雷曼兄弟聲請破產重整保護，是否代表金融市場利空出盡之後有反彈機會？
陶冬與謝國忠兩位大師，卻認為這場震撼即將引燃更多的未爆地雷；短期之內，保守一點才能保命。
毫無疑問，雷曼兄弟事件是枚衝擊猛烈的震撼彈，狠狠炸進這個原本已經滿布地雷的全球投資市場。先是炸出一個大窟窿，接下來，就看這場震撼的餘威，是不是會進一步地引發更多未爆地雷陸續被引爆。
的確，要思考海外基金布局調整的策略方向。首先，就得搞清楚這場災難的真實意義——究竟意味著另一波的修正即將開始，或代表最慘烈的一仗已經結束。搞清楚，才能衍生出最能安度戰火的資產配置。
在瑞士信貸首席經濟學家陶冬的解讀，雷曼兄弟事件，或許就是一場引爆連續地雷的開始。
陶冬：雷曼兄弟不是最大的地雷
「冷靜點看，雷曼兄弟有問題不是新聞，真正具有震撼力的新聞，是美國財政部不再幫忙了。」他觀察，美國政府放手讓雷曼兄弟自生自滅，某種程度上，或許也等於是對著市場宣告了兩件事：第一，美國政府不願再承擔太多的道德風險，也就是官方不願再讓金融機構對於未來心存僥倖。「要不，就是政府開始喊窮了，救了二房之後，沒有力氣再救其他單位了。」
陶冬認為，雷曼兄弟不會是最後一顆地雷，「甚至，也不會是最大的一顆。」他不排除還有更嚴重的金融機構會接續發生問題，「加上美國政府表明了新的立場，放任不管的立場，會讓市場預期心理更悲觀。」
陶冬稍作整理：金融機構還有地雷等待引爆、市場心理極度悲觀，同時，避險基金可能大量賣股換現應付贖回，「接下來我們要面對的，恐怕是一場更劇烈、更快速的向下修正！」
他強調，金融機構倒閉的最大問題是其所引發的連鎖效應，所以，「如果你問我，這波修正需要多少時間，我的回答是看不清楚，而且，我相信沒人看得清楚。」
謝國忠：美國金融機構人人有問題
殊途同歸的，前摩根士丹利亞洲首席分析師謝國忠，雖不認為美國政府已經放手不管，但同樣認為一場接續風暴恐怕難免。「美國是在殺雞儆猴而已，雷曼兄弟比較倒楣，因為出事大半年，美國政府覺得該出脫的投資人大概都先跑了，影響較小；其次，真的已經病入膏肓，救不起來了。」
在放手讓雷曼墜崖之後，謝國忠認為，美國政府應該更有能力支撐整個市場的流動性。
「流動性不是問題，但接下來的資產價格重估，仍會造成不少金融機構發生危機。」此外，謝國忠亦表示，美國金融體系的當前困境是「人人有問題」，一場連續性的金融混亂，恐怕還是難免。
全球投資環境仍無明燈
整體來說，雷曼兄弟事件對當前全球投資市場的真實意義，就在於「至少帶來另一波的短期劇烈波動」，暫時，恐怕還不到用「利空出盡」解讀的時候。「保守一點，是現階段投資人能做的事。」謝國忠說。
就在雷曼兄弟聲請破產重整保護的數小時後，在美國太平洋彼端的中國，傳來降息一碼的消息。這當然會被市場以利多解讀，在基金投資人的眼中，或許也是近來難得見到的一絲曙光。
可惜，陶冬和謝國忠的說法，恐怕又給投資人當場澆下一盆冷水；兩位大師異口同聲說：「降息的宣示意義，遠遠大於實質意義。」
陶冬表示，準備率與利率同時調降，這是中國過去十年的第一次，明顯代表緊縮的政策已經轉向；可以解讀為，政策分水嶺已經出現了。
但他也說，中國經濟一向是靠銀行對民間的借貸額度來拉抬，「這次降息與借貸額度無關，對經濟的實質貢獻也就不大。」
美國的新問題才要開始，中國的新政策尚未發酵，短期之內，全球投資市場仍將陷於波動劇烈且方向不明的困局之中。
「任何的加碼都還沒有必要，至於能買什麼，我想還是黃金。」謝國忠表示，在高風險的時代，黃金的保值功能仍有機會獲得市場青睞。事實上，在雷曼出事的前兩個交易日，黃金現貨報價已反彈四十美元。
怕風險
基金投資人要做的三件事
德盛安聯投信國際投資諮詢部副總陳彥婷建議，若擔心雷曼兄弟事件引發的短期風險，投資人可立即採取三招保命。
1.調整股債配置組合比率
降低投資組合的波動風險是當務之急，而降低波動風險的簡單作法就是降低股票部位，提高債券部位，建議用股四債六的配置比率為基本標準，再依個人的風險承擔能力進行微調。
2.檢視債券基金持債狀況
提高債券基金比重還不夠，短期之內，評等較低的債券仍將面臨信用風險提升的衝擊。因此，建議投資人應檢視手中基金，是否持有較高的公債部位。原則上，歐、美政府公債是當前較安穩的投資標的。
3.查詢債券基金信評狀況
每檔債券都有信用評等，債券基金投資多檔債券，則可計算出目前持有債券部位的平均債信。一般投資人很難直接掌握手中基金的平均債信，因此不妨直接向基金公司查詢，建議債券基金的平均債信至少要在BB級以上，安全度相對較高。
