2019年滬深300上漲36%，很多公募基金漲幅超過50%以上，但個人投資者買股票並沒什麼賺錢，從統計數據看，2019年99%的基金取得正收益，而普通投資者近半數沒賺錢。
為何2019年A股市場一半的個人投資者賺不到錢？
2019年50%的股民賺錢，33%的股民虧損，17%不虧不賺。因此，心態開始出現變化，不想自己買股票了，開始轉向買ETF，買基金或私募產品，願意把錢交給機構來投資。
為什麼會出現這種情況？統計數據顯示2019年A股市場中分位漲幅僅僅15%，還有1/4的公司股價負收益。過往三年，機構投資者業績都遠遠好於「散戶」，A股市場會慢慢的「去散戶化」。主要漲幅集中在市場上20%的股票，持續的結構性行情。
為什麼A股市場這幾年都是結構性行情？
我們要先瞭解中國經濟到底是好還是壞？實際上沒有什麼絕對的好或壞，要看在什麼產業，不同產業景氣度都不一樣。
論證中國經濟好的方面主要可以看「消費」，中國經濟完備的基礎設施，極為完善的供應鏈體系，世界最大的統一市場，超強的組織能力。中國消費市場正在多點爆發（網紅帶貨，寵物經濟，炒鞋等），但也是分層的很嚴重，人民有追求更好的生活，把生活品質繼續升級的需求。
經濟不好的部分是民企及傳統製造業上，加上中美貿易戰影響，但美國打壓中國這麼久，中國對美國出口掉了一大截，但是2019年中國出口是什麼情況？實際中國出口在世界貿易的份額還是增長的。怎麼解釋這些數據呢？這表示中國製造業的實力還是很強，改造傳統產業大有可為。
2020年A股市場將是什麼局面呢？
2020年元旦，中國央行宣佈全面降准0.5%，釋放長期資金逾8000億元人民幣，本次降准傳達出寬鬆政策態度，將為實體經濟和A股估值抬升提供支撐。原本以為要開啓了A股春季行情，但元旦過完第三天出現了黑天鵝，最受伊朗人愛戴的政界軍界人物、全伊朗驕傲的革命衛隊指揮官卡桑-蘇萊曼尼，遭美軍無人機襲擊，當場喪生。
事件發生後，伊朗領袖哈梅內伊親自支持國家安全會議，這是近20年來首次誓言對美國做出嚴厲報復。革命衛隊號召所有抵抗運動揭竿而起，給地區代理人襲擊美國及其盟友開了綠燈，真主黨則表示要在全球襲擊美國利益。因此，後面全球地緣政治的動蕩會加劇，可能會引發油價及金價的大幅波動，要持續觀察後續變化。
展望2020年，看到各大券商對A股全面看多，按以往經驗，大家都一致看多時，一般只管一個月到一季度，全年來看，最後市場一般不會如大家預期的走勢，展望未來我們樂觀之餘還要多一份警惕的心態。
企業經歷了幾年的去庫存，目前庫存水平都較低，未來將開始加庫存，但這次加庫存的幅度將不如以往，所以相關加庫存方向的投資只能做階段性投資。接下來地緣政治震蕩可能加劇，中美貿易戰第二輪的談判會比第一階段更加艱難，這些不確定因素都要持續關注。
在不確定的環境下，建議選股要多關注是否性價比高，選股除了考慮盈利增長之外，還要考慮估值是否足夠便宜，PB-ROE（淨資產收益率）估值體系是解決選擇問題的方法之一，也就是估值仍然較低高ROE（股東權益報酬率）的公司。
