金價站在1600美元以上，由韓國央行展開購金行動，不覺令全球投資人睜大眼睛看，韓國政府的算盤到底如何打？
過去兩周，全球股市暴跌，有如金融海嘯重臨一般，全球投資人都如驚弓之鳥，大家都很焦急地在探索未來世界經濟會怎麼走。不過，儘管各國股市紛紛邁向反彈，但是那些指點別人迷津的經濟大師，對未來前景仍十分悲觀。
像是一向是空頭大師的末日博士魯比尼進一步強調，美國有二分之一的機會陷入衰退，曾應本刊之邀來台演講的哈佛大學教授雷爾斯坦也附和了他的觀點。重量級的世界銀行總裁佐立克（Robert Zoellick）則說全球經濟進入新的危險地帶，還有太平洋投資管理公司（PIMCO）的負責人葛洛斯則直言，歐美經濟將陷入零成長，索羅斯則建議葡萄牙、希臘負債太過龐大，救不起來，直接退出歐元區算了。
最悲觀的則是來自中國的謝國忠，他一向語不驚人死不休，他斷言亂世降臨，已開發國家和開發中國家各自有難以解決的結構性問題，二次衰退的證據已浮現，我們正處在一個持續十年的亂世之中，最能浮現這個「亂世」內涵的，恐怕是韓國。
韓國黃金庫存少 高價搶進引起全世界關注
韓國的央行在這次股災來襲之前，在八月二日正式公告，過去兩個月來斥資十二．四億美元購進二十五公噸的黃金，將韓國的黃金庫存部位拉升到三十九．四公噸。韓國是全世界央行儲存黃金最少的國家之一，一九九七年亞洲金融風暴，韓國向國際貨幣基金舉債度危機，後來賣掉黃金庫存準備還債。過去十幾年來，韓國央行的黃金準備一直都只有十四．四公噸，這比起台灣保有的四二三公噸實在少得太多。
也許韓國也有黃金太少的焦慮症，在金價漲到一千六百美元之後，猛力敲進二十五公噸黃金，這對擁有三一一○億美元外匯存底的韓國來說，以十二．四億美元購進數量並不大，但是金價站在一千六百美元以上，由央行展開購金行動，不覺令全球投資人睜大眼睛看，韓國政府算盤到底是如何打？
目前美國是全世界最大的債務國，不過美國政府手上握有黃金的數量達八一三三公噸，美國政府只拋一點黃金，就可以降低負債。陷入債務危機的歐洲國家，其中德國持有黃金三四○一公噸，是世界第二大存金大國，國際貨幣基金（ＩＭＦ）有二八一四公噸排名第三，而第四名的義大利雖列名歐豬五國，但也有二四五一公噸的黃金，法國則有二四三五公噸黃金，至於瑞士也都屬於擁有上千公噸的藏金國。
亞洲國家當中，中國的一○五四公噸最多，其次是日本的七六五公噸，然後是印度的五五七公噸，台灣的四二三公噸排名第四。韓國的庫存黃金相對少，於是在一千六百美元左右高價搶進，而在韓國央行購金消息曝光後，也讓金價在八月十一日一口氣衝上一八一七．六美元的歷史天價。後來黃金是在芝加哥期貨交易所（ＣＭＥ）加徵保證金二二％，每口達七四二五美元的壓力下，才出現回檔。
韓國央行在一千六百美元以上購金，對全球投資人來說，這是很值得探索的問題。因為黃金是過去十年來全世界最會漲的標的。金價從一九九九年的二五一．九五美元起漲，○一年漲幅○．七％，○二年再漲二五．六％，○三年漲一九．九％，金價年年上漲，○七年金融海嘯前創下一年上漲三一．九％的最高紀錄。
海嘯過後，黃金雖一度回檔，但是金價力撐一千美元大關，○九年金價再創年漲二五％的紀錄。一○年黃金又漲三○．七％。金價愈漲愈高，八月十一日漲到一八一七．六美元的天價，黃金在一一年已累積上漲五五％。
黃金既不能孳息，放在保險庫裡還得負擔保管費，是負利率的資產，但全球投資人賣了又買，國家也是如此。先是英國央行拋黃金換現金，後來發現賣出去的黃金再也買不回來，於是縮手。拋金大國不再拋金，最大黃金持有國美國則是死抱黃金不賣，如今看到後知後覺的韓國高價搶進，全球投資人不覺眼睛為之一亮。
金價與經濟發展背道而馳
全世界的資產漲多了就會有泡沫，股市有泡沫，房市也有泡沫，漲了十幾年的黃金難道沒有泡沫？最近歐美債務危機加劇，金融前景黯淡，商品大師吉姆．羅傑斯又說，他持有的股票很少，但他看好商品有二十五年的大運。
吉姆．羅傑斯看好商品進入「超級週期」，會有二十至二十五年的榮景，比美股先前出現的任何多頭走勢都久，未來將由黃金與白銀領漲。這個觀點很快得到高盛與摩根大通（JP. Morgan）的回應，這兩家大行共同下修全球經濟成長的速度，高盛建議持有原油、大豆、銅，金價則上看一千八百美元；哈佛大學羅格夫教授則是大膽看金價會漲到一萬美元。
不過這些「預測」都僅供參考。如果像魯比尼所說的「避免衰退是不可能的任務」，經濟往下走是事實的話，那麼石油的供需基本上是與景氣連動的。如果全球經濟降溫，油價大漲的機率恐怕不大。至於其他貴金屬，如鎳、銅、鋅、鋁等，都是工業生產原料，景氣回落，這些商品的價格恐怕不易上漲。
最顯著的例子就是黃金與白金。過去兩年來，白金價格一直很穩定，大約都維持在一千六百美元以上，最高漲到一八八四．五美元。但是白金與經濟的起落高度連動。這次標普調降美債評等，造成全球擔心經濟二次衰退，白金一度跌到每盎斯一六七六．五美元，黃金反而因為具有準貨幣地位，成為避險天堂，白金大跌，黃金卻大漲到一八一七．六美元，金價反而一度超越白金。可見商品與準貨幣地位是不同的。
因此，如果說全球經濟將委靡不振，那麼，除了黃金、白銀因成了避險工具，可能價格看漲之外，其他軟硬商品，只要與經濟景氣連動的，恐怕都要很小心。
目前黃金幾乎已成了明牌，連國家都進來追買，可以想見金價愈小不易的優勢。不過，全世界的錢如果都往黃金來避險，黃金的存量有限，在國家央行鎖住籌碼不放的情況下，一般小老百姓又追，法人ＳＰＤＲ部位又增加，黃金漲勢形成，恐怕是世界經濟的災難。因此，金價與經濟發展背道而馳是肯定的。未來只要見到金價飆漲，很可能都是世界經濟的災難。
大企業若不出手 實體經濟復甦無望
漲了十幾年的黃金還能漲到哪裡？這是測量世界經濟榮枯的重要溫度計，目前高喊二次衰退的「烏鴉」滿天飛，全球投資信心也跟著跌落谷底，因為對未來前景看淡，企業坐擁巨資，不願增加投資，實體經濟當然不會好。
目前美國跨國大企業，很多企業已到了富可敵國的地步，像美商奇異（ＧＥ）可變現的約當現金達九一○億美元，蘋果達七六四億美元，微軟手上也有五三八億美元，谷歌則握有三九○億美元。最近谷歌宣布斥資一二五億美元併下摩托羅拉，這是個好消息。這些坐擁現金的大企業如果不出手，實體經濟的復甦肯定沒有希望。
最近，美國總統歐巴馬在全球股災後，約見美國大企業負責人及執行長，一方面聽聽企業家們的意見，也請他們增加投資，這是很好的開頭。企業增加投資是經濟再起的重要一步。因為金融海嘯後，政府透過印鈔票的方式，增加金融體系的流動性，但資金氾濫成災，也為通貨膨脹帶來壓力。
這次主權債務危機後，美國聯準會（Ｆｅｄ）決定未來兩年繼續維持低利率不變，柏南克並沒有如外界預測推出第三波量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ３）。這是因為資金已氾濫，繼續印鈔票並不能解決問題。目前全世界熱錢除了在黃金避險外，美債、歐債、日本債券的殖利率都很低，但是大家寧可把錢停泊在低息債券，而不願進入實體經濟體系，這才是最傷腦筋的問題。
這次全球股災，歐美股市相繼大跌，德國、法國股市最大跌幅都超過二五％，美國道瓊下跌一六．八％，Ｓ＆Ｐ五○○及那斯達克都跌掉一八％。但是，很多重量級的美國企業，股價重挫後，本益比都很低，最具代表性的是惠普。惠普從三十七．七美元最慘跌到二十九．七五美元，以惠普今年每股稅後純益（ＥＰＳ）超過五美元的水準，跌破三十美元，本益比只剩下六倍。
美國重量級大企業，如英特爾跌到十九．五二美元，本益比已跌破十倍；微軟股價跌到二十四．八三美元，本益比剩下九倍左右；思科最近公布業績後股價大漲，本益比也只有十一倍。美國最具成長的蘋果，這次從四○四．五美元跌到三五三．○二美元，以蘋果前三季ＥＰＳ已達二十．六三美元來看，今年ＥＰＳ約可達二十八美元，股價跌到三五三美元，本益比只有十二．六倍，這是全球最具成長爆發力的公司，股價的本益比都跌到那麼低，如果投資人仍寧可避險到低回報的債券，對成長型的股票不願問津，那麼，錢只會在避險性資產流來流去。大家不願去買企業的股票，企業有錢又不投資；企業不投資，失業率居高不下，根本沒有降下來的一天，那麼全世界實體經濟的復甦就更沒有指望了。
美債評等被調降後 下一個目標是誰？
最近，從歐債風波，到美債爭議，到標準普爾六人小組可以決定美國的生死，讓人感覺全球經濟體系脆弱的一面。換句話說，金融海嘯後，世界經濟千瘡百孔，而環伺在全球經濟體系外，又有一大群禿鷹，他們看到地上有腐肉就下來咬一口。
與國際金融大禿鷹共生的，有一群專門唱衰世界經濟的空頭大師，他們在經濟最脆弱的時候，就發表一篇像世界末日來臨的文章，或發表極度悲觀的言論。
此時放空的金融集團在全世界大舉出擊，他們一本萬利，讓各國政府忙得團團轉，疲於奔命。最近歐洲由法國帶頭，四個國家跟進，限制放空金融股，這是很無力的還擊，但好像也沒有更好的辦法。
因為按照標普這套調降債信評等的模式，未來這齣調降債信評等的戲碼還會一齣齣地繼續搬演。美債評等已被調降了，下一個目標很清楚當然是法國，法國之後下一個國家，大家想也知道是英國，這麼一來，國際金融市場的動盪局勢，將有如城門失火一般，東門失火，西門又起，這種火燒連環船的戲碼，恐怕沒完沒了，而這將是人類的災難。
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