《今周刊》前兩期才剛剛報導過對沖基金大師約翰鮑爾森（John Paulson）看錯黃金與美國股市走勢，二○一一年旗下基金虧損一百三十二億美元。不料，鮑爾森又在七月中旬發出另外一份「悔過書」，向他的投資人坦承在歐債危機中，放空歐洲國家債券而出現重大虧損。
鮑爾森在○八年美國次貸風暴中，大量放空狠賺四十億美元，獲得「放空之神」的名號，旗下基金規模更暴增到三百億美元。
但是，去年鮑爾森狠狠摔了幾跤。包括押寶在加拿大上市的中國概念股嘉漢林業，成為該公司最大股東，不料嘉漢林業卻被踢爆做假帳，鮑爾森投資血本無歸，還背上幾條「未能善盡義務，照顧投資股東權益」的官司。
大量放空 基金淨值跌一成
去年鮑爾森的基金大虧損，旗艦增強優勢基金(Advantage Plus Fund)淨值暴跌五二‧五％，迫使鮑爾森向投資人寫悔過書，承認錯誤，並且改造基金內部的風險控管機制。
不料，厄運並沒有因此離他而去，今年上半年，增強優勢基金淨值又跌了一六％，而且有七‧九％的損失是在六月一個月內發生的，虧損的源頭，就是看錯歐洲債券走勢。
鮑爾森對歐洲債券危機看得很悲觀，即使是在六月底歐盟峰會的重大轉折之後，他仍認為，目前歐洲政府的措施是「無法解決結構性問題」、「正如同三月希臘簽訂的撙節方案，目前歐盟的措施，將只有短期效果」、「這些措施沒有解決歐洲不同國家生產力差異的問題，也無法解決經常帳赤字、資本外流、失業率高升，以及政府財政赤字的問題。」
鮑爾森的看法非常符合邏輯，過去兩年來歐洲的確沒有解決掉他所擔憂的結構性問題，但是他放空的歐洲政府債券、信用違約交換合約(ＣＤＳ)，價格卻離他的成本越來越遠，造成他基金淨值持續下滑，市場走勢背離鮑爾森，相信鮑爾森的投資人，需要更深的荷包，以及更大的耐心。
鮑爾森大量放空歐洲債券的訊息，早在四月中旬就被英國《金融時報》批露。
《金融時報》引述「熟悉鮑爾森策略布局人士」的說法，指出他在四月十六日，對基金投資人的電話會議中表明，他已經「對德國政府的債信投了不信任票」，因為他看到歐洲問題正在急速惡化，尤其西班牙債信問題將擴大到歐洲其他國家，並且一發不可收拾。
美系的對沖基金，包括鮑爾森在內，對於歐債危機一向有先見之明，例如橋水投資（Bridgewater Associates）經理人達利優在今年三月希臘簽署撙節方案、市場一片舒緩的時候，就發出警告信通知投資人，指明西班牙正快速惡化，非常可能步入與希臘同樣的模式，政府破產、國家債券重組，造成歐洲無法承受的負擔。
橋水投資、鮑爾森對西班牙的預言的確都發生了。但是，預言「差了一步」，西班牙並沒有成為另一個希臘，而是西班牙政府先自行解決銀行危機，穩定局勢之後，再向歐盟求援。
歐盟政府戰勝對沖基金
西班牙處理危機的時刻，又發生希臘國會二次選舉的政治威脅，高度威脅反而讓歐洲各國政府警覺性升到最高層級，成功讓德國政策轉向，終而相對有秩序地陸續處理希臘、西班牙的危機。
對沖基金看總經趨勢布局大賭，但經濟與政治情勢卻有「失之毫釐、差之千里」的結果，去年高盛前董事長柯賽恩（Jon Corzine）因為大賭歐債崩盤，導致他所經營的MF Global破產，不只賠掉一生的信譽，更從此深陷永無止境的訴訟噩夢之中。
柯賽恩只是放空歐債的眾多對沖基金當中，下場最淒慘的，去年對沖基金全體虧損四‧八％，其中以股票對沖為主的基金更出現全體平均慘賠一九％的慘劇；投資大師索羅斯也因為放空歐債失利，索性關門退出江湖，今年的苦主則輪到鮑爾森。
歐洲政客玩弄民主體制，幾百年來合縱連橫的複雜經驗，表面看似敵人，最後生死關頭卻能握手言和，自行創造一個危機，來誘導反對者投出贊同票。
類似希臘新民主黨黨魁薩馬拉斯等政客，斷尾求生、在危機中尋找生路的怪招，從南歐到北歐，大家都在玩梭哈。
下一個戰場：中國？
面對如此複雜的變數，也難怪抱著牛仔性格、大賭押注的對沖基金經理人，在巷戰中屢屢遭到暗槍射擊，死不瞑目。
在百年一次的「對沖基金vs.歐盟政府」的歷史大對決中，英美系的對沖基金屍橫遍野(至少是暫時慘敗)，再次證明歐盟二十七國政經情勢複雜，地雷遍布，看得到危機不僅賺不到錢，反而賠得傾家蕩產。
或許鮑爾森等人的確有先見之明，但是，只要他們繼續高聲唱衰歐元，繼續在市場大手放空，歐元就會繼續堅挺下去。
在歐洲慘敗後，殘存的對沖基金會將矛頭瞄準亞洲，幾個月後，可能會看到中國政府與對沖基金的對決，另一場好戲即將上場。
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