今年人民幣走勢 不會貶值但最多升值二％！

台灣人瘋人民幣，遠在中國的知名經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠也已有所耳聞，「我對台灣民眾的建議是，別對人民幣瘋過頭了！」他說。

人民幣匯率怎麼看？各界普遍的共識之一，是「長線看漲」。

中國正在力拚內需經濟，自然需要透過人民幣升值來達成經濟轉型目標，政策風向應以匯率升值為長期軸線，「但若只看二○一三年的狀況……，」謝國忠的語氣甚為篤定：「人民幣匯率文風不動的機率頗高，最多，也只能夠小幅升值！」

無獨有偶地，曾經擔任ＩＭＦ（國際貨幣基金）經濟學家的世新大學客座教授華而誠，在論及一三年人民幣匯率走向時，也以類似的論調作出結論：「未來一年，人民幣沒有明顯升值的空間。」
 

對外貿易順差縮減 匯率升值空間不大

兩位大師拆解人民幣匯率，首先，都從中國對外貿易順差縮減的大趨勢開始談起，對於一國貨幣匯率，貿易順差一向是最直接的助漲因素。據統計，一二年中國外貿順差金額達到二三一一億美元，雖比前一年度的二○一七億美元有所成長，但若與○六年至○八年間動輒三、五千億美元的規模相比，淨出口金額縮水的格局仍然明確。

「說穿了，人民幣匯率是由政策決定，而當前中國官方最重要的任務就是穩住信心，在歐美需求不振、中國出口力道減緩的情況下，不可能容許匯率大幅升值。」謝國忠解讀中國的匯率政策思惟，但在經濟轉型的陣痛過程中，容不得因為匯率升值而導致出口競爭力加速削弱的風險。

人民幣不再被「嚴重低估」

華而誠並沒有對中國官方的思惟多加揣測，「不必多想，當一國的貿易順差縮減，就代表匯率不具有大幅升值空間。不只如此，中國現在還有『資本帳流出』的問題。」

所謂「資本帳流出」，代表「中國人投資到海外的錢，大於境外居民投資中國的錢」，據統計，一二年中國資本帳出現一一七三億美元的「逆差」，這是過去十四年來僅見的資本帳「負數」表現，「貿易順差不夠強，資本帳又向外流出，匯率怎麼樣也升不了太多！」華而誠強調。

從內部因素分析，順差縮小的格局讓人民幣不再具有短期驟升的條件；外部因素部分，國際壓力的減緩，也讓中國不再因為外在壓力而被迫加速升值。

自金融海嘯發生後，為了提升本國出口競爭力，歐、美、日等國家領導者把頭號目標瞄準「中國工廠」，「人民幣嚴重低估」開始成為各國財經官員琅琅上口的論調之一。

不過到了去年年中，這樣的口頭禪開始有了轉變。去年七月，ＩＭＦ發布報告，表示中國在貿易順差不斷縮小及人民幣近年已有明顯升值的情況下，人民幣低估的程度已經轉變為「中度低估」，在此之前，ＩＭＦ報告多以「嚴重低估」來評論人民幣匯率。

事實上，若以「實質有效匯率」的角度來看，ＩＭＦ報告的字眼修正也算是合情合理；在一一年以前，人民幣實質有效匯率多半維持在代表「匯率低估」的一○○以下，但自一一年六月至一二年底，該項數字已連續十九個月維持在代表「匯率合理」的一○○至一一○區間之內。

「另一方面，現在全世界每個國家都在人為壓低自己的貨幣匯率，歐美國家印鈔票，日本有安倍經濟學，哪一個不是在干預匯率？誰還有臉大聲要求人民幣升值？」華而誠說，國際壓力減少，中國更不可能無端讓人民幣大幅升值。

整體而言，謝國忠與華而誠都認為，一三年的人民幣「不會貶值，但也沒有太多升值空間。」至於升值的幅度，兩人看法也是有志一同，謝國忠說：「三％都還太樂觀，二％就很了不起了。」華而誠則認為：「一％或二％，差不多就是這樣吧！」

▲國際社會不再逼升人民幣，這是華而誠認定人民幣匯率短期不會急升的原因之一。