搶搭資金潮 分批擁抱金磚四國

截至十月十五日，今年主要股市漲幅前三名地區，分別是巴西一三八％、俄羅斯一二二％及印尼一一二％，指數全部翻一倍。若以基金平均報酬率來看，巴西基金報酬率達一四六％、俄羅斯基金平均績效一一六％，印尼基金平均則是一二八％。若投資人有先見之明，從年初持有這些基金到現在，鐵定羨煞一堆人。

元大新中國基金經理人李湘傑指出，現在全球利率幾乎都降到零，錢都衝了出來，配合基本面狀況改善，股市反應就很劇烈，本益比水準也不斷擴大。
 

資金狂潮  抓緊趨勢取代預測高點

而在這股資金狂潮下，指數回檔時間及程度，很難看清楚。就算要落袋為安，接下來資金該放在哪裡，也是個問題。

匯豐太平洋精典基金經理人石永平認為，指數漲一倍，確實是接下來全球股市最大風險。但目前資金澎湃程度讓人難以想像，與其預設這波資金行情會走到哪，不如放棄預測、抓緊趨勢。

或許有人質疑，已經大漲一倍的股市，還可以再進場？石永平說，去年金融風暴衝擊，指數一瀉千里，以相對位置來看，即使今年漲幅達一○○％，也不過是在風暴前的半山腰。「就像開車一樣，油門才剛剛踩下去而已，還不到需要擔心超速問題的時候。」石永平如此定義目前的指數水準。

還有一個問題，就是投資人手上的籌碼累積速度不夠快、底不夠厚，以至於當行情上漲一倍時，實際拿到手的獲利金額，還是少得可憐。舉例來說，近三個月拉美基金上漲三○％，如果每月定時定額扣款三千元的人，現在最多也只能賺到二千多元，連一個月的扣款金額都達不到。

隨著市場逐步加溫，投資人信心增強，現在正是重新整理盤勢、檢討投資策略的好時機。先就各區域表現來看，接下來，新興市場行情優於成熟市場基調不變，也就是，「強者恆強，弱者恆弱」。所以不要以為新興市場漲多，就應該殺出轉進成熟市場，這樣等於是「汰強留弱」，並非明智之舉。
 

強者恆強  新興市場優於成熟國家

群益新興金鑽基金經理人李祖任指出，儘管今年以來新興國家反彈幅度頗大，但就基本面條件評估，金磚四國仍各擁題材。首先，在中國大陸部分，八月以來，上證指數雖陷入回檔震盪走勢，甚至一度跌破半年線，但根據滬深三百指數企業第四季獲利預估，平均可望成長達三四％，顯示中國股市下檔支撐堅實，八、九月率先修正，反而有利後市震盪走高。

再看印度，就像十年前的中國，長線基期仍低，特別是中小型股未來成長空間，具高度想像。至於巴西，今年表現堪稱金磚之最，明年經濟及股市成長仍可望穩健攀升，加上中長線投資題材豐富，包括信評調升、財政體質改善，主辦二○一四年世界盃足球賽，及二○一六年奧運等，對經濟面挹注不容小覷。

最後是俄羅斯，過去一年，受到金融風暴摧殘，俄羅斯引發債信危機。雖然今年反彈幅度超過一倍，但其實距離風暴前的高點，還有四成左右的差距。隨著負面因素逐一消除，回歸常軌來看，俄羅斯股價也是被低估最嚴重的地區，李祖任仍持續看好未來一季向上發揮的空間。

對目前還未上車的人來說，新興市場雖然漲幅已高，但後市表現，卻仍比經濟復甦緩慢、失業率居高不下的歐美日國家還具可看性。所以現在才準備進場的人，最好仍以新興市場為優先選擇，這樣未來可能吃到的肉，也比較多；至於成熟市場部分，首選美國，歐洲及日本在經濟仍有疑慮下，最好避開。

話說回來，目前新興市場的價位終究已不若先前一段時間來得便宜，因此，未來仍須隨時緊盯部分觀察指標。石永平說，最大考驗就在中國、印度接下來經濟成長夠穩健嗎？「中、印是這波景氣復甦的最大功臣，龐大的內需消費，是發動全球經濟的重要引擎。不過，要是明年中國政府財政預算案收縮，就會產生比較基期的問題，市場上投資信心就會大受影響。」

他指出，觀察未來行情，其實只需要注意兩個指標。第一、中國政府財政政策，第二、各國央行的貨幣政策。目前市場預期，明年中國財政擴張政策有縮手的可能，在今年基期已相對墊高的情況下，明年走勢將容易受信心面影響而動搖。至於貨幣政策部分，隨著市場對升息預期不斷升高，利率走勢也成了左右市場的重要關鍵。但他強調，升息未必是負面效應，也可能代表經濟復甦已確立。
 

壓低風險  定時定額取代單筆進場

李湘傑則認為，就亞洲地區ＣＰＩ（消費者物價指數）表現來看，目前預估將在今年第四季轉正，明年第一季亞洲國家升息的機會大，因此判斷貨幣政策將會走在財政政策之前。而未來各國升息的節奏，將是資金行情與景氣行情能否順利銜接的關鍵。以合理報酬預估，明年新興市場漲幅約在二成左右。

如果手中基金漲幅已多的人，既想要守住獲利，又不想提早下車，折衷作法就是先將基金部位贖回一半，同時兼顧報酬，並保留持續參與上漲的機會。要是空手、現在才準備上車的人，建議最好以定時定額方式進場卡位。畢竟目前投資成本不算太低，波動風險加劇，利用分批布局策略，相對安全許多。

如果嫌定時定額累積速度太慢，那就將準備投入的資金拆成三等分或五等分，等到市場拉回時再投入。投資法人認為，就目前資金浮濫狀況來看，實在很難預期行情會漲到哪裡去，加上目前不會有什麼壞消息出現，像去年那樣的跳水行情也不至於再發生，投資人只要嚴守分批進場原則，未來仍有機會獲利。

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