【巴菲特股東會專題報導】巴菲特的成功 其實就一個觀念

然而不幸的是，錢投入沒多久，美國開始派兵要打越戰，經濟可能陷入戰場泥淖，股市也出現巨幅震盪，你會嚇到想立刻贖回嗎？如果答案是「yes」，那你將錯過這個合夥事業從1956到1969年，每年平均超過30%的強勁複利成長。

接著再設想，這位年輕人在1964年收購了一家B公司，邀請你一起參與當股東，一股成本為7.5美元，你也開開心心地認了不少股票，隨後在政府減稅和擴大基礎建設下，股市欣欣向榮，帳上獲利可觀，你決定繼續持有，幫自己賺足退休金。

但好景不長，不但越戰愈打愈「歹戲拖棚」，1973年至1974年還發生第一次石油危機，造成道瓊指數從1051點下跌至577點，重挫高達45%，代表藍籌股的50檔股票（時稱「漂亮50」）, 跌幅更是70%至90%不等，而你所投資的B公司股價，則從高點90美元瞬間跌到40美元，帳上獲利蒸發過半，這時候你會堅守手上的投資部位？還是急忙拋光股票停利出場？

如果答案是後者，那你也會錯過B公司股價隨後在1990年5月29日來到7175美元的光榮時刻，這時一路堅持不賣的年輕人身價正式突破10億美元，成為家喻戶曉的大人物，只要開口講話，周遭的人馬上豎起耳朵仔細聆聽。不久，開始有人稱呼他為「股神」。

這位年輕人就是大家所熟悉的巴菲特（Warren Buffett），現在已經88歲，而B公司就是他所經營的波克夏（Berkshire Hathaway），該公司自1965年以來的年複合成長率超過20%，同一時期的S&P500指數平均年報酬不到10%。

經濟危機、社會動盪

撼動不了持股信心

截至5月3日為止，波克夏Ａ股的股價已經來到28.7萬美元（當初進場成本7.5美元），過去還一度突破30萬美元，根據《富比士》雜誌公布的 2018 年世界富豪榜，巴菲特以840 億美元財富排名第三。

「在巴菲特過去的投資歲月裡，至少發生4次以上的經濟危機、2次以上的石油危機，以及數不清的社會動盪，但他老人家都樂觀面對，持股不為所動。」中國深圳東方港灣投資管理公司董事長但斌，幾句話就詮譯了巴菲特的成功之道，在於「不恐懼」，情緒不會受外界影響。

在台灣，巴菲特的信徒是一籮筐，而但斌則是中國投資界著名的巴菲特信徒，微博上的粉絲人數超過一千萬人，最得意的代表作就是集中投資、長期持有「茅台」。去年股王茅台一度漲到近800元人民幣，成為A股的人氣指標，也是外資積極買進的股票之一。

師承巴菲特路線的但斌，認為投資要學烏龜，不要學兔子。「大家都想學兔子跑得快，可以賺到很多錢，但兔子跑得快，最短卻只能活2-3年；烏龜爬得慢，但可以活千年、萬年，而且一直慢慢爬下去，遇到風險頭縮回來，沒有風險再繼續往前爬。」

但是，像烏龜一樣慢慢爬的長期投資是最難學會的，因為路上常會遇到一些意想不到的壞消息，甚至是一些即使你有預期，但身歷其中後才發現很難「熬」下去。今年二月初美股突然一天重挫1175點，引發全球股市回檔修正，不少股民就受不了了，更遑論金融海嘯、網路泡沫等大熊市的來臨。

巴菲特之所以有今天的投資成就，很多人歸因於「複利」，如同他的自傳《雪球》所形容的，「人生就像滾雪球，你只要找到濕的雪，和很長的坡道，雪球就會越滾越大。」這些話，巴菲特的徒子徒孫都可以琅琅上口，但只要遇到股災或意外事件，一堆人就「破功」，雪球滾不下去了。

只買進便宜股票

不管指數位置、不追逐熱門股

筆者認識一位低調的中實戶，他是郵務系統出身，工作薪水固定，沒什麼升遷機會，但30年前他從幾十萬元開始進入股市，現在已累積幾億元身價，好幾間房子，不到50歲退休在家，他致富的祕訣出乎意外的簡單：買進便宜的好股票長期持有，不會因為任何利空就輕易出脫股票。

過去30年，台股歷經12682點大崩盤、亞洲金融風暴、兩國論台海危機、網路泡沫、SARS、金融海嘯、歐債危機等等，問有沒有因任何事件嚇的出清股票，他直接回答：沒有，就一直抱牢著。

他總是等到手中的股票漲多了、變貴了，再尋找便宜的股票轉進，永遠都是「高水位持股」，至於大盤指數現在位置是多少，盤面流行什麼概念股，就像天邊的浮雲，不重要。在這位中實戶的身上，就散發著巴菲特的味道。

相對於散戶每逢利空就驚慌失措，巴菲特一向的表現都很「淡定」，也沒有出清股票這個選項（現在的部位也不可能），他只挑低估的股票買進，長期持有可口可樂、美國銀行等讓人索然無味的股票，看經濟前景永遠保持樂觀（2017年說道瓊指數百年內上看100萬點），他對股市漲跌沒有情緒，不會被「恐懼」牽著走，於是最終成為最大贏家。