上周風險資產市場的行情受到新型冠狀病毒疫情的主導。在經過之前一輪股市下跌後，上周抄底資金入場，全球股市情緒高漲，美股再創新高，港股和A股亦出現低位反彈，市場氣氛改善。
直到星期五，兩家中國的能源公司以不可控因素為由，要求取消液化氣進口訂單，市場驚覺疫情可能帶來產業鏈的連鎖反應，全球股市回調。不過前四個交易日的進帳，足以讓S&P500取得去年六月以來的最大單一星期升幅，其他各國股市表現也不錯。
資金繼續流往美元區，美元匯率走出一年半來最好的單周升值。美元資產受惠於中國人民銀行注入流動性，和中國政府下調美國進口品關稅所帶來的憧憬，石油、大宗商品及新興市場資產則遭遇逆流，中國不少公司繼續延長假期、基礎設施復工無期，令市場擔心來自中國的訂單大幅下滑，商品價格遭受沽壓，新興貨幣匯率下挫。
疫情嚴重，避險情緒下，金價升至每盎司1570美元。債券市場先跌後升，大致與股市走向相反，美國十年期國債利率收1.58%。美國總統川普在參議院輕鬆擺脫彈劾案，並在國情咨文大會上與民主黨籍眾議院議長裴洛西互槓，但是這些幾乎沒有引起任何金融資產價格的波動。
中國兩大石油公司，以不可控因素提出取消液化天然氣的交收，觸發該市場的巨大反響，歐美石油巨頭中已經有公司拒絕其撤單。中國是全球第二大液化氣進口國，這個撤單舉動或意味著最多七成的中國二月份海上進口，均可能被取消，起碼50艘漂在海洋中的液化氣巨輪有可能無法在中國港口卸貨。
新冠疫情導致員工出勤大幅下降，港口卸貨和運輸受到巨大衝擊，何況市民出行驟降，對能源需求下降。目前中外雙方的爭拗在於是否屬於「不可控因素」，但是可以肯定地說，新冠疫情所帶來的對經濟衝擊已經從消費蔓延到生產，從中國市場蔓延到全球市場。中國是世界的加工廠，工人無法上班對產業鏈所帶來的衝擊可能是巨大的。
韓國已經有汽車生產線停產，因為中國的零件供應出現問題。美國的iPhone網上訂購等待日期正在拉長，因為在中國的生產線面臨工人不足。如果中國的工人二月底仍無法全面復工，筆者認為疫情可能觸發一場全球性的增長下滑，甚至衰退。目前看來，市場對此的心理準備似乎不足，對事態的判斷多仍侷限在疫情傳播或消費下降的層面上。
美國非農就業人數在一月份增加了225K，遠好過市場預期的165K和上期的145K。私人部門的就業人數也好過預期。和2019年十二月相比，平均時薪增加0.2%，與市場預期持平，好過上期的0.1%。製造業就業人數有所回暖，不過波音削減人手影響了交通部門的狀況。服務業的數字比較複雜，教育和醫療部門的增長掩蓋了其他部門的不足。
失業率的回升不是什麼問題，更多體現勞動參與人口的增加。這組數字是良好的，反映美國經濟在週期尾部仍能保持良好的勞工市場和消費動力。但是此數據未能體現新冠疫情所帶來的新變數，美國聯準會決策者已經提到要高度關注疫情的「蔓延效應」。筆者相信美國貨幣政策暫時不會有動作，不過如果全球產業鏈受到疫情的直接衝擊，聯準會起碼會進行口頭干預，也不排除其它措施，一切仍待觀察。
本週關注焦點：新型冠狀病毒疫情的發展以及其對需求或產業鏈的衝擊。美國民主黨在新罕布夏州進行初選。數據方面，預計美國一月核心CPI增加0.21%，不過和去年同期相比降到2.2%，CPI本身為2.5%。中國應該宣佈信貸和通脹數據，但是有可能因為疫情而延期。德國第四季度GDP修正，預計均為環比（和第三季度相比）0.1%。
本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。
