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「數字經濟」正翻轉中國經濟格局 ——泰碩、泰藝直接受益

「數字經濟」正翻轉中國經濟格局 ——泰碩、泰藝直接受益

2020-03-11 14:29

近年來,數字經濟在全球迅速發展,尤其中國利用5G載體,企圖推動下一波經濟成長的新動能。在此架構下,有哪些台廠直接受惠,亦引發投資人持續關注。

中國在中央經濟工作會議明確指出二○二○年重點要大力發展「數字經濟」,讓數字經濟首次躍上枱面。有政策的地方就有商機存在,數字經濟是一個涵義廣泛的名詞,也代表著廣泛商機將隨之而現。

 

華為高級副總裁張順茂在首屆世界5G大會提到:「深圳南方電網巡檢由AI無人飛機代替了人力,效率提升了八十倍。」明確點出工業互聯網的龐大效益。而效益背後的兩大核心就是5G與數字經濟,5G加快資訊傳遞,數字經濟則扮演優化決策資訊的角色,彰顯相輔相成的重要性。

 

廣義上的數字經濟,包含數字產業化與產業數字化兩大部分。這名詞在二○一六年G20杭州峰會中被提出;據一七年資料,中、美、日、德的數字經濟規模占GDP(國內生產毛額)比重分別為三○.五二%、五九.二八%、五○%、六一.三六%,可看到作為世界強權之一,中國發展數字經濟有極大潛力。 

 

截至一九年六月,中國網民數量達八.五四億人,網路普及率達六一.二%,數字產業化發展之快,成功創造阿里巴巴(截至三月九日市值五三○三億美元)與騰訊(截至三月十日市值四七○○億美元)等網路巨擘,但相較於消費銷售領域等推動,中國在工業生產上借助網路資訊就慢了許多,因此產業數字化將是未來發展重點。

 

據資料顯示,未來全球工業互聯網平台市場規模將從一七年二十五.七億美元,成長至二○二三年一三八.二億美元,年均複合成長率達三三.四%。以美國新創公司Uptake(成立於二○一四年,估值二十三億美元)來說,其透過自身數據科學分析優勢發展工業互聯網平台,成功替美國一家火車公司每年節省約四七○○萬美元,即為產業數字化的成功案例之一。

因數字經濟發展必須要5G輔助,中國政府多次明確指出未來須加快5G建設,預計今年將開通5G基地台超過五十五萬個,到二○二五年5G建設相關產業鏈累計超過五千億美元投資。另外,目前華為在5G專利數量為三一四七件,中興通訊在5G專利數量為二五六一件,分別名列全球第一與第三名,顯現中國在5G產業上的新實力。

 

中國在「數字經濟」大架構下,利用5G這個重要載體,發展出與各行各業融合,以達到產業升級目的與推動下一波經濟再度成長之新動能。

 

本文由工作夥伴吳依叡(一九八五年~,中山大學亞太所經濟組),原杰(一九九○年~,波士頓大學財金所),鄧謦瀚(一九八八年~,成功大學資源工程研究所),翁子恩(一九九一年~,台灣大學財金所)共同撰述,並提出在中國大力推動數字經濟下,直接受益公司泰碩(三三三八)、泰藝(八二八九),與投資者共勉。

 

泰碩電子,於一九九四年成立,股本八.七二億元,近年在手機熱管與基地台散熱模組上大有斬獲,帶動一九年營收年增三四.九%;其營收組成為散熱產品五六%(十九%為通訊相關)、連接器二○%、熱管二四%,泰碩耕耘散熱領域多年,下述兩大後勁將發酵。

 

一、中興通訊為泰碩主要客戶之一,在通訊散熱產品中有近半產品與泰碩有關,中美貿易戰開打至今,中國因爆發疫情已階段性排除對美關稅,可見敗仗已成事實。而華為被美國視為中國國家隊,倘若未進一步改善公司透明度,未來歐美廠商將可能轉向已受美國監管的競爭對手中興通訊合作(一七年被罰款二十二.九億美元,並被美國派人監管十年)。近期,中興通訊的股價每股由四十漲至五十一元人民幣,市場已預期轉單效應,泰碩亦將有望受惠。

 

二、泰碩在一九年手機熱管營收占比達一○%,成長超過五倍。三星與陸系高階手機廠為解決5G手機高功率產生的熱,因而將手機散熱從石墨片轉至散熱更佳的手機熱管,隨著5G普及至各手機廠牌,採用熱管散熱的手機將繼續成長。

 

泰碩在一七至一九年營收為三十.六億元、三十四.六億元、四十六.七億元,營收連年成長,且一九年切入5G基地台建設的散熱產品,營運令人期待。一七至一九年前三季EPS(每股稅後純益)為○.五一元、一.八元、二.四六元,一九年前三季已超越前兩年水準,營收的增長及產品組合改善,讓獲利大幅改善。一九年前三季負債比、流動比、速動比各為六二%、 一六四%、一二七%,在5G基建布建下,值得注意。

 

泰藝電子,於二○○○年成立,股本六.八三億元,前身為泰電電業電子部(一九七六年設立),是國內最早成立的石英頻率控制元件廠。相異於台灣晶技、希華等手機及消費性產品同業,泰藝長期專注網通、基地台等利基型產品,石英振盪器產能可排行世界前五名,主要客戶遍布台灣、 中國、美歐等網通及基地台大廠。適逢全球5G基地台布建量爆發,所採用較高單價Oscillator(振盪器)、TCXO(溫度補償振盪器)、OCXO(恆溫振盪器)均是泰藝強項,營運出現反轉向上現象,非常清晰。

 

石英元件係利用石英的壓電效應,提供精準又穩定的頻率、時脈、計時與過濾雜訊等功能,種類包括Xtal(石英晶體振盪器)、Oscillator、TCXO、OCXO等。近年來,石英元件產業如同陶瓷電容一般,因日系廠商多半不願擴廠或不堪虧損而減產、遷廠,以致中高階石英元件市場供需漸平衡,報價止跌回穩。產業轉動帶出個別企業風華。泰藝除了消費性應用外,再加上深耕超過四十年高階利基型產品,在全球5G布建趨勢線上,受惠明確。

 

泰藝在一七至一九年營收分別為十四.六四億元、十五.二四億元及十五.三四億元,EPS為○.一三元、一.六元及○.○八元(一九年前三季)。展望二○二○年,受惠中國5G基地台大爆發,中系客戶持續追單,泰藝身為其指定供應商,直接受益,獲利將從谷底翻揚清晰,該公司不僅是零負債公司,且每股淨值十九.四二元,以目前股價十一.一元(三月十日收盤價),非常值得投資人追蹤關注。

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