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人民幣升值 引爆消費力大跳躍

人民幣升值 引爆消費力大跳躍
人民幣若升值, 對引爆中國消費力將是一大助力。

王浩、蔣士棋

國際總經

攝影/陳永錚

698期

2010-05-06 11:13

人民幣升值是大勢所趨,不只是政治問題,也符合經濟考量,摩根富林明大中華區投資總監王浩提出,重點除了人民幣如何升值以外,更重要的是,升值背後所帶來的額外購買力,更是台灣不能放棄的成長大機會。

為了預防經濟過熱,中國在今年推出不少讓景氣降溫的措施,但對於人民幣的升值問題,卻又遲遲不肯決定;沒想到美國財政部長蓋特納去了一趟北京,又暫緩提出匯率操縱國的報告之後,中國也釋出善意,願意考慮讓人民幣升值,雙方各退一步。從此看來,人民幣該不該升值,已經變成一個政治與經濟交錯的問題了。

 

帶動內需 「人民幣升值勢在必行」


除了政治考量,經濟因素也很重要。最近西方有經濟學家估計,人民幣價值被低估了二○%,所以認為人民幣至少應該升值二○%才合理。其實這種聲音從○五年就開始出現了,而即使這幾年來人民幣也已經升值了,他們還是繼續這樣要求。

這樣看來,西方國家對於人民幣升值的要求是不可能停歇的,所以,我不認為人民幣會有一個明確的升值目標,但為了減低衝擊,在未來幾年內,中國政府每年逐漸讓人民幣升值五到六個百分比,應該是可以預期的。

為什麼人民幣非升值不可?這還是得從中國自己的經濟模式來看。過去很長的一段時間,中國GDP(國內生產毛額)的推動引擎,一直是強勁的出口及機器設備投資;雖然這些年來,中國一直宣稱要發展內需市場,但如果仔細觀察GDP結構,反而會發現國內消費所占的比重逐年在下降,顯示用內需帶動經濟成長的目標還有待加強。

 

但是,未來三年、五年內,中國經濟對於出口跟投資的依賴必定會降低。首先,是受到金融海嘯衝擊的歐美市場,得花上相當時間才能復原到海嘯前的狀況,更不用說最近被主權債務問題影響的先進國家,未來的經濟一定會趨緩。因此,就算人民幣不升值,中國日後的出口一樣會遭遇到需求不振的困境。另一方面,中國的投資也必須要慢下來。今年以來,中國幾個大規模投資案的預期報酬率已開始降低;他們已經開始做比較不具效率的投資;所以投資一定要踩煞車,否則胡亂投資就是在浪費。

 

這樣看來,不論是出口還是投資,都無法繼續扮演中國經濟火車頭的角色。如果中國的經濟成長率還想要保八或甚至達到兩位數成長,勢必得更仰賴內需帶動;而為了有效拉升一般人民的消費能力,人民幣升值絕對勢在必行。

 

升值對中國的產業會有什麼影響?首先,過去以外銷為主的業者,尤其是沿海為數眾多的台商勢必得轉型。不論是地理上的轉變,如往內陸遷廠以降低成本,或者是產業價值鏈上往高附加價值移動以提高利潤,不改變就沒有出路。前一種轉變已經在發生,如鴻海就到重慶去設廠;但後者我們還沒看到,或許也是台灣業者可以嘗試的方向。

 

市場所在 「台灣不容錯過的契機」

 

另一方面,中國的內需市場主力,即將從最會存錢的戰後嬰兒潮世代,轉變為最會花錢的八○後世代,而他們繼承了長輩留下的財富之後,再加上人民幣升值所帶來的額外購買力,未來中國消費市場的成長潛力絕對值得期待。

 

另一個值得關注的議題,是中國的社會政策。雖然是個社會主義國家,但是中國在健康醫療還有社會保險的支出比例,反而還比不上歐美一些資本主義國家。隨著經濟慢慢成熟,為了照顧人民,中國在這方面的支出一定得大幅提高,到時候相應而生的內需產業,也絕對會蓬勃發展。

 

對台灣來說,正如之前提到的,雖然歐美市場積弱不振,但另一個規模龐大的中國市場正在快速成形;這對於亟欲復甦的全球經濟來說,絕對是好事一樁,台灣當然也不例外。但是,除了康師傅、旺旺以外,台灣還能夠成功征服大陸十三億人市場的,好像就只剩周杰倫的音樂了。台灣很多產業其實都走在中國前面,在面對這個市場時,我相信台灣能做的應該更多。

 

不論從政治面或經濟面來看,人民幣升值都是無法避免的趨勢,隨之而來的跳躍式消費成長,更是不能忽略的大機會!

 

 

王 浩
出生:1972年
現職:摩根富林明資產管理大中華投資總監
學歷:耶魯大學經濟系
經歷:台灣高盛證券總經理、摩根士丹利投資銀行分析師

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