第二季向來是原物料的淡季，加上近來歐債風暴愈演愈烈，黃金、油價都有一波不小的修正。專家們仍認為，未來全球印鈔救市將持續，長線多頭可期，但在短線上，投資人該如何看待下半年的原物料走勢？
美國最新公布的經濟數據不佳、就業市場並無明顯改善，再加上歐洲的問題學生希臘，其政治局勢和債務違約問題進一步導向退出歐元區的疑慮，近期層層疊疊的負面消息，都讓黃金、原物料等風險性資產，出現明顯的跌勢。
儘管商品行情大幅走跌，商品大師吉姆．羅傑斯（Jim Rogers）近期仍表示，不但不會賣出黃金，還將繼續趁勢撿便宜。他在今年三月時曾公開表示，黃金若跌到每盎司一六○○美元以下即是買點；跌到一五○○美元則應該繼續加碼。
羅傑斯在五月中接受媒體專訪時進一步指出，未來金融市場將因債務和貨幣問題，而引發更大的震盪，持有商品仍是最佳選擇，「假使經濟情況轉好，商品行情將會受惠於供需因素；即使經濟不佳，大家也會繼續印更多鈔票，同時推升商品的價格。」言下之意，在金融資產尚未「撥雲見日」前，商品行情仍有穩定的立基點。
黃金短線勿追高 下半年表現轉佳
但若進一步觀察近期商品走勢，最具指標性的商品——黃金，五月以來的價格已下跌約四．五％，布蘭特原油也有一成左右的跌幅，雖然長線多頭仍可期待，但在短線上，仍要謹慎以對。
「從去年九月到現在，黃金都未脫離橫向整理的格局。」台灣銀行貴金屬部副理楊天立表示，傳統上第一季末到第三季初向來是金價淡季，而且今年年初以來，歐債的流動性危機暫解、美國經濟數據時好時壞，造成投資人心態觀望，都是讓金價近期表現偏弱的因素。
然而，近來希臘可能退出歐元區的疑慮再起，是否會有避險資金的買盤推升金價向上？楊天立認為，目前市場氣氛並未如去年八月時恐慌，資金流向以美元資產為主，「除非歐債爆發更嚴重的問題，才有可能大幅推升金價，甚至上看一九○○美元。」但是歐債變數難以預測，楊天立仍建議，短線急彈時不要追高，若有拉回才逢低布局。
除了觀察歐債發展，市場向來關注美國是否再推ＱＥ３（量化寬鬆），對金價也具關鍵性影響。
楊天立觀察指出，今年以來金價已逐漸消化「不會有ＱＥ３」的消息衝擊，每一次的跌幅都較前次收斂，若下半年確定沒有ＱＥ３，金價或許會先有一波較大的失望性賣壓，接著則是以利空出盡反映；以技術分析來看，不排除底部可能落在一四五○至一四八○美元區間。
而相對的，下半年的金價漲勢也會略微保守，落在一八○○美元左右。楊天立認為，整體而言，下半年的黃金走勢將比上半年更佳。
能源股夏季將反彈 農產品長線多頭可期
能源價格方面，今年年初因為中東地緣政治因素，油價在二月單月就有約一○％的漲幅，但自從相關風險解除後，油價隨即出現明顯修正走勢，直到五月十八日，原油價格已下跌至六個多月以來的新低點。
寶來商品指數期信基金經理人潘昶安觀察指出，整體經濟景氣疲弱，市場需求面並無明顯成長，反映在能源生產相關類股公司的獲利表現空間受限，即使油價上漲，能源相關公司的股價仍相對落後，導致今年以來能源基金績效表現較差。
不過，六月至七月將步入夏季用油高峰，預料油價和能源相關題材會出現反彈走勢，在能源基金中套牢的投資人也可多加留意、趁機解套。
反觀農產品價格，五月以來卻有令人意外的表現，小麥因美國氣候乾旱因素影響產量，價格創下六周以來新高，五月中旬，一周之內就上漲了一○．九六％，黃豆、玉米價格也分別上漲了二．四二％與二．七九％。這樣的表現，符合吉姆．羅傑斯在四月下旬接受《今周刊》專訪時的預期。
「在眾多原物料中，石油與基礎金屬會受到工業需求減緩的影響，只有食物受到經濟減緩的衝擊最小，而且，新興國家中產階級崛起，他們會愈吃愈多。」羅傑斯再次強調他對農產品的長線多頭立場：「無論如何，我看好未來十年的農產品價格，這是不會變的。」
原物料未脫震盪格局
攤開近三年金價、油價、商品指數線圖，三者的共同特點，都是在高檔震盪之中漸顯疲態。
