疫情主導了上周的風險資產市場，資金趁機獲利回吐，S&P500及全球多數股市錄得三月股災以來最大的單周跌幅。
上周最大事件有二，聯準會（Fed）主席鮑爾為美國經濟復甦前景畫出了悲觀之圖，同時美中兩國先後出現疫情反彈跡象，市場擔心期待中的經濟重啟可能出現曲折，週四美股大跌。
Fed在六月政策會議上決定按兵不動，更通過前瞻性指引預言利率在2020年底以前都不會被上調，這給市場中部分期待V型經濟復甦的人澆了一盆冷水，也給飆升的美國股市澆了一盆冷水。股市、債市紛紛作出調整，VIX再現恐慌信號。
這個調整並未持續太久，美股星期五便出現反彈，不過從走勢到成交量看，反彈顯得有些勉強。美國債市就經歷了幾天好日子，鮑爾講話前，十年期國債利率為0.92%，星期五收在0.71%，市場動盪令資金湧向避險天堂。疫情帶來的全球需求不確定性和供應上的新問題，令原油價格大幅下挫，布蘭特原油期貨收在每桶略低38美元上。
期待實體經濟V型反彈？機會甚微
黃金受惠於市場恐慌與弱美元，一周進賬約40美元。鮑爾言論令美元指數一度跌破96，不過隨後有所反彈。德國準備推出1300億歐元疫情救援計畫，三天前法國將疫情救助金額提高到1360億歐元，歐洲市場和歐元匯率趨穩。
經歷了歷史上最強勁的六星期股市反彈之後，市場終於對疫情有了一點尊重和畏懼。如筆者在本專欄反復強調，全球經濟、就業和信貸週期，必須要經歷一個修復過程，實體經濟V型反彈的機會甚微。
