危機入市 逢低買好股

「從過去的經驗來看，台股應該有一千點左右的反彈空間。」面對全球股市止跌訊號浮現，國際油價也正式跌破上升趨勢線，再加上美國房地美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）的股價開始強力彈升，復華投信總經理楊智淵對於大盤第三季的行情充滿樂觀的期待。

五月以來，全球股市上演一場「跳水比賽」，指數從高點一路下滑，中間沒有任何反彈力道，跳空缺口更是一個接一個出現，許多投資人被股市的跌法嚇得不知所措，「就像大草原的糜鹿一樣，遇到大卡車急駛而來，會突然呆住，醒來時卻發現自己倒在地上，」一位法人半開玩笑地形容自己。

確實，這樣的跌法，比過去那種緩慢下跌的折磨式跌法，更叫人措手不及。尤其全球受到美國金融體系流動性問題，以及房地產價值不斷縮水，資金擺在哪裡，都沒有安全性可言，就連債券市場也是風聲鶴唳，投資環境到處草木皆兵。

楊智淵指出，現在全球股市共同面對的問題，就是「５Ｆ」，即Fuel（燃料，指能源）、Finance（金融體系）、Food（食物）、Freddie Mac和Fannie Mae（二房危機）。其中Fuel和Food的價格高漲，造成各國政府紛紛採取升息等措施來打擊通膨；不過短期來看，需求已開始出現降溫，而炒作資金也有退場跡象，雖然通膨壓力仍然無法避免，但至少已經開始往好的方向前進。

至於Finance和二房危機則是全球股市日前狂瀉的罪魁禍首，尤其柏南克表明聯準會（Ｆｅｄ）的低利拆款紓困將延長到○九年時，更讓市場膽戰心驚，害怕美國的經濟到明年都不會好轉。因此，現階段柏南克的補救策略，是先解決金融體系的流動性，以及防止房地產價值繼續滑落，通膨問題倒是其次。

利空緩解  台股靜待市場信心回溫

以目前情形來看，金融體系和二房危機最壞的情況估計已經過去。凱基證券研究部主管朱晏民指出，在美國宣布金融股不准放空，以及富國銀行、花旗等財報比預期還好之後，這波的跌勢已經接近尾聲，離底部也愈來愈近。

由於之前股市有超跌情況，因此不排除短線會出現反彈行情，就算不是Ｖ型反轉，也是反覆打底，再創新低的機會並不太高。

事實上，從籌碼面來看，融資在跌破二千八百億元後，幾乎已在歷史的低檔區；技術面因乖離過大，且「一級震央」美股已經穩住，已經具備反彈條件；心理面則是市場對利空的解讀都開始做放大效果，恐慌心態無庸置疑；加上外資法人在七月台指期結算後，轉向多單布局，各方面都顯示台股隨時都要吹起反攻號角，投資人應趁機逢低買好股，等待收割。

反攻的第一號主力部隊，自然是過去被錯殺的金融股。五月二十日當天，金融股龍頭國泰金的股價淨值比三．五二，但到了七月十九日，卻跌到二．六二，修正幅度不小；其他像新光金、富邦金、合庫及元大金等重量級金融股，股價淨值比也分別從一．四四、一．五二、一．四一和一．九八，縮水到只剩○．八八、一．一六、一．○九和一．三，為過去四年來的低點。

至於台企銀、台中銀、玉山金、永豐金等，股價淨值比都跌破一。根據金管會的統計資料，各家金融機構除了投資「二房」股票有潛在損失八億多元外，其餘都尚未有明顯虧損出現，近期外資在錯殺金融持股後，也紛紛回補部位，國泰金、中信金、新光金、第一金都有外資買超的影子。

價漲觀量  保守投資以大型股為先

其他市場資金較青睞的ＩＣ設計、ＬＥＤ、鴻海家族，以及下半年成長性較佳的ＮＢ和其零組件，都有反彈的實力。尤其英特爾剛公告的財報亮麗，華爾街預估第三季營收將再成長一成，因此相關概念股如矽品、台積電、大聯大都值得留意。

長線來看，隨著新執政團隊通過預算擴大內需，內需股有機會抬頭接棒，包括「愛台十二項建設」的概念股，營運將在明年正式起飛，明年啟動的重電相關工程如都會區捷運網、都市鐵路立體化及捷運化、東部鐵路電氣化與雙軌化等交通建設，對機電產業將有莫大助益，華城等個股不妨長線追蹤。不過，朱晏民提醒，如果台股反彈但成交量未同步跟上放大，投資人仍須提防拉回的風險。保守的投資人可以大型股或權值股為進出參考標的，暫時先避開中小型股，以保持股票的流動性。