全球市場的資金大量湧入，以及投資人對風險的容忍度日益提高，使得哥倫比亞的經濟起飛，上演了從犯罪之都到投資熱點的驚異之旅，這番榮景能持續下去嗎？
前往哥倫比亞首都波哥大的旅程需時六個鐘頭，然而就在我前往紐渥克機場途中與計程車司機閒聊，他問我：「你飛到波哥大只是為了增加飛行哩數嗎？」他從後照鏡看著我，咧嘴一笑，並用他那拉丁美洲的混混口音跟我說：「那兒的情況就像電影《疤面煞星》裡面演的黑道火併情節。」他繼續說：「朋友，你一定是瘋了！」下車後，他將袋子遞給我，還提醒我在踏上這危險的旅途前，要打電話給我母親並且要記得祈禱。
幾個星期前，到哥倫比亞見證當地發生的投資奇蹟似乎再合適不過。統計數字全都大喊「衝！衝！衝！」從二○○一年以來，哥國股市暴漲十四倍、境外直接投資和流入資金增加一倍有餘，許多地方的不動產價格則翻兩番。花旗銀行（Citigroup）執行長查克．普林斯（Chuck Prince）更是在波哥大（Bogot`展開他二月的「世界巡迴」，因為該銀行正在當地設立分行以及拉丁美洲客服中心。可是大部分的美國人在聽到哥倫比亞這個名字時，所想到的都是已故的馬德林（Medell）毒梟帕布羅．艾斯柯巴（Pablo Escobar）、遊走各地的民兵敢死隊及用快艇運往邁阿密的古柯鹼。
許多銀行業者告訴我，這個人口達四千二百萬人的國家，情況已經比過去好很多，但直到我踏上這班客滿的七三七班機時，才真正體會到世界熱錢是如何湧向這個國家。我觀察到，至少有二十位穿著西裝的人士搭乘這班飛機前往哥倫比亞，而坐在我旁邊的瑞典商人，正於哥國北方喀他基那這個美麗的十六世紀的海邊大城建造頂級飯店；近幾年，像這類的投資者忙碌的參訪許多國外的港口。
兩大趨勢促成了哥倫比亞的驚人崛起：全球市場的資金大量湧入，以及投資人對風險的容忍度日益提高。首先，所謂的金磚四國——巴西、俄羅斯、印度和中國——得到了資金的挹注。接下來，資金溢往風險較高的次要目標區，像是土耳其和波蘭，去年更大舉進攻越南。如今資金淹到了第三層的內地，而這些地方則是政治與經濟問題叢生，甚至連法令都聊備一格。
經濟》成長率高於拉美均值
就把它們稱為極端新興市場吧。過去五年來，二十二個類似目標區的標準普爾IFCG邊境指數（Standard & Poor's/IFCG Frontier Index）上漲了將近四○○％，其中包括罕見的投資地區，像是黎巴嫩、象牙海岸和孟加拉。問題在於，這些初具雛形的市場有沒有能力把避險基金交易員和其他投資客的三分鐘熱度轉化為長期的經濟發展。
但哥倫比亞卻極端到連邊境指數的邊都沾不上，它的股票市場總市值只有五百九十億美元。在這樣的投資領域中，本益比還不如模糊的衡量指標來得重要，像是西班牙文中的「confianza」是信心與信任的意思，說得精確點就是人民普遍感覺到可以安穩地做生意，並安然無恙地過日常生活。華爾街有少數把哥倫比亞涵蓋進去的分析師便為客戶提供了謀殺率和綁架的數據。
在○二年就職的總統阿法羅．烏利貝（Alvaro Uribe）把confianza奉為他的最高目標。大城市的謀殺和綁架案銳減，從股票到不動產的各種投資也因此受益。「我敢保證，假如你把綁架案的減少跟投資獲利畫成圖表，相關性會是一比一。」瑞銀（UBS）Pactual的安地斯區研究主管班．萊德勒（Ben M. Laidler）說。
在一個經濟史毫不起眼的大陸上，哥倫比亞穩固的基礎頗引人矚目。它的經濟規模有一千三百億美元，是生產咖啡、石油、紡織品和花卉的世界領導者，而且每年成長六．八％，足足比拉丁美洲的平均值快了兩個百分點。過去十年來，哥倫比亞把它的通貨膨脹率從一八％大幅縮減到五％，失業率則從一六％下降到一三％。該國從來沒有拖欠過債務，或是出現劇烈的通貨膨脹。創業的想法也愈來愈普遍。要是上谷歌（Google）去看地區別的查詢，你會發現以人均數字來說，世界上沒有一個地方比波哥大這個城市更常搜尋已故的管理大師「彼得．杜拉克」（Peter Drucker）這幾個字，第二名則是馬德林。
風向》國際廠進駐謀殺之都
沒錯，馬德林。她曾經是全世界的謀殺之都，這個有兩百四十萬人口的城市正在重拾它商業樞紐的地位，並籌設區域辦事處。它的對象有名單愈來愈長的跨國公司，其中包括飛利浦．摩里斯（Philip Morris）、豐田（Toyota）和雷諾（Renault），及有心向全球發展並在該國股市中占了七成市值的哥國公司。
但不管是股市獲利、發展還是提高生活水準，這一切都有賴於confianza。外國人認為哥倫比亞是個無法無天、暴力和動盪的地方，這種情形不會立刻改觀。商務部長路易斯．葛雷摩．普拉塔（Luis Guillermo Plata）也坦承：「假如我去不了那裡，那我幹麼要投資這個國家？」
而一切的核心就在於總統烏利貝。「我們需要挽救國際上對我們國家的信心。」
政治》與美修好獲大額援助
在日益左傾的拉丁美洲，五十四歲的烏利貝是個稀有動物。他屬於中間偏右的統治者，支持率超過了六成。靠著修改憲法他得以再度參選，並在○六年以一面倒的態勢贏得第二屆任期。烏利貝親身參與過哥倫比亞的暴力史：十年前，他是馬德林的省長。一九八三年時，他的父親遭綁架分子殺害。這位領導人把大部分的毒販和左派游擊隊趕出了市中心，只不過偏遠地區還是歸他們管轄。
雖然厲行法律與秩序，但他從來沒有片刻忘記經濟。他說：「國家是最重要的私人企業，老百姓則像是全體股東。」瑞士信貸（Credit Suisse）的哥倫比亞籍銀行業者哈維爾．瓦格斯（Javier Vargas）曾多次聽到烏利貝提出這種論調。「他說起話來就像是一個人在宣傳和推銷自己的國家。」他說。「投資人的信心對他至關重要。」五月時，烏利貝去華盛頓拜訪，一方面會見布希政府的支持者，一方面遊說民主黨籍的國會議員支持兩國間的自由貿易協定。從二○○○年以來，華盛頓給予哥倫比亞的援助達到了五十億美元，包括去年的六億五千萬美元。
對烏利貝來說，交易的實質經濟利益跟感覺起來的利益一樣重要。他已經投入了相當多的政治資本；打從上任以來，他至少去了美國二十五次。要是能向美國爭取到完整的自由貿易利益，這對於提振他一直在努力經營但卻脆弱無比的投資人信心將大有助益，沒拿到則將有損於他的威望。「投資此地的根本在於改善人身安全，並降低做生意的風險。」貝爾斯登（Bear Stearns & Co.）的拉丁美洲策略人員亞歷山大．卡森（Alexander P. Kazan）說。
一個涼爽的早晨，我走向波哥大繁忙的金融區。在摩托車引擎的喧囂聲和公車廢氣的煙霧中，區內到處都是年輕的專業人士一面喝著丁多（tinto），也就是很小杯的黑咖啡，一面用新款的行動電話在聊天。而在每個行人穿越道和街道的分隔島上，弱勢族群則推著撿來的嬰兒車在叫賣零食、香菸和電話卡，並赤裸裸地提醒大家，這個窮國家的差距正在擴大。
進入一棟光鮮亮麗的辦公大樓裡往上走，有一層樓十分現代化，哥倫比亞的證券交易所Bolsa de Valores就在裡面。它很高科技，但沒有人會把它跟那斯達克證券交易所搞混。只有十二個人坐在圓桌的四周盯著平面顯示器看，而且空間不會比最佳西方（Best Western）酒店的會議室來得大。它安靜到可能會讓你以為，自己來這裡是為了參加GMAT測驗。
「這就是了。」三十四歲的交易所公關主任海梅．薩米安托（Jaime Sarmiento）說，並察覺到了當下的失望氣氛。他指著上方的指數表，那是個圓形的液晶告示牌。「有沒有人知道這玩意兒要怎麼打開？」老實說，大家只是在等下午一點的收盤，因為吃飯皇帝大。當我問到，這麼早收盤是不是承襲自西班牙人的午睡習慣時，有人簡短地回答我說，這純粹是因為當地可以做的生意太少了。
特性》股市暴漲暴跌
這種乏味的景象掩蓋了市場的驚人波動，而這也是極端新興市場的主要矛盾：由於買方和賣方太少，所以稍微走高很快就會變成暴漲，稍微一下挫則會導致指數兵敗如山倒。Bolsa在○五年上漲了一二八％，表現排名全球第二；接著在去年春季末新興市場的股災中，它在二個月內便狂跌了四五％，排名也是全球第二，不過這次是倒數第二；○六年的暴漲暴跌大戲還未下檔，當年它又大漲了七五％，而且光是○六年的六月十五日單日，指數就上漲了一六％。至於今年，Bolsa則跌了五％。
這一切的起伏只證實了當地大部分居民的疑慮。他們都捨股票而就公債，即使目前的收益率只有八年前的三分之一——六％也一樣。「一般大眾對股票還不是那麼習慣。」羅德里戈．哈拉米羅（Rodrigo Jaramillo）說。他是該國最大券商Interbolsa的執行長，以及證券交易所的前任董事長。他表示，○六年買當地股票的哥倫比亞人還不到七萬個。
熱錢》苦無投資選項
可是，當地投資人時不時會改變心意，讓我印象深刻的是，波哥大竟然有這麼多二、三十歲的人站在商業與公民生活的尖端，包括首長、貨幣經理人、餐廳老闆，甚至是內閣部長。在這個環境下，哥倫比亞這些年輕又受過教育的新精英分子可能在任何地方經營他們的事業，要是在十年前，他們最後肯定會跑到國外去。
飛利浦．葛維利亞（Felipe Gaviria）是個長得娃娃臉的貨幣經理人，他的大名在專業理財界中無人不曉。一九九七年，當時二十三歲的葛維利亞被升任為卡利（Cali）一家小型銀行的貨幣交易主管。兩年後，他前往巴塞隆納（Barcelona）的商學院進修。當烏利貝在○二年當選時，他回到哥倫比亞。他發現當時適合購買哥倫比亞的資產，並賭披索會對美元走強。目前他在西班牙的桑坦德集團（Grupo Santander）掌管三十億美元的退休金資產，而且大家都知道，頂尖的投資銀行和避險基金都在極力網羅葛維利亞。
隨著經濟成長挹注更多資金，葛維利亞說，他迫切希望當地能有更多投資選項。他很幸運，因為有一些重大的選項即將出現，成長快速的Juan Valdez咖啡店大膽出擊，它將在哥倫比亞的證券交易所發行股票。
熱潮》本土公司赴美上市
真正會使局面改觀的可能是國營石油公司Ecopetrol四十億美元的首次公開發行，它是南美四大石油公司之一。它可能很快就會在交易所中成為最多人持有的股票。美國銀行業者則盛傳，這次發行可能會在紐約證交所掛牌。另一支惟一在美國掛牌的哥倫比亞股票是位於馬德林的哥倫比亞銀行（Bancolom-bia），它的股價在過去五年來漲了二十倍。
的確，華爾街正在全力搶搭哥倫比亞的熱潮。○五年時，在美林（Merrill Lynch）、摩根大通（JPMorgan Chase）、雷曼兄弟（Lehman Brothers）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和花旗銀行的建議收購下，米勒釀造公司（SABMiller PLC）以創紀錄的七十八億美元入主了哥倫比亞最大的釀酒廠巴伐利亞（Bavaria）。去年，荷蘭銀行（ABN Amro）建議把一家重要煉油廠所握有六億五千七百萬美元的股份賣給瑞士的嘉能可國際公司（Glencore International）。「前進哥倫比亞的投資銀行愈來愈多了。」艾瑞克．紐曼（Eric Newman）說。他是波哥大本地人，最近剛從雷曼兄弟被挖角到摩根士丹利去負責該國位於邁阿密的拉丁美洲私人銀行部門。他一年要往返哥倫比亞二十次。
哥倫比亞的頂尖公司不僅在國內表現得好，它們的版圖還向拉丁美洲以及世界各大洲邁進。有一家叫作巧克力（Chocolates）的公司可說是哥倫比亞的卡夫食品（Kraft Foods），如今它已進軍洛杉磯和美國西南部；該國最大的水泥業者阿哥斯（Argos）也在阿肯色州、喬治亞州、北卡羅萊納州和德州購置營運據點；哥倫比亞銀行最近則收購了薩爾瓦多最大的銀行。
哥倫比亞財富增加的一個訊號是，以防彈為賣點的裁縫師突然陷入了困境。米格爾．卡巴雷洛（Miguel Caballero）是在做堅韌到足以抵擋槍彈的西裝和其他服裝。他說，十年前，他的公司有七成的商品是在哥倫比亞銷售。如今由於暴力減少，這個數字只剩下兩成。卡巴雷洛派了業務員去俄羅斯、委內瑞拉，甚至是伊拉克。「出發點是要挽救生意。」他說。「你可以說我們正在全球化。」
隱憂》基礎建設落後經濟
哥倫比亞日益高漲的自信也帶來了一些新的挑戰。街道變得更安全，居民又回到了路上，進出口活動日趨暢旺，觀光業五年來將近成長了兩倍，緊鄰海灘並具有歷史意義的喀他基那（Cartagena）則躋身為南美洲最貴的不動產市場；但在這一切的影響下，哥倫比亞的公路、一般道路、港口和其他工業骨幹也變得愈來愈不堪負荷。「我們的基礎建設很落伍。」茱莉安娜．歐坎波（Juliana Ocampo）說。她最近剛拿到麻省理工學院（Massachusetts Institute of Technology）的企管碩士，並回到了波哥大為墨西哥的水泥巨擘墨西哥水泥集團（Cemex）服務。「假如你問這裡的每個人，接下來需要投資的地方就是這裡。」葛維利亞說。
「我和副總統法蘭西斯科．桑多斯（Francisco Santos）談到了這個問題，他坦承路上擠得不得了，可是這一切基礎建設要由誰來付錢？」葛維利亞說。
金融業者則認為，資金不成問題，只要政府願意改變想法。過去波哥大都是靠發行債券來為這些案子籌措資金，可是它要有二○％的收益，投資人才會比較感興趣。銀行業者則要政府出售這些案子的股份，以跟上席捲歐美的私有化趨勢。
政府根本還沒準備跨出這一大步。不過，對於要如何以最好的方式轉變成所有權社會，熱烈的討論已經展開，從這裡也可看出這片崎嶇的安地斯山脈有多大的進步。
█（By Roben Farzad）烏利貝作風強勢引爭議
哥倫比亞的務實總統贏得了投資人的心，但批評者指控他跟民兵組織掛鉤，而這也威脅到和華盛頓之間的新貿易協定。
打從阿法羅‧烏利貝在2002年5月上任以來，犯罪率、通貨膨脹率和失業率全部銳減。其中很大一部分原因在於，他以鐵腕鎮壓了游擊隊。不過，隨著烏利貝試圖擴展哥倫比亞和美國之間的貿易關係，他的強勢作風也成了大問題。
批評者指控說，總統和他的政治同盟跟右翼的民兵組織掛鉤，並導致工會成員與其他人死亡。由於受到控訴的波及，在批准哥倫比亞和美國之間的自由貿易協定時，美國民主黨籍的國會議員對此想法已有所保留。
烏利貝嚴正否認他和民兵組織的私人關係，並辯稱黑函是由受挫的反對黨所散發。「我們正在打破過去的局面：游擊隊占據了國家30年，民兵則存在了20年。」他說。「這個國家正從竊據國家的恐怖團體邁向透明與制度化的民主政體。」
不過，在華盛頓的挫敗還是重創了烏利貝。在整個任期中，他一直不遺餘力地把外資引進這個傷痕累累的國家。「我一輩子都在私人部門服務。」他說。「我認為國家就是最重要的私人企業。」
烏利貝必須延續這股動能，進而使哥倫比亞的資本市場現代化。「我們正在把許多國營企業引進股票市場；而資本化的不僅是Ecopetrol和（公用事業）Isagen，六家國營能源機構也將透過完全透明的公開標售賣給投資人。」這位哥國總統表示，有17件道路工程案正在進行，大西洋沿岸則在建第二條鐵路。
（戴至中）
█鮭魚返鄉
不過10年前，受過教育的年輕哥倫比亞人競相移居海外。如今有許多人選擇在家鄉開拓市場，無論是商業還是政治領域。
弗南多‧阿貝雷茲 32歲，農業部副部長
曼努拉‧哈拉米洛 28歲，私募基金經理人
尼可拉斯‧烏利貝 30歲，下議院議員
賽吉歐‧烏培基 39歲，券商的資深合夥人
尼可拉斯‧山托斯 29歲，擁有八家餐館的餐廳老闆
克里絲提娜‧普拉薩斯 29歲，波哥大市議員
費德里科‧荷米諾 26歲，負責拜訪投資人的政府尖兵
亞納多‧卡薩斯 27歲，投資銀行的首席經濟學家
幾個星期前，到哥倫比亞見證當地發生的投資奇蹟似乎再合適不過。統計數字全都大喊「衝！衝！衝！」從二○○一年以來，哥國股市暴漲十四倍、境外直接投資和流入資金增加一倍有餘，許多地方的不動產價格則翻兩番。花旗銀行（Citigroup）執行長查克．普林斯（Chuck Prince）更是在波哥大（Bogot`展開他二月的「世界巡迴」，因為該銀行正在當地設立分行以及拉丁美洲客服中心。可是大部分的美國人在聽到哥倫比亞這個名字時，所想到的都是已故的馬德林（Medell）毒梟帕布羅．艾斯柯巴（Pablo Escobar）、遊走各地的民兵敢死隊及用快艇運往邁阿密的古柯鹼。
許多銀行業者告訴我，這個人口達四千二百萬人的國家，情況已經比過去好很多，但直到我踏上這班客滿的七三七班機時，才真正體會到世界熱錢是如何湧向這個國家。我觀察到，至少有二十位穿著西裝的人士搭乘這班飛機前往哥倫比亞，而坐在我旁邊的瑞典商人，正於哥國北方喀他基那這個美麗的十六世紀的海邊大城建造頂級飯店；近幾年，像這類的投資者忙碌的參訪許多國外的港口。
兩大趨勢促成了哥倫比亞的驚人崛起：全球市場的資金大量湧入，以及投資人對風險的容忍度日益提高。首先，所謂的金磚四國——巴西、俄羅斯、印度和中國——得到了資金的挹注。接下來，資金溢往風險較高的次要目標區，像是土耳其和波蘭，去年更大舉進攻越南。如今資金淹到了第三層的內地，而這些地方則是政治與經濟問題叢生，甚至連法令都聊備一格。
經濟》成長率高於拉美均值
就把它們稱為極端新興市場吧。過去五年來，二十二個類似目標區的標準普爾IFCG邊境指數（Standard & Poor's/IFCG Frontier Index）上漲了將近四○○％，其中包括罕見的投資地區，像是黎巴嫩、象牙海岸和孟加拉。問題在於，這些初具雛形的市場有沒有能力把避險基金交易員和其他投資客的三分鐘熱度轉化為長期的經濟發展。
但哥倫比亞卻極端到連邊境指數的邊都沾不上，它的股票市場總市值只有五百九十億美元。在這樣的投資領域中，本益比還不如模糊的衡量指標來得重要，像是西班牙文中的「confianza」是信心與信任的意思，說得精確點就是人民普遍感覺到可以安穩地做生意，並安然無恙地過日常生活。華爾街有少數把哥倫比亞涵蓋進去的分析師便為客戶提供了謀殺率和綁架的數據。
在○二年就職的總統阿法羅．烏利貝（Alvaro Uribe）把confianza奉為他的最高目標。大城市的謀殺和綁架案銳減，從股票到不動產的各種投資也因此受益。「我敢保證，假如你把綁架案的減少跟投資獲利畫成圖表，相關性會是一比一。」瑞銀（UBS）Pactual的安地斯區研究主管班．萊德勒（Ben M. Laidler）說。
在一個經濟史毫不起眼的大陸上，哥倫比亞穩固的基礎頗引人矚目。它的經濟規模有一千三百億美元，是生產咖啡、石油、紡織品和花卉的世界領導者，而且每年成長六．八％，足足比拉丁美洲的平均值快了兩個百分點。過去十年來，哥倫比亞把它的通貨膨脹率從一八％大幅縮減到五％，失業率則從一六％下降到一三％。該國從來沒有拖欠過債務，或是出現劇烈的通貨膨脹。創業的想法也愈來愈普遍。要是上谷歌（Google）去看地區別的查詢，你會發現以人均數字來說，世界上沒有一個地方比波哥大這個城市更常搜尋已故的管理大師「彼得．杜拉克」（Peter Drucker）這幾個字，第二名則是馬德林。
風向》國際廠進駐謀殺之都
沒錯，馬德林。她曾經是全世界的謀殺之都，這個有兩百四十萬人口的城市正在重拾它商業樞紐的地位，並籌設區域辦事處。它的對象有名單愈來愈長的跨國公司，其中包括飛利浦．摩里斯（Philip Morris）、豐田（Toyota）和雷諾（Renault），及有心向全球發展並在該國股市中占了七成市值的哥國公司。
但不管是股市獲利、發展還是提高生活水準，這一切都有賴於confianza。外國人認為哥倫比亞是個無法無天、暴力和動盪的地方，這種情形不會立刻改觀。商務部長路易斯．葛雷摩．普拉塔（Luis Guillermo Plata）也坦承：「假如我去不了那裡，那我幹麼要投資這個國家？」
而一切的核心就在於總統烏利貝。「我們需要挽救國際上對我們國家的信心。」
政治》與美修好獲大額援助
在日益左傾的拉丁美洲，五十四歲的烏利貝是個稀有動物。他屬於中間偏右的統治者，支持率超過了六成。靠著修改憲法他得以再度參選，並在○六年以一面倒的態勢贏得第二屆任期。烏利貝親身參與過哥倫比亞的暴力史：十年前，他是馬德林的省長。一九八三年時，他的父親遭綁架分子殺害。這位領導人把大部分的毒販和左派游擊隊趕出了市中心，只不過偏遠地區還是歸他們管轄。
雖然厲行法律與秩序，但他從來沒有片刻忘記經濟。他說：「國家是最重要的私人企業，老百姓則像是全體股東。」瑞士信貸（Credit Suisse）的哥倫比亞籍銀行業者哈維爾．瓦格斯（Javier Vargas）曾多次聽到烏利貝提出這種論調。「他說起話來就像是一個人在宣傳和推銷自己的國家。」他說。「投資人的信心對他至關重要。」五月時，烏利貝去華盛頓拜訪，一方面會見布希政府的支持者，一方面遊說民主黨籍的國會議員支持兩國間的自由貿易協定。從二○○○年以來，華盛頓給予哥倫比亞的援助達到了五十億美元，包括去年的六億五千萬美元。
對烏利貝來說，交易的實質經濟利益跟感覺起來的利益一樣重要。他已經投入了相當多的政治資本；打從上任以來，他至少去了美國二十五次。要是能向美國爭取到完整的自由貿易利益，這對於提振他一直在努力經營但卻脆弱無比的投資人信心將大有助益，沒拿到則將有損於他的威望。「投資此地的根本在於改善人身安全，並降低做生意的風險。」貝爾斯登（Bear Stearns & Co.）的拉丁美洲策略人員亞歷山大．卡森（Alexander P. Kazan）說。
一個涼爽的早晨，我走向波哥大繁忙的金融區。在摩托車引擎的喧囂聲和公車廢氣的煙霧中，區內到處都是年輕的專業人士一面喝著丁多（tinto），也就是很小杯的黑咖啡，一面用新款的行動電話在聊天。而在每個行人穿越道和街道的分隔島上，弱勢族群則推著撿來的嬰兒車在叫賣零食、香菸和電話卡，並赤裸裸地提醒大家，這個窮國家的差距正在擴大。
進入一棟光鮮亮麗的辦公大樓裡往上走，有一層樓十分現代化，哥倫比亞的證券交易所Bolsa de Valores就在裡面。它很高科技，但沒有人會把它跟那斯達克證券交易所搞混。只有十二個人坐在圓桌的四周盯著平面顯示器看，而且空間不會比最佳西方（Best Western）酒店的會議室來得大。它安靜到可能會讓你以為，自己來這裡是為了參加GMAT測驗。
「這就是了。」三十四歲的交易所公關主任海梅．薩米安托（Jaime Sarmiento）說，並察覺到了當下的失望氣氛。他指著上方的指數表，那是個圓形的液晶告示牌。「有沒有人知道這玩意兒要怎麼打開？」老實說，大家只是在等下午一點的收盤，因為吃飯皇帝大。當我問到，這麼早收盤是不是承襲自西班牙人的午睡習慣時，有人簡短地回答我說，這純粹是因為當地可以做的生意太少了。
特性》股市暴漲暴跌
這種乏味的景象掩蓋了市場的驚人波動，而這也是極端新興市場的主要矛盾：由於買方和賣方太少，所以稍微走高很快就會變成暴漲，稍微一下挫則會導致指數兵敗如山倒。Bolsa在○五年上漲了一二八％，表現排名全球第二；接著在去年春季末新興市場的股災中，它在二個月內便狂跌了四五％，排名也是全球第二，不過這次是倒數第二；○六年的暴漲暴跌大戲還未下檔，當年它又大漲了七五％，而且光是○六年的六月十五日單日，指數就上漲了一六％。至於今年，Bolsa則跌了五％。
這一切的起伏只證實了當地大部分居民的疑慮。他們都捨股票而就公債，即使目前的收益率只有八年前的三分之一——六％也一樣。「一般大眾對股票還不是那麼習慣。」羅德里戈．哈拉米羅（Rodrigo Jaramillo）說。他是該國最大券商Interbolsa的執行長，以及證券交易所的前任董事長。他表示，○六年買當地股票的哥倫比亞人還不到七萬個。
熱錢》苦無投資選項
可是，當地投資人時不時會改變心意，讓我印象深刻的是，波哥大竟然有這麼多二、三十歲的人站在商業與公民生活的尖端，包括首長、貨幣經理人、餐廳老闆，甚至是內閣部長。在這個環境下，哥倫比亞這些年輕又受過教育的新精英分子可能在任何地方經營他們的事業，要是在十年前，他們最後肯定會跑到國外去。
飛利浦．葛維利亞（Felipe Gaviria）是個長得娃娃臉的貨幣經理人，他的大名在專業理財界中無人不曉。一九九七年，當時二十三歲的葛維利亞被升任為卡利（Cali）一家小型銀行的貨幣交易主管。兩年後，他前往巴塞隆納（Barcelona）的商學院進修。當烏利貝在○二年當選時，他回到哥倫比亞。他發現當時適合購買哥倫比亞的資產，並賭披索會對美元走強。目前他在西班牙的桑坦德集團（Grupo Santander）掌管三十億美元的退休金資產，而且大家都知道，頂尖的投資銀行和避險基金都在極力網羅葛維利亞。
隨著經濟成長挹注更多資金，葛維利亞說，他迫切希望當地能有更多投資選項。他很幸運，因為有一些重大的選項即將出現，成長快速的Juan Valdez咖啡店大膽出擊，它將在哥倫比亞的證券交易所發行股票。
熱潮》本土公司赴美上市
真正會使局面改觀的可能是國營石油公司Ecopetrol四十億美元的首次公開發行，它是南美四大石油公司之一。它可能很快就會在交易所中成為最多人持有的股票。美國銀行業者則盛傳，這次發行可能會在紐約證交所掛牌。另一支惟一在美國掛牌的哥倫比亞股票是位於馬德林的哥倫比亞銀行（Bancolom-bia），它的股價在過去五年來漲了二十倍。
的確，華爾街正在全力搶搭哥倫比亞的熱潮。○五年時，在美林（Merrill Lynch）、摩根大通（JPMorgan Chase）、雷曼兄弟（Lehman Brothers）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和花旗銀行的建議收購下，米勒釀造公司（SABMiller PLC）以創紀錄的七十八億美元入主了哥倫比亞最大的釀酒廠巴伐利亞（Bavaria）。去年，荷蘭銀行（ABN Amro）建議把一家重要煉油廠所握有六億五千七百萬美元的股份賣給瑞士的嘉能可國際公司（Glencore International）。「前進哥倫比亞的投資銀行愈來愈多了。」艾瑞克．紐曼（Eric Newman）說。他是波哥大本地人，最近剛從雷曼兄弟被挖角到摩根士丹利去負責該國位於邁阿密的拉丁美洲私人銀行部門。他一年要往返哥倫比亞二十次。
哥倫比亞的頂尖公司不僅在國內表現得好，它們的版圖還向拉丁美洲以及世界各大洲邁進。有一家叫作巧克力（Chocolates）的公司可說是哥倫比亞的卡夫食品（Kraft Foods），如今它已進軍洛杉磯和美國西南部；該國最大的水泥業者阿哥斯（Argos）也在阿肯色州、喬治亞州、北卡羅萊納州和德州購置營運據點；哥倫比亞銀行最近則收購了薩爾瓦多最大的銀行。
哥倫比亞財富增加的一個訊號是，以防彈為賣點的裁縫師突然陷入了困境。米格爾．卡巴雷洛（Miguel Caballero）是在做堅韌到足以抵擋槍彈的西裝和其他服裝。他說，十年前，他的公司有七成的商品是在哥倫比亞銷售。如今由於暴力減少，這個數字只剩下兩成。卡巴雷洛派了業務員去俄羅斯、委內瑞拉，甚至是伊拉克。「出發點是要挽救生意。」他說。「你可以說我們正在全球化。」
隱憂》基礎建設落後經濟
哥倫比亞日益高漲的自信也帶來了一些新的挑戰。街道變得更安全，居民又回到了路上，進出口活動日趨暢旺，觀光業五年來將近成長了兩倍，緊鄰海灘並具有歷史意義的喀他基那（Cartagena）則躋身為南美洲最貴的不動產市場；但在這一切的影響下，哥倫比亞的公路、一般道路、港口和其他工業骨幹也變得愈來愈不堪負荷。「我們的基礎建設很落伍。」茱莉安娜．歐坎波（Juliana Ocampo）說。她最近剛拿到麻省理工學院（Massachusetts Institute of Technology）的企管碩士，並回到了波哥大為墨西哥的水泥巨擘墨西哥水泥集團（Cemex）服務。「假如你問這裡的每個人，接下來需要投資的地方就是這裡。」葛維利亞說。
「我和副總統法蘭西斯科．桑多斯（Francisco Santos）談到了這個問題，他坦承路上擠得不得了，可是這一切基礎建設要由誰來付錢？」葛維利亞說。
金融業者則認為，資金不成問題，只要政府願意改變想法。過去波哥大都是靠發行債券來為這些案子籌措資金，可是它要有二○％的收益，投資人才會比較感興趣。銀行業者則要政府出售這些案子的股份，以跟上席捲歐美的私有化趨勢。
政府根本還沒準備跨出這一大步。不過，對於要如何以最好的方式轉變成所有權社會，熱烈的討論已經展開，從這裡也可看出這片崎嶇的安地斯山脈有多大的進步。
█（By Roben Farzad）烏利貝作風強勢引爭議
哥倫比亞的務實總統贏得了投資人的心，但批評者指控他跟民兵組織掛鉤，而這也威脅到和華盛頓之間的新貿易協定。
打從阿法羅‧烏利貝在2002年5月上任以來，犯罪率、通貨膨脹率和失業率全部銳減。其中很大一部分原因在於，他以鐵腕鎮壓了游擊隊。不過，隨著烏利貝試圖擴展哥倫比亞和美國之間的貿易關係，他的強勢作風也成了大問題。
批評者指控說，總統和他的政治同盟跟右翼的民兵組織掛鉤，並導致工會成員與其他人死亡。由於受到控訴的波及，在批准哥倫比亞和美國之間的自由貿易協定時，美國民主黨籍的國會議員對此想法已有所保留。
烏利貝嚴正否認他和民兵組織的私人關係，並辯稱黑函是由受挫的反對黨所散發。「我們正在打破過去的局面：游擊隊占據了國家30年，民兵則存在了20年。」他說。「這個國家正從竊據國家的恐怖團體邁向透明與制度化的民主政體。」
不過，在華盛頓的挫敗還是重創了烏利貝。在整個任期中，他一直不遺餘力地把外資引進這個傷痕累累的國家。「我一輩子都在私人部門服務。」他說。「我認為國家就是最重要的私人企業。」
烏利貝必須延續這股動能，進而使哥倫比亞的資本市場現代化。「我們正在把許多國營企業引進股票市場；而資本化的不僅是Ecopetrol和（公用事業）Isagen，六家國營能源機構也將透過完全透明的公開標售賣給投資人。」這位哥國總統表示，有17件道路工程案正在進行，大西洋沿岸則在建第二條鐵路。
（戴至中）
█鮭魚返鄉
不過10年前，受過教育的年輕哥倫比亞人競相移居海外。如今有許多人選擇在家鄉開拓市場，無論是商業還是政治領域。
弗南多‧阿貝雷茲 32歲，農業部副部長
曼努拉‧哈拉米洛 28歲，私募基金經理人
尼可拉斯‧烏利貝 30歲，下議院議員
賽吉歐‧烏培基 39歲，券商的資深合夥人
尼可拉斯‧山托斯 29歲，擁有八家餐館的餐廳老闆
克里絲提娜‧普拉薩斯 29歲，波哥大市議員
費德里科‧荷米諾 26歲，負責拜訪投資人的政府尖兵
亞納多‧卡薩斯 27歲，投資銀行的首席經濟學家
謀殺之都 新臉孔
空中纜車（左）、購物中心（中）及兒童們快樂的在噴水廣場玩樂，馬德林極力地擺脫「謀殺之都」惡名，並試圖重拾商業樞紐的地位。
