台灣不是趨勢上的贏家，反而很可能是中國經濟減速的受害者，從台股陷在八千點裹足不前，可以看出台灣的產業瓶頸正待突破。
今年在南山人壽舉辦的經濟論壇上，南山人壽副董事長杜英宗定位今年的世界經濟為「轉折的年代」，這句話一直讓我印象深刻。沒錯！今年是全球經濟十分重大的轉折年代。
第一個大轉折是中國棄保八，這是八年頭一次棄守的強烈訊號，意味著中國追求高速ＧＤＰ（國內生產毛額）成長的年代已經暫告一段落。中國不再狂熱追求兩位數的ＧＤＰ成長，取而代之的是經濟從量變到質變，從總量的增加到品質的精進，背後代表了產業的轉型，經濟結構的再調整。中國過去以高速出口成長，創造巨額貿易順差，成就全球獨大的外匯存底，這個三十年來的一貫模式，開始出現了重大變化。
過去三十年，中國ＧＤＰ的增速成長，出口、投資與消費是三根大支柱，但是這兩年，出口的角色蛻變，去年ＧＤＰ成長九．二％，出口占ＧＤＰ的成長從○．九％變成負○．五％，出口已成ＧＤＰ的減項，而一直以來居高不下的投資仍占五％，但已較前一個年度下滑○．六％，高消費拉動的ＧＤＰ則占了四．七％，較一○年增○．九％，照這個趨勢下去，內需消費終將成為中國拉動ＧＤＰ成長的最核心力量。
這以兩會召開期間，北京八家連鎖通路發起「陽春三月北京購物季」活動，發放二億元人民幣購物券，以每張二千元人民幣、十萬張，可以到蘇寧電器等大型連鎖店購物，憑券打折，大做促銷活動。從這個大動作可以看出，提振內需消費，已是中國經濟再轉型的第一步。
從一九七八年鄧小平改革開放以來，中國經濟進入快速成長的黃金十年，以中國高居世界第二的龐大經濟體來看，中國有如大巨人的身軀，每年以跑百米的速度，持續快速成長了三十年，這是人類歷史上罕見的經濟奇蹟。而這個經濟奇蹟，除了中國人民勤奮努力外，來自四面八方的外國直接投資（ＦＤＩ），以每年八百多億美元的巨資砸在中國土地上，這是創造中國翻天覆地大變化的一股巨大力量。
如今，過去持續上升的ＦＤＩ開始減速，過去源源不絕流入中國的熱錢也放慢腳步，過去中國的外匯存款都是巨額增長，如今開始出現負成長。中國龐大的貿易順差在二○○八年達二九五四．六億美元，到去年已降為一五五一．四億美元。這次溫家寶在兩會正式宣示中國放棄保八，這是中國放慢腳步的重要訊號。
兩岸未來貿易發展將有巨大變化
中國經濟的降溫，對台灣的影響十分重大。過去中國及香港一直都是台灣最大出口及創造貿易順差的市場，目前這個結構沒有改變，但是今年前兩個月顯著發現台灣對中國出口零組件、半成品的成長已出現瓶頸，今年前兩個月，台灣對香港及中國出口金額為一六八億美元，衰退一一．三％，這比整體出口衰退四．五％還要大得多，中國對台灣的出口比重，已從最高峰的四六％持續下滑到三七．八％，這個數字透露了兩岸未來的貿易發展即將出現巨大變化。過去被台灣忽略的東協市場，今年前兩個月，台灣對東協國家出口達八十一．八億美元，占總體出口比重達一八．四％，創下歷年新高紀錄。
從這個現象可以看出，ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）效益並未明顯浮現，但是東協加快成長腳步，雙邊貿易額急速增加，而兩岸簽署ＥＣＦＡ卻卡住台灣與東協國家簽署ＦＴＡ（自由貿易協定）的機會，這是眼前台灣必須面對的問題。
第二個大趨勢就是東協國家的奮起。九○年代，李登輝總統當政的年代，李總統全力鼓吹企業南進，當時國內企業紛紛南進探路，有的到泰國，有的到印尼、馬來西亞。源頭是一九八○年代，新台幣快速升值，有一段時間，我們形容台灣錢太多，叫作「台灣錢淹腳目」，後來錢淹到鼻孔。台灣因為新台幣持續升值，從一九八五年的四十．六兌一美元，一直升到九二年的二十四．五二，新台幣升值造成房價大漲、股市大漲的泡沫，從九○年代開始，台灣的資金開始向外逃竄。當時有兩股力量，一邊是西進，一邊是南進。例如，正新、康師傅、旺旺，都是九○年代西進的先驅，另一邊是南進，當時包括東元、宏碁都到菲律賓蘇比克灣，台達電、聚亨等則跑到泰國；連一般股票的散戶投資人，也是兵分兩路，在台股漲到一二六八二點的時候，像大戶榮安邱就前進香港大買匯豐控股，也有很多知名大戶則另闢戰場，到泰國炒股。
九三年底我曾和朋友到訪泰國，也到泰國券商參觀，進去嚇了一大跳，因為很多ＶＩＰ室都是操台語口音，顯然都是台灣過去的大戶。泰國ＳＥＴ指數在九四年元月五日創下了一七八九．一六點的歷史高點，但是這一年，也正是東協國家興衰的轉捩點。
關鍵的轉捩點，是九四年中國突然宣布人民幣與外匯券併軌，當時外匯券僅限於外國人流通使用，在外匯券取消前夕，一美元兌換五．七六元人民幣，九四年人民幣突然貶至八．三兌一美元，當時黑市兌換價一度達十一至十二元人民幣，人民幣大貶為中國創造強大競爭力，原來跑到東協投資的錢紛紛轉向。
從九四年人民幣大幅貶值，到九七年亞洲金融風暴，短短只有三年光景，但是資金大挪移卻對東南亞及東北亞市場造成嚴重傷害。熱錢快速轉向，使東協國家左支右絀，到了九七年全都釀成危機，當時很多人把東協國家的政治貪腐、勞動力太弱，加上銀行不良放貸視為金融風暴主因，其實遠因是人民幣的大幅貶值。
中國與東協的經貿合作加速進行，但台灣與東協之間的合作談判卻遲無進度。
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人民幣壓力解除 東協享有工資優勢
亞洲金融風暴是中國經濟躍升的一個重要階梯，但對多數亞洲國家來說，卻是難以承擔的重大傷害。一直到今天，像印尼、馬來西亞仍有很多在九七年前後大興土木後來停工的棄樓，亞洲金融風暴給東協國家留下難以磨滅的重傷害。
九七年的亞洲金融風暴，讓泰銖從二十二．二兌一美元急速貶到五十六．四五；菲律賓的披索從二十六．八貶到五十八．五；印尼盾從二二四九貶到一六九五○；馬幣則是貶至崩潰邊緣，最後以三．八兌一美元釘住美元。韓國也受創慘重，韓元從八七四兌一美元狂貶到二○○○。
匯市崩盤，股市也崩盤，泰國從一七八九點跌到二○四．九九點，一直到今天為止，泰國股市都未能回到九四年創下的天價。韓國的災情也很慘烈，三十一家大財團倒掉十六家，韓國的汽車廠、銀行紛紛重組，三星則從廢墟中重新站起來。
東協國家經過近二十年的休養生息，今年開始出現了巨大變化，關鍵又在人民幣。從人民幣改採浮動以來，人民幣已升值逾三○％，人民幣兌美元緩步推進到六．二八八，這個價位已十分接近九四年五．七六的位置。也就是說，人民幣貶值帶給東協國家的巨大壓力已經解除；另一方面，東協國家完全享有工資的優勢。
在人民幣九四年大貶值的那個年代，中國的工資平均只有三四百元人民幣，十幾年下來，中國努力調高工資，如今工資水位已上升到三四千元人民幣，但東協多數國家仍停留在一千元人民幣左右，東協國家逐漸取得低工資的優勢。
去年我走訪日本UNIQLO的時候，該公司大中華區總經理已預告兩年之內，他們會把中國生產基地逐漸移轉到東協、孟加拉、巴基斯坦這些新生產基地，當中國逐漸放棄世界工廠角色的時候，東協市場趁勢而起。
從人口的角度來看，東協市場雖不及中國的十三億人口，但是印尼有二．五三億人，菲律賓也有一．○八億人，泰國有六七八○萬人，馬來西亞也有三千萬人，單是東協四國就有四．五億人，若再把擁有六千萬人的緬甸，八千萬人的越南加進來，人口數已接近中國的一半。況且，從東協四國，下一輪有越南、緬甸、寮國、柬埔寨這些國家逐漸崛起，經歷了金融風暴襲擊，調養了二十年的東協國家再奮起，絕對不只是曇花一現，很可能是未來十年亞洲的新焦點。
日本經濟開始出現顯著大轉折
第三個大訊號是日本再生，假如說中國是以跑百米速度狂奔三十年的大巨人，那麼日本就是龜息了二十年的忍者龜。從一九九○年泡沫經濟吹破，日本就陷入漫長的失落調整狀態，號稱「失落二十年」，今年日本經濟開始出現顯著的大轉機。
先從日圓說起，從二次大戰後，日圓從三六○兌一美元，開始走上大升值循環。一九八五年的廣場協議是加速日圓升值的催化劑，從一九八五年的二六三升值到九五年的七十九．七五，應該是日圓升值的主升段，海嘯發生後，日圓進入末升段的調整。儘管日本經濟千瘡百孔，企業競爭力節節敗退，像索尼預告這個會計年度要大虧二二○○億日圓，松下虧七八○○億日圓，夏普也要虧二九○○億日圓，但是日圓成了利差交易標的，又成了重要避險貨幣，縱使海嘯、核災重創日本經濟，但是日圓去年十一月仍然一度升值到七十五．五八。
但是，這一個多月來日圓卻出現了巨大轉折，日圓從二月一日的七十六．○三一口氣貶到三月十五日的八十四．一六，日圓一個多月來狂貶一成以上，這是日圓很少出現的走勢。過去日本政府為了阻升日圓，可說是卯足全力，但這回日本政府只宣示要用十到六十五兆日圓買債，日圓就一貶不再回頭，除了日本公布二○一一年貿易逆差寫下二．五兆日圓歷史新高，元月貿易赤字高達一．四七五兆日圓，日本貿易逆差愈來愈龐大，也成了助貶日圓的酵素。
這次日圓一口氣貶了一成，從長線走勢來看，日圓在七十五．五八的位置可能已是升值的極限，日圓有可能向九十，甚至一○○日圓的方向叩關，從廣場協議以來，日圓升值已是常態，日本企業莫不努力對抗日圓升值對出口的壓力，這二十年來日本企業面對日圓升值調整得相當不錯，一旦日圓貶向九十或一百日圓，日本企業的獲利將大躍進。像豐田汽車、本田、日產、佳能、KYCERA、FANUC、UNIQLO等大企業競爭力都會進一步上升，最近索尼等發布巨額虧損，股價不跌反漲，原來是在反映日圓貶值的利多。
除了日圓貶值的助力，東協再起，日本也是最大受益的國家，九○年代起，日本企業在中國投資並不順利，東協國家成為日本產業外移的最重要基地，像去年泰國發生水災，大家赫然才發現泰國二○一○年的ＦＤＩ，日本居然占了七成，這次東協再起，日本順理成章成了最大贏家。
從股市來看，日經指數從八一三五．七九點漲到一○一七二．六四點，近三個月來，日本股市大漲二○三六．八五點，漲幅超過二五％，相對台股上漲二三．六％，韓國上漲二五．一二％，日本股市一點都不遜色，股市強勁表現，已經預告日本正從失落二十年走出來。相較中國股市只上漲一成多，這是二十年來從未見過的新局面。
從上述三個新趨勢，台灣都不是趨勢上的贏家，反而很可能是中國經濟減速的受害者，從台股陷在八千點裹足不前，可以看出台灣的產業瓶頸正待突破。
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