世界盃足球賽進入單敗淘汰的近身肉搏階段，當媒體聚焦最後冠軍誰屬之際，稍受冷落的全球股市卻有別於傳統季節平淡行情，紛紛於近期創下新高。其中美股道瓊逼近一萬七千點，德股首見萬點，台股改寫馬總統就職時高點。
在這次全球股市屢創新高過程中，至少有兩點和過去是不一樣的。第一，投資人進場意願低落，最明顯就是成交量萎縮。以台股為例，二〇〇七年來，當指數高於九千點，日均量多在一千四百億元以上，而此次指數見到九字頭，日均量卻未達千億，萎縮幅度近四成。其中融資餘額更自先前的動輒三、四千億元，降至目前僅約二千億元水準。而這樣的情況並非台灣獨有，美股標普及德股在近期創歷史新高過程中，日均量亦分別出現六成、四成萎縮幅度。
近期道富環球應用研究中心的調查結果或可解釋此現象。該機構統計，目前全球散戶資產組合中現金比例為四十％，相較二〇一二年的三十一％，高出九個百分點。而美國投資人該比例也從二〇一二年的二十六％，增加至二〇一四年的三十六％。顯見在當前股市頻創新高情況下，一般投資人多在場邊觀望，與過往見高點經驗大不相同。但也因為目前投資人仍戒慎恐懼，股市出現崩跌機率反而不高。後續如果見到量能急速擴增，可能才是股市過熱的警訊。
第二，利率偏低。在過去美股創新高的過程中，美國早已步入升息循環，且十年期公債殖利率多維持在四％以上。但聯準會雖已自今年起開始縮減購債規模，但預期距離首次升息仍有一段時間。十年期公債殖利率甚至還維持在二．五％附近的偏低水位震盪。就算聯準會於明年開始升息，但觀察新任主席葉倫近期談話內容，後續升息將以極緩慢方式進行。前任主席伯南克甚至表示，有生之年美國聯邦基金利率將不會重回四％左右均值。而且，縱使聯準會貨幣政策將逐漸朝正常化方向發展，歐洲、日本央行後續仍將接棒演出，扮演「撒鈔票」的直升機角色，資金行情方興未艾。
投資人該如何因應上述兩個與以往完全不一樣的情境，「選股不選市」或許是現階段指數來到高點時的操作策略。至於選股方向，則可朝政府持續壓抑房價，及美國利率將走揚的前提下，房債市資金將流向何處來思考。
一般持有房地產及債券的民眾，投資屬性多傾向長期投資，而較不注重短期波動，挑選標的則著重長期增值潛力想像空間，及穩定固定收益。所以，如果資金真的從房債市轉入股市，應該不會投資具高波動度的投機股。反而是目前股價尚未完全反應公司應有價值、具穩定配發股息的股票，較容易引起他們的興趣。也因為他們投資模式多採取「逢低買進後持有」策略，將提供全球股市後續拉回時的下檔支撐。
「這次真的不一樣嗎？」投資人與其追根究柢尋找答案，猜測指數高點，不如專注於個股投資價值，盡情享受這場經濟漸復甦、資金仍充裕的饗宴吧。
