海外投行；更早之前的去年8月，資產管理龍頭貝萊德則是獲得批准，成為首家能在中國全資開展公募基金業務的外商。到了今年5月26日，高盛又宣布將以49％持股，與中國工商銀行合資成立新公司進軍財富管理市場。兩大巨頭之外，一堆華爾街金融業者更是前仆後繼。
「中國正在擴大外資進入財富管理行業的機會，並打算利用海外機構的專業知識，優化中國金融體系。」USCC在最新報告中寫到：「雖然外商不會直接促進外資流入中國，但確實能讓中國不夠成熟的金融市場走向專業化。」
根據資料，光是與高盛合資的中國工商銀行，目前客戶數就超過6.8億戶，是美國總人口兩倍以上。高盛並預估，2030年中國家戶可投資總額將達70兆美元……。雖然拜登應能有效切斷美國資金的餵養奶水，但透過華爾街的專業，中國正將民間資金洪水導入資本市場，不見得毫無招架之力。
