證所稅鬆綁 證券股「漲」聲響起

近一年多的台股正如同「大悶鍋」，究其原因除了國際環境不佳、經濟表現疲弱之外，台股獨有的證所稅更是「共犯」。

根據統計，今年以來台股日均成交量約為八○○億元，較去年同期減少二○％，比起國際主要股市成交量今年平均年減幅約一○％，台股量縮情況顯然更嚴重，證所稅的實施可說是主因。

在四月中旬監察院的糾正報告出爐後，執政當局總算順應民意，針對證所稅做出調整。而新版證所稅取消了大家最詬病的「八五○○點天險」，消除了大戶被查稅的疑慮，也簡化了計算方式，並宣示六月就要完成修法。無論是修法方向、配套措施與進度，都符合市場期待。
 

新版證所稅  各方期待

受到證所稅鬆綁的利多刺激，台股也以漲聲慶祝，加權指數一度突破八四○○點、直指原先的「鍋蓋」八五○○點，五月十六日更爆出一二二五億元的近半年最大量。而預期內資回流、成交量增，首先直接受惠的就是證券股，從龍頭元大金到開發金（旗下凱基證與大華證）、群益證、元富證等，股價紛紛大漲慶祝，可說是一吐悶氣。

美林證券在最新出具的報告中也指出，若新版證所稅順利過關，台股單日平均成交量可望重回千億元，追上國際股市的水平。包括證券股、壽險股、內需等族群都將受惠，其中最看好證券股龍頭元大金，並上調元大金的投資評等至「買進」，目標價二十元。而富邦金、國泰金、新光金等壽險股，因有不少資金可用來投資台股，在台股成交量擴增後有利進出，也算是間接受惠的族群。

從國內券商目前獲利結構來看，經紀業務的手續費收入仍占券商整體營收約五成，因此台股日均量高低，對券商營運有決定性的影響。法人預估，國內整體券商想達成損益兩平，所需日均量約為八○○億元，由於近兩年台股日均量僅能勉強達到這個數字，使得部分中小型券商乾脆退出市場、併入其他券商，或出售大樓以挹注獲利，也因此上市櫃券商近期公布的第一季財報並不理想，股價淨值比（Ｐ／Ｂ）普遍低於一，明顯偏低。預期在新版證所稅過關後，經紀業務的營收可望成長一○％至一五％，對挹注券商獲利不無小補。
 

關注股市提振方案與「林陳會」

對國內證券商而言，未來除了因證所稅的鬆綁、營運出現轉機外，其實還有兩個長線利多正在醞釀。

首先是五月上旬金管會擬定的「股市提振方案」中明白宣布，將研擬放寬證券營業員兼任理財專員的限制，未來證券營業員只要取得相關證照，就可以兼任理財專員，從事財富管理業務。

這項政策鬆綁的最大意義是，讓證券商逐漸擺脫「看天吃飯」的現況，即使股市行情低迷、成交量萎縮，仍能有其他收入來源。

法人預估，券商龍頭元大寶來證券將受惠最大。另外，若金控本身金融商品齊全，或現有財富管理平台建構完整、能充分發揮綜合行銷功效者也可望受惠，如富邦金、永豐金、開發金等。即使是其他規模較小或獨立券商，也可省下增聘人事成本，只要讓現有營業員受訓或考照後兼任即可。

另一項利多則要回溯至今年初的「金證會」，當時中國證監會同意開放台資券商在上海、福建和深圳分別設立一家持股達五一％、且具全牌照的合資證券公司(俗稱全資全照)，以及在特定金融改革試驗區設立參股上限不超過四九％的全牌照合資證券公司。當時雙方也表明，要等ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）服務業貿易協議簽訂後才能生效。

依據最新進度，海基、海協兩會可望在近期召開第一次「林陳會」，並簽署ＥＣＦＡ服務業貿易協議。正式簽署後，國內券商可望從今年下半年起，正式跨足中國市場。法人預估，過去幾年來默默耕耘、已與中國相關合作夥伴簽訂意向書，或在試驗區域設有代表處的大型券商，將是開放後首批受惠族群。

至於其他中小型券商，雖然受惠程度不如大型券商，但至少在台股成交量回溫後，整體獲利可望好轉，股價有機會回到淨值以上，仍是值得留意的標的。

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