瓦利：義大利未來兩年仍將零成長

歐債危機持續延燒，以往的工業強國義大利也跟著身陷其中。近半年來義大利股市狂瀉，富時ＭＩＢ指數跌幅高達一六％，而在義大利具有指標性意義、擁有最多資產部位(截至去年底，總計九千一百億歐元資產)、國內設立超過四千五百間分行的裕信銀行（UniCredit），七月十八日的單日跌幅更是多達六．四％，如此看來，歐債所帶來的陰霾，在短期之內仍然難以消散。
 

政府赤字 高額債務經濟成長原地踏步

但翻開財報來看，今年第一季裕信銀行獲利八．一億歐元，比去年同期還增長五五％，表現並不遜色，只是投資人不買帳，使其股價一路滑落至谷底。雖在一片愁雲慘霧之中，不過就和財報上的表現一樣令人意外的是，包含裕信銀行在內的前五大義大利銀行，全數通過最近一次的銀行壓力測試。

裕信銀行歐元區首席經濟學家瓦利（Marco Valli）接受採訪時，對於七月十五日公布的測試報告，感覺像是鬆了一口氣。

瓦利說，過去幾周市場處於極度不確定的氣氛之中，公司股價也跟著受累，「但壓力測試結果證明，義大利銀行體質並不如大家所想的那麼糟。」

雖然在壓力測試公布之後，外界不少聲音質疑這次的測試有放水之虞，但瓦利嚴肅地表示：「在二○○八年金融風暴時，義大利銀行沒有受到太大傷害。為什麼？因為義大利銀行的作風本來就是相對保守，甚少參與衍生性商品的投資。」

但是，當論及義大利的經濟情況時，瓦利的態度就從堅定轉向懷疑了，他認為，義大利的經濟前景的確不容樂觀，甚至，「我們可說是在同一時間內遭遇多重難關。」

政府赤字、高額債務，讓義大利在財政政策上捉襟見肘，「雖然政府才剛提出計畫，要解決眼前的高額債務壓力，並往零赤字的目標邁進，但我認為，國內經濟的低迷成長，才是根本問題。」瓦利坦言，他估計今年與明年，義大利經濟仍將維持一％左右的超低成長率，也就是說，這個國家的經濟還將繼續原地踏步一段時間，根本問題尚難在一時半刻之間獲得有效解決。

「畢竟在過去十年來，義大利確實在歐元區已經喪失了競爭力。」瓦利認為，首要原因就是勞工成本過高，造成勞動力下降，自然對經濟發展造成了阻礙。

由於聘請一位正職員工所須負擔的成本太高，義大利的雇主紛紛選擇雇用臨時工，而非正職員工。「但這絕對不是長久之計。」基本上，若要提升產業競爭力，勢必需要提升勞工的素質，「暫時性的工作，根本無法培養出好的專業人才。」他說。

因此在瓦利看來，政府一定要做得更多、更快，才能夠協助經濟恢復起色。

他提出具體建議，認為政府應該提供企業誘因，讓雇主願意投資正職員工，而非只用願意簽下短期合約的臨時員工。這麼一來，不只是可以幫助當地勞工市場活絡，還可讓製造業增進競爭力。

此外，義大利的經濟結構，主要是以中小企業為主，其中多數無法創造出高附加價值的產品，才讓擁有低廉勞工成本的新興國家搶去了市場。

因此，如何培植具有國際競爭力的大型企業，也是政府應該思考的方向。

精品時尚  觀光旅遊經濟回穩仍具潛力

他認為，義大利經濟其實還是具有很大潛力，私營部門負債比率不高，房地產市場也表現穩健，「Made in Italy 已成為奢華的代名詞，高級汽車與皮件、時裝都令人印象深刻。」

除此之外，義大利還有頗為熱門的觀光旅遊業，只是，光執行兩、三個政策上的小改變並不足夠，「義大利政府現在需要一記當頭棒喝，重重地打醒，才有可能立即改頭換面，回復強健穩固的經濟結構。」

短期內歐元區的債信疑慮仍然不會消失，公債殖利率也將維持高點，但隨著政府開始採取措施，展現出改革的決心，瓦利認為，「也許過了夏季，情況就能穩定下來。」

義大利雖然剛通過了銀行壓力測試，但能否恢復整體經濟成長的嚴酷考驗才正要開始。（圖／Top Photo）