越來越多外國公司在中國建立合資的基金管理據點，但投入中國證券和債券市場，也讓這些基金管理公司面臨相當大的風險。
富通集團是比利時和荷蘭的金融巨擘，田燦仁花了十個月時間，才搞定了合資事宜的細節。最後達成的合約包括一條但書︰合資企業的執行長和投資長都由富通挑選，田仁燦說︰「這是在考驗富通的招牌，所以我們不想搞砸了這個機會。」
現在，田仁燦的苦心似乎有了回報。自從○三年四月開始運作，海富通投資基金管理公司（Fortis Haitong Investment Management）管理的資產已經達到三千萬美元，資金的來源包括中國大陸的散戶投資人和保險公司等法人投資人。這家合資企業已經推出首支共同基金，今年二月則有第二支基金登場。投資人可以在中國本地銀行購買共同基金，獲得的回報相當可觀。富通基金自從推出之後，淨值成長了一五％。同樣重要的一點是，投資人覺得，由聲譽良好的富通集團承擔大部分的經營責任，值得託付。
以外國基金推動中國企業改革
中國政府逐漸開放金融體系，上海富通是過去一年來在中國成立的六家合資基金管理公司之一。除了這些業者之外，幾家投資銀行也已加入，為中國大陸本地市場的投資熱潮打好基礎。到目前為止，在中國找到合夥人的西方金融企業全都是歐洲來的，包括荷蘭的 ING 和荷蘭銀行、德國的安聯（Allianz）和法國興業銀行。美國的摩根大通銀行和富蘭克林資源等機構，則正在等待審批。
這些初來乍到的基金經理人，已經從大陸投資人吸收到超過二十億美元的資金，約占所有共同基金資金的一成。就國際水準而言，這個規模實在不能算大，但是，這些新公司卻是改造中國大陸的投資和儲蓄習慣的推手。
然而，投入中國證券和債券市場，對這些基金管理公司的風險相當大。自從北京十三年前創造第一個現代化證券市場，中國的資本市場一直是暴起暴落，市場效率不彰，經常傳出弊端。
中國大陸在上海和深圳的一千二百八十七家上市企業，大多數的體質都有待考核，成交價有超高之虞，而且企業財務極度不透明，三分之二的市場屬於無法自由交易的國有企業股票。也就是這個緣故，去年在本地股票市場募集的資金只有七十二億六千萬美元，和銀行的新增放款三千三百五十億美元相去甚遠。
更糟的是中國大多數的證券公司管理都很糟，證券公司用自己的戶頭大炒股票，出事後又大肆借貸來彌補虧損，導致財務漏洞百出。今年一月五日，中國第五大證券公司中國南方證券由於無法清償債務，被政府接管。
北京暗自盤算，希望外國基金經理人和投資銀行會對他們投資的企業，要求提高透明度，藉此提升金融服務和整體產業的水準。如此一來，將可讓更多擺在低利率銀行戶頭裡面的一．二五兆美元中國人民存款，逼出其中一部份投入風險比較高的投資。果真如此，也能促使政府創造一個有功能性的退休系統。中國有六千五百億美元的退休金負擔，但卻只有一千億美元的法人資產可供支應。
基金經理人垂涎法人資金
在現行的中國法律之外，海外金融機構在合資基金管理公司最高持股比例是三三％，今年底可望提高到四九％。外國合夥對象主要還是在引進新投資工具這方面出力較多，ING 參與的中國招商基金管理公司，已經推出了一支所謂的「傘形基金」，投資人藉此可以把錢擺在三組不同股票和債券組合的子基金。去年六月，總部設在深圳的博時基金管理公司，在巴克萊國際投資管理公司擔任顧問下，推出中國第一支指數基金（博時裕富證券投資基金），追蹤標的是中國兩百大上市公司和大多數流通債券為目標的 FTSE/Xinhua指數。
新的基金經理人，垂涎的其實還是法人的資金。法人對於追求比政府債券高的收益表現出興趣，平安保險和泰康保險都派人到景順長城基金管理公司，學習風險管理和投資策略。中國人壽保險和中國太平洋保險則和荷蘭銀行密切接觸。中國保險業者持有共達七百八十五億美元的資產，可以投資股市，但必須透過共同基金，投資上限是個別投資項目的一五％。
基金管理人在中國大陸面臨的挑戰之一，就是必須教育中國的基金管理人買股票和持有股票。中國投資人對獲利饑渴，普遍有追逐短期利益的心態。景順長城是美國景順和深圳長城證券的合資企業，總經理梁華棟說︰「這條路還有得走。」
然而，即便這些基金公司在中國的辦公室油漆都還沒乾，他們就已經擘畫了全球遠景。○二年，中國准許法人外資投入中國市場，現在的上限是十七億美元，十家歐美基金經理人已經獲得批准，並已計畫培育他們的國際銀行網絡，把中國產品推銷給中國以外的法人客戶。
（出處By Matthew Miller in Hong Kong,BusinessWeek）
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