美國股市在意外當中大漲，短短一個月的時間，道瓊工業股價平均數竟然出現兩千點的漲幅，而且迅速突破九千三百點的歷史新高。美國的證券分析師們興奮地說：這是Ｖ型反轉。所謂的「Ｖ」，在英文裡面包括垂直的（Vertical）、萬歲（Viva）、跳躍（Vault）、生氣蓬勃地（Vivid）、令人暈眩地（Vertiginous）、旋風式地（Vortical）、以及像火山爆發一般（Volcanic），各種Ｖ的形容詞，都令人亢奮不已。
說到網路股票的飆漲，一定得提到雅虎（Yahoo）Yahoo這波最高曾達一股二二七美元（新台幣七三五五元）的高價，股票總市值二五○億美元，約新台幣八千億元，是台積電的一．七倍、美國鋼鐵（USSteel）公司的十倍。
雅虎今年還不賺錢，營業收入只有兩億美元，但是台積電已經是一家營收十五億美元、獲利五億美元的超級跨國企業，雅虎的股價用盈餘來算，根本不值台積電的十分之一，即使用營收來算，應該也只有台積電的七分之一，結果NASDAQ竟然給雅虎將近台積電兩倍的總市值！
不管網路公司的未來，是不是會超過IC代工霸主，雅虎目前二五○億美元的總市值，是今年營業收入的一二五倍，或者是明年營收的八十倍；也就是說，雅虎的股東要不吃不喝等個八十年，才能回本，當然，這還是在公司每收一塊錢就賺一塊錢的前提下。如果用今年的盈餘計算，雅虎的股東要等三百六十六年，才能夠拿回投資的本金。
Theglobe上市當天周轉率五○○％
雅虎不算是太特殊的公司，十一月十三日，一家提供免費網頁的公司Theglobe.com（代碼：TGLO），創下了人類證券史上最轟轟烈烈的紀錄，這家公司當天以每股九美元上市，最高價曾經飆到九十七美元，最後以六三．五美元收市，上市當天漲幅六．○六倍，但是在最高價買進的人，立刻大賠三五％。
如果你以為Theglobe.com基本面太好，投資人奮勇搶進，才會在上市當天大漲六倍，那麼，你肯定是大錯特錯了。因為，Theglobe.com上市當天的成交量高達一千五百六十萬股，是該公司承銷上市股數的五倍多；也就是說，Theglobe的股票在上市第一天，就徹徹底底周轉了五次，大家搶買、搶賣、搶賣又搶賣，平均所有的股東都做了五次當日沖銷。當然，因為有人買賣次數比較少，實際上有部分股票在一天之內被轉手了十次，甚至二十次！
就在Theglobe上市的前一天，一家位在加州聖塔芭芭拉的通訊公司Ave TelCommunication Inc.宣布，將要在市區與周邊幾個社區架設高速網路，結果這家公司的股價，立刻從每股二．二五美元大漲到三一美元，一天之內狂飆十三倍，逼得NASDAQ交易所命令這家公司股價暫停交易，直到提供更具體的資訊為止。
投機新貴不斷重寫網路神話
網路神話多得數不完，例如網路拍賣公司EBay，在高盛證券公司發表看好的評論之後，當天立刻大漲二八％，站上一五○美元的大關；專門出流行歌曲排行榜合輯的K-Tel公司，在去年四月加入網路市場，立刻在短短一周之內，從每股四美元暴漲到三九美元。可惜的是，半年之後，K-Tel股價又跌回六美元，一直到十一月，當K-Tel宣布微軟公司將與微軟的網站結合，才又再點燃另一波搶股風潮，漲幅呢？當然不會讓你失望，一天之內大漲一倍，從一一美元到二二．九四美元。
網路股的上漲，早就已經跟公司的盈餘、甚至營收毫無關係。簡單來說，因為沒有人知道網路到底將要怎麼發展，沒有人說得出其中的極限，所以，網路股只能往上狂飆。
推動網路股飆漲的力量，主要並不是那些投資機構，更不是手握數以百億元資產的跨國基金公司，而是一批新興的年輕投資者。他們是一批數以萬計、年齡未滿三十歲的電腦程式設計師，年收入在六萬到八萬美元（新台幣二百萬到二六○萬元），他們每天都要大量使用網際網路，因為太了解網路，所以對於網路上任何一個細微的進展，都有極高的聯想力。
這些投資（投機）新貴，過去的股市經驗並不豐富，但是，說起來他們的投資理念，與傳統的「投資大師」們並無太大的不同，例如麥哲倫基金的彼得林區就說，他只投資自己看得懂的公司，這些非常了解網際網路的投資新貴，也不過專心投資看得懂的網路股票而已，要怪，只能怪這個市場有太多的錢追逐太少的網路公司。
本幻比（P/F/Ratio）評價網路股
當然，經驗豐富的投資專家們，對於網路股票狂飆絕對沒有好話。美國著名的投資專欄作家亞柏森（Alan Abelson）在巴隆周刊（Barron's）說，網路公司飛快成長的營業收入雖然嚇人，但是如果從「薄得像刮鬍刀的利潤」、「殘酷的競爭」來看，網路公司的股價有如「沙漠地平線上的海市蜃樓」。說到這裡，亞柏森發行了新的名詞，與其用「本益比」（P/ERatio）來評價網路公司，不如用「本幻比」（P/FRatio），這個「F」，是空想（Fantasy）的縮寫，因為，想像空間正是支持網路股價不斷上揚的最重要因素。
亞柏森指出，有不少電腦產業的確具有獨占的本質，例如作業系統、應用軟體、或者是電腦中央處理器，這些產品原本就有獨占的特質，因此造就微軟與英特爾的霸業。但是，網際網路卻沒有這樣的特性，進入網際網路的資金、技術，甚至客戶服務的障礙，其實是「從極低到幾乎沒有」。
彼得林區曾經說，基金經理人要找的股票，就是那種「會漲十倍的公司」（10-baggar），過去他最常提到的「漲十倍」的公司，都是像可口可樂、微軟、Wal-Mart這種公司。但是，依據彼得林區的定義，前面說的Ave TelCommunication公司，在一天之內就漲了十倍；網路書店Amazon.com股價從去年的二○元漲到十一月的最高點二三三美元，也漲了十倍。
每當外界批評網路股價大漲不過是另外一次「泡沫」，網路的擁護者都會高喊：「這次不一樣」，因為網路代表著生活型態的徹底改變；至於雅虎的總市值是美國鋼鐵公司的十倍，那一點都不奇怪，老兄，鋼鐵早就成為歷史，雅虎才是真正的未來！
