疫情影響行情！4張圖看懂美、中、歐、日寬鬆政策

1.美國

貨幣政策：大幅擴大寬鬆　並持續宣布多項挹注流動性措施

聯準會先於 3/16(一)緊急調降基準利率4碼至0.00%~0.25%，同時宣布啟動7000億QE(含5000億美債、2000億MBS)。 為確保市場流動性，將窗口貼現主要融通利率降至0.25%，並延長期限為90天，同時降低歐洲、日本、英國、瑞士、加拿大的外匯掉期利率0.25%， 最後宣布將在3/26(四)正式將存款準備金要求降至0%，啟動大幅寬鬆措施。

財政政策：大規模財政刺激計劃尚未通過　靜待國會最終決議

美國已於3月上旬通過抗疫緊急法案和稅務、低息貸款補助，然最關鍵的1~1.2兆美金規模的第三階段財政刺激計劃仍在國會討論。

雖然聯準會幾乎將寬鬆手段用盡，但目前仍無法解決流動性緊張的問題，使美元指數仍位於關鍵水位的100以上，而美國最為關鍵的1~1.2兆美元刺激方案則仍在國會卡關，若美國大規模的財政政策不盡快推行，恐加劇市場恐慌情緒，導致流動性持續出現緊張的狀況，各大資產仍然承受一定的壓力。

2.中國

貨幣政策：人行多項工具一次實施　提供大量流動性
 

2月初中國人行便透過逆回購操作投放破兆的短期資金，同時下調逆回購利率，給予市場大量的流動性，穩定金融市場信心，後續MLF 利率也跟隨下調，成功帶動 LPR 1 年期和 5 年期利率下調，企業融資成本下降，人行同時針對受疫情影響較大的企業、銀行設立專項再貸款、專項同業存單，後續也再次提升再貸款額度和下調支農、支小再貸款利率，以及其他配套措施，針對中小銀行和中小企業，防止資金鏈斷裂。

而3/13(五)中國人行宣布普惠金融定向降準預計釋放5500億資金，給予銀行間更多流動性，目前市場利率(DR007)與政策利率(逆回購7天期)倒掛，反映銀行間流動性過剩，有助於20日貸款市場利率報價再次下行，使企業融資成本持續下降。

財政政策：大幅增加一般債、專項債規模　以基建拖底經濟
 

2/1(日)中國五大部門共同推出30條措施強化金融支持，後續財政部提前下達2020新增地方政府債務限額8480億，加上之前下達的額度1兆元，一般債 + 專項債一共為18,480億元，年增30%，以基礎建設擴需求目的明顯，其他稅收優惠、減稅降費、財政貼息等多重手段，應對疫情，防止企業倒閉、資金鏈斷裂等風險。

整體來看，中國已經用財政和貨幣政策雙管齊下挽救經濟，但原先已止住的亞洲經濟，在未來面臨歐美需求緊縮下，再度出現風險，中國今日公布的1-2月月中數據全面下滑，基本面仍未改善。

3.歐洲

貨幣政策：英國緊急降息兩碼　歐央行跟進購債和挹注流動性
 

英國央行率先在3/11(三)緊急做出三大動作，包含：1).降息兩碼至0.25%、2).推出規模1000億英鎊中小企業優利貸款方案(TFSME)，總借貸期限長達4年，緩解中小企業短期現金流問題、3).將逆週期資本緩衝比率(Countercyclical Capital Buffer)從1%降至0%，預期釋放1900億英鎊的資金。

隨後，歐央行也於3/12(四)的利率會議中，宣布四項主要措施，包含：1).新增1200億歐元的資產購債計畫(APP)至2020年底、2).放寬TLTRO利率與額度，若借貸資產符合標準，將能獲得-0.75%的借貸利率、3).調降第三輪定向再融資操作(TLTRO III)利率25bps並擴大額度，並於下一輪TLTRO之前提供LTRO(利率為-0.5%)，彌補短期資金流動性的空窗期、4).降低銀行資本計提標準，減輕銀行短期資本提存壓力。

而隨著流動性持續緊張，歐央行於3/18(三)再度緊急推出規模達7500億歐元的疫情大流行緊急購買計畫(Pandemic Emergency Purchase Programme，PEPP)計畫。

財政政策：德國財政刺激終於出台　鬆綁財政支出5500億歐元
 

歐元區中，目前僅德國、西班牙針對肺炎疫情確定推出財政刺激手段。其中德國推出規模最高達5,500億歐元的財政措施。

英國方面，政府宣布將擔保8成勞工薪資至少3個月，以減輕商業活動停歇對就業市場的衝擊。

鑑於歐洲疫情全面爆發，英、歐央行為防範金融流動性出現問題，紛紛跟進聯準會寬鬆動作，且在國內旅行業與中小企業首當其衝下，針對相關產業提供短期資金融通，並大幅度降低銀行承貸放款壓力，挹注市場大量低廉資金流動性，避免出現連續倒帳使信貸系統出現崩潰的風險性問題，同時縱向搭配德國終於出台規模堪比當時金融海嘯規模的財政方案，顯示歐洲從原本輕忽的角度轉向，逐漸重視疫情對於商業活動和金融市場造成的衝擊與恐慌。

4.日本

貨幣政策：ETF購買目標倍增　大舉釋放流動性
 

3/16(一)日本央行除了配合全球其他央行調降美元外匯掉期利率外，更進一步發出聲明提出以下措施，強化寬鬆力道：1).擴大ETF、J-REITs購買目標兩倍，分別為12兆日圓(原6兆)，及1800億日圓(原900億)、2).擴大持有商業票據、公司債份額各1兆，增至3.2兆日圓(原2.2兆)、4.2兆日圓(原3.2兆)，期限至2020/9、3).新增優利資金渠道：提供一年期0%的低利貸款，抵押品為公司債(規模約八兆)，期限皆至2020/9。

財政政策：目前推出規模共達2兆日圓的財政支出方案　未來考慮進一步加碼
 

3/10(二)日本政府推出多項財政刺激措施包含1.6兆日圓金融應急措施，主要針對中小企業的特別貸款。此外日本同步推出4,308億日圓針對肺炎疫情的支援措施，包括特效藥開發、強化醫療設備和個人無息貸款。而除了現行的財政刺激方案，日本政府仍在研擬未來進一步擴大財政刺激方案，包含減稅和現金券，全面阻止經濟大幅下行。

2019年Q4日本已陷入消費、投資、出口同步衰退的窘境，而此時又遭逢肺炎疫情進一步衝擊日本內需及外銷出口，連東奧都有停辦的疑慮，使得日本經濟有持續惡化的風險。而因應此次肺炎，日本央行升級ETF購買規模目標，除了挹注大量流動性進入市場，有助減緩企業資金週轉的問題外，同時避免日股持續重挫損害央行資產負債表，並藉由強化市場信心以消退避險情緒的方式，來緩解日圓持續升值對於其經濟、通膨、股市的不利影響，另外此次日本雖未跟進全球降息狂潮，然若經濟遲遲未見復甦或甚至有通縮疑慮，未來仍不排除有再降息的可能性。最後，首相安倍晉三曾宣布2020年將規劃大規模的擴大公共支出計畫，在此次肺炎疫情在全球持續擴大下，去年曾提及的財政刺激方案也值得關注。

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